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市場或對華夏幸福影響過慮 中國平安低吸值博

發布 2021-9-9 上午08:09
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中央近年來持續調控樓市,內房股叫苦連天,也波及內險股。當中,中國平安 (HK:2318)(02318.HK)為第二大股東的內房企業華夏幸福3月起傳出債務危機,連累集團上半年對相關投資的資產進行減值計提共359億元(人民幣.下同),令其股價反覆下跌,目前在「鐵底」60港元上徘徊,趁低吸納有值博率。

華夏幸福在1998年成立,2011年在上海交易所上市,中國平安(02318.HK)在2018年入股。以當時看,這是一宗不錯的投資,誰會想到華夏幸福之後的命運多舛,目前欠債高達3,923億元。對此投資,中國平安(02318.HK)的風險敞口是540億元,上半年在帳目中減值359億元,佔風險敞口66%,應該已相當足夠。由於這是一次過的撥備,所以對其股價只會有短暫影響。另外,目前華夏幸福正進行風險防範及化解方案,若有好轉,有機會回撥,對集團未來業績有利。

受華夏幸福拖累,中國平安(02318.HK)上半年純利按年倒退15.6%至580億元,但若撇除對華夏幸福的投資減值,集團上半年營運盈利增長18%,經營穩健,不但啟動回購,中期股息亦升10%,顯示集團管理層對未來發展仍有信心。

雖然上半年受到減值計提影響,但集團的存量資產及組合都穩健,資產變現能力強。截至6月底止,集團投資規模達37528億元,加上流動資產56572億元,共94100億元,華夏幸福的風險敞口540億元只是0.6%,市場似乎過於憂慮了。

里昂研究報告表示,房地產敞口佔中國平安(02318.HK)的保險資金僅5%左右,即使在更嚴格的監管要求下,即估計在極端情況下,正常化盈利僅會因此減少介乎1.6%至2.4%,盈利表現不會受到重大影響。

里昂表示,房地產敞口僅佔集團保險基金介乎4.8%至4.9%,指集團已表明近期注意到股價波動,但發展戰略清晰,經營穩健,均符合法律法規要求,重申給予中國平安「買入」評級及目標價83港元。

事實上,集團已不單是保險公司,業務廣泛,從保險到銀行、證券、信託、資產管理到金融科技等,華夏幸福對其影響料不算大,股價近年來大跌或已足夠反映。

另外,8月27日發佈半年報的同時,中國平安(02318.HK)也宣佈了新一輪的增持計劃,集團擬使用50億到100億元的自有資金,以不超過每股82.56元的價格回購A股。回購股份全部用於員工持股長期服務計劃。此外,包括執行董事馬明哲、謝永林、陳心穎、蔡方方等在內的管理層承諾對公司股票進行增持。由8月31日至9月3日,集團已斥資共逾10億元回購A股,回購價為每股48.89到50.95元。

(撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬)

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