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鴿派仍“橫行霸道”,但通貨膨脹問題已“箭在弦上”?

發布 2021-10-28 上午08:28
更新 2020-9-2 下午02:05

Investing.com - 基準美國十年期國債的收益率週一跌至了1.64%一下,當天早些時候一度徘徊在1.67%左右。上周五,美國十年期國債甚至一度漲破了1.68%。(十年期國債收益率周線圖來自英為財情Investing.com)
數據方面,上周的初請失業金人數略低於預期,為29萬人,表明經濟繼續強勁反彈。更需要關注的是市場對於通貨膨脹的擔憂。目前市場對於通貨膨脹的問題持有兩種截然不同的觀點,一方認為這是一個大問題,另一方卻不以為然。

目前,鴿派似乎佔據了上風,耶倫和鮑威爾一直在推遲通膨下降的時間表。耶倫希望政府雄心勃勃的支出計畫能在國會獲得通過,而鮑威爾想要實現最大就業,並連任4年主席。

其中,美國的財政部部長耶倫上周日就重申了自己的觀點,即認為通膨會在2022年下半年中期回落至2%的水準。雖然,耶倫曾經擔任美聯儲主席,本身也是一位傑出的經濟學家,但是她現在作為一名政客,很難像以往那樣完全值得信任。

一些投資策略師同意耶倫和美聯儲主席鮑威爾的觀點,認為通膨即使比預期更為持久,也只是因為供應鏈中斷導致的暫時現象。他們聲稱,這不是需求驅動的。

然而,有很多證據顯示——這確實是需求驅動的——尤其是來自美聯儲褐皮書的線索顯示,不同地區的報告都表明是需求推高了價格。

在歐洲方面,德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)在歐洲央行管理委員會連續十年反對寬鬆貨幣政策以後,終於宣佈辭職,這標誌這歐央行最鷹派的官員退出。後繼者可能仍然是一位鷹派官員,但是市場共識認為,他/她或許不會比魏德曼更強硬。

雖然魏德曼宣佈退出,但是這並不意味著鷹派是錯誤的一方。投資者們一直在思考一個問題——多年來,歐洲央行裏的各國央行行長們一直在與傳統意識形態作鬥爭,即2008年金融危機後央行資產負債表的擴張將導致通膨。而現在他們懷疑,這樣的觀念已經過時了。

物轉星移,歷史在不斷上演,經濟潮流潮起潮落,眼下後凱恩斯主義思想仍然佔據上風,其中,米爾頓·弗裏德曼(Milton Friedmann)認為,“大量的資金將不可避免地導致通貨膨脹”這個觀點已經過時了,他最知名的理論是:“通貨膨脹歸根結底是個貨幣現象”。

另外,貨幣主義經濟學家布萊恩•裏丁(Brian Reading)則強烈主張,滯脹即將到來,因為很少有人注意到成本推動型通膨意味著價格上漲將導致失業率上升,而不像需求拉動型通膨那樣,失業率下降導致價格上漲。

這位經濟學家是OMFIF(官方貨幣和金融機構論壇)的顧問,在最近的兩篇文章中,他的觀點很微妙,而且他加入了越來越多人的行列,駁斥央行普遍持有的通膨導致價格上漲的觀點。相反,他表示,價格衝擊雖然可能是暫時的,但是會像新冠一樣具有傳染性,並引發不會迅速消退的工資需求和進一步的價格上漲。

他直言,崩盤是不可避免的,央行需要儘快收回“酒杯”。這聽起來似乎是危言聳聽,但也許他是對的呢?

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(翻譯:李善文)

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