Investing.com – 視頻遊戲發行商動視暴雪公司 (NASDAQ:ATVI)8月3日發佈了第二季度的財報。自那以後，ATVI的股票一直波動較大。該公司股價目前約為83.63美元，今年迄今已下跌約10%。過去52周，ATVI股價基本持平，僅上漲1%。
相比之下，VanEck Video Gaming and eSports ETF (ASX:ESPO)今年以來下跌了6%，但在過去一年中上漲了近10%。ATVI股價的52周區間為71.19美元至104.53美元；該公司股價在2月中旬創下歷史新高。 
ATVI的市值為650億美元。相比之下，數位娛樂領域的幾家競爭對手的市值為:
- 藝電公司 (NASDAQ:EA)——約400億美元；
- Gravity Co. Ltd. (NASDAQ:GRVY)——6.12億美元;
- 任天堂 (TG:NTDOY)——560億美元;
- Take-Two Interactive Software Inc (NASDAQ:TTWO)——約400億美元;
- Zynga公司 (NASDAQ:ZNGA): 190億美元。
從市值來看，動視暴雪目前是全球最大的電子遊戲發行商。該公司令人印象深刻的系列產品包括《使命召喚》、《糖果粉碎傳奇》、《暗黑破壞神》、《守望風雲》、《寵物救援》和《魔獸世界》等。
該公司第二季度業績強勁，會計收入為22.9億美元，同比增長19%。每股收益為1.12美元，去年同期為每股75美分。管理層上調了全年營收預期，ATVI股票目前的預期市盈率為24.33倍，銷售市盈率為7.34倍。
儘管指標強勁，但最近的頭條新聞不僅是季度業績，還有法律糾紛。今年7月，加州公平就業和住房部(DFEH)對這家娛樂集團提起民事訴訟。華爾街目前正在討論，這起“指控違反《同工同酬法》和《公平就業和住房法》”的訴訟，是否會進一步打壓ATVI的股價。
ATVI股票的下一步走勢?
在Investing.com調查的31位分析師中，動視暴雪的股票評級為“強於大盤”，12個月平均目標價為116.90美元。這意味著將在當前水準上調約40%。目標價格在100美元到154美元之間。
換句話說，儘管有訴訟，華爾街還是對ATVI股票的下一步走勢持樂觀態度。不過，短期內該股仍可能出現波動。
因此，許多投資者可能會考慮購買該股票做長期投資。不過現在，投資100股動視暴雪的股票將花費8363美元左右，這對大多數人來說是一筆不小的數目。
與此同時，其他人可能仍在擔心該股在新一輪牛市之前可能會回檔較多。因此，一些投資者可能更願意為該股票組合一個“備兌看漲期權”。
因此，今天將介紹一個ATVI上的對角價差遠期期權，其利潤潛力和風險都是有限的。這種策略可以以相當低的成本複製備兌看漲頭寸。
ATVI股票的對角價差期權策略
當前價格：83.63美元
交易員首先購買執行價格較低的“長期”看漲期權。與此同時，交易員賣出一個執行價格更高的“短期”看漲期權，形成一個長對角價差。
標的股票的看漲期權具有不同的執行權和不同的到期日。交易者做多一個期權，做空另一個期權，形成對角價差。
在這種策略中，利潤和風險都是有限的。交易者以淨借項(或成本)建立頭寸，淨借方代表最大損失。
大多數採用這種策略的交易員都對標的證券持溫和看漲態度。交易員將購買一個價格價內遠期看漲期權，而不是購買100股昂貴的ATVI股票， 遠期看漲期權可以作為持有該股票的“代理”。
該策略的第一階段，交易員可以購買一個價內遠期看漲期權，比如ATVI 2023年1月20日的65美元行權的看漲期權。該期權目前的報價為23.60美元。持有這一將在一年半後到期的看漲期權需要花費2,360美元，而直接購買100股股票需要花費8,363美元。
這個選項的delta接近80。Delta顯示的是基礎證券每變動1美元將帶來多少期權價格的變動幅度。
如果ATVI股價上漲1美元至84.63美元，目前23.60美元的期權價格預計將上漲約80美分，delta值為80。
然而，實際的變化可能或多或少地取決於超出本文討論範圍的其他幾個因素。
在該策略的第二階段，交易員出售一個短期價外看漲期權，如2021年11月19日的ATVI 85美元行權的看漲期權。該期權目前的報價為4.68美元。期權賣方將獲得468美元(不包括交易傭金)。
該策略有兩個到期日，因此很難給出一個準確的公式來計算該交易的盈虧平衡點。不同的經紀人可能會為這樣的交易設置提供“盈虧計算器”。
當近月(即短期)看漲期權到期時，計算前月期權(即LEAPS看漲期權)的價值需要一個定價模型來獲得盈虧平衡點。
最大潛在利潤
如果股票價格在到期日等於賣空看漲期權的執行價格，則實現最大利潤。因此，交易員希望ATVI的股價在到期日(2021年11月19日)盡可能保持接近賣空期權的執行價(即85美元)，而不是高於執行價。
在這裡，理論上，最大回報約為538美元，到期價格為85美元，不包括交易傭金和成本。(我們用期權損益計算器計算了這個值)。
不使用這樣的計算器，我們也可以得出一個近似的美元值。讓我們來看看:
期權賣方從賣出的期權中獲得468美元。與此同時，ATVI股票從83.63美元上漲至85.00美元。這相當於ATVI每股差1.37美元，100股差137美元。
因為遠期看漲期權的delta值為80，所以理論上，遠期看漲期權的價值將增加$137 X 0.8 = $109.60。然而，在實踐中，它可能比這個值多或少。
468美元和109.60美元的總數是577.60美元。雖然不等於$538，但我們認為這是一個可以接受的近似值。
可以理解的是，如果我們的多頭期權的執行價格不同(也就是說，不是65.00美元)，它的delta也會不同。然後，我們需要使用delta值來得到最終的近似損益值。
在這裡，我們不需要用8363美元來投資100股ATVI，潛在回報是杠杆化的。
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（翻譯：潘奕衡）