美股這個板塊要“大放異彩”了

（作者：莫寧）

Investing.com – 如果說要在收益率上漲的背景下尋找避風港，銀行股可能是美股投資者的最佳選擇之壹。

今年以來，美國十年期國債收益率已經從0.9%跳升至約1.4%，上周壹度觸及1.61%的壹年高位；KBW銀行指數同期上漲了近20%，而美國標準普爾500指數的漲幅不到4%。

利率的上升對銀行股而言意味著什麽？這個板塊後續還有上漲空間嗎？

利率走高利好銀行貸款業務

受到經濟強增長的預期，全球多地的十年期基準利率都在攀升，給科技股等高估值股票帶來壓力，因為更高的利率會削弱這些公司未來現金流的價值。但在這種環境下，銀行股向來有跑贏大盤的紀錄，包括1990年初經濟從衰退中復蘇、2003年互聯網泡沫破滅後、甚至是2009年全球金融危機平息後。

這壹次銀行股的反彈始於去年11月份。而在此前整整12年內，銀行業都備受各種逆風因素的困擾：更嚴格的監管、更高的資本要求、監管罰款以及長期的負利率和超低利率等。

銀行業務的基石是凈利息收入，即其平均貸款利差與平均存款支付利率之差。在短期內，銀行受益於全球經濟的復蘇，因為這會令貸款需求增加，還會推高利率，從而提高銀行借貸業務的利潤。

銀行也是對利率變化最為敏感的壹個行業。瑞銀的壹項研究發現，金融股中有53%的股價表現都受到10年期基準利率的影響，遠遠高於其他10大板塊。

瑞銀預計，可以合理地假設，在未來12到18個月內，美國十年期國債收益率將高於1.5%。摩根士丹利對年底的收益率預期則為1.70%。

考慮到銀行回購的恢復以及信貸改善的預期，摩根士丹利最新上調了大型銀行的目標價，將道富銀行 (NYSE:STT)、Synchrony Financial (NYSE:SYF)和花旗集團 (NYSE:C)列為首選股票。

銀行股的估值仍然很低

看好銀行股的另壹個原因在於估值。盡管最近債券收益率上升，但相對而言，銀行股仍然便宜。在過去的12個月中，標普500指數上漲了22%，而金融板塊僅上漲15%。

FactSet的數據顯示，就估值而言，標普500指數成分股的股票價格是其未來12個月預期收益的22.1倍，而金融行業是最便宜的板塊，為14.6倍。

富國銀行的分析師邁克·梅奧（Mike Mayo）稱，壹直到去年輝瑞疫苗結果出爐之前，銀行的市凈率都處於歷史最低水平；即便是現在，仍然未脫離標普500估值最低的25%成分股範圍。

在估值的基礎上，加上強勁的增長前景、美聯儲批準進行更多的回購、技術幫助削減成本、信貸基本面的改善，梅奧稱銀行將在未來兩年來跑贏標普500指數。

總結

當然，對於銀行股的投資者來說，今年最重要的壹個決定因素還是經濟活動的廣泛復蘇能在多大程度上促使貸款需求增加。如果在後疫情時代，經濟快速復蘇而信貸市場沒有出現什麽動蕩，則可能意味著在更高的利率背景下，企業有更多的貸款需求。那麽，在其他板塊因為利率走高而估值下調的時候，銀行股有望大放異彩。

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