本周投資前瞻：長牛、慢牛基礎進一步夯實

// 市場要聞 //

居民換房退個稅政策續期至2027年底。財政部、稅務總局、住建部聯合發佈公告，自2026年1月1日至2027年12月31日，延續實施支持居民換購住房有關個人所得稅政策。對出售自有住房並在現住房出售後1年內在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現住房已繳納的個稅予以退稅優惠。

國家醫保局印發通知，開展「個人醫保雲」建設試點申報工作，今年2月至12月將在部分地區試點建設「個人醫保雲」，探索構建覆蓋全人群、全周期、全場景的智慧醫保管理新模式。國家醫保局要求試點地區以全國統一醫保資訊平台為基礎，構建省（市）域個人醫保雲，全面彙聚區域內定點醫藥機構的診療、結算、藥品耗材使用等核心數據。

單位給員工提供餐飲、住宿等有償服務，2026年以後可能要交稅。從今年起實施的增值稅法，將「單位或者個體工商戶為聘用的員工提供服務」從不屬於應稅交易情形中刪除。以前，單位或個體工商戶給員工提供餐飲、房租等服務，不論是否收費，都不徵收增值稅。而現在這一條款被刪去，是否徵稅未定。

香港特區政府財政司司長陳茂波發表網誌稱，新一份財政預算案將於2月25日發表。受惠於金融市場暢旺，包括印花稅在內的整體收入增加，讓特區政府的經營帳目可提前恢復盈餘。隨著特區政府對工務工程加大投入，本年度的資本帳目仍會錄得赤字。

2026第二屆商業航太產業發展大會暨2026商業航太展定於3月17-18日在深圳舉辦。本屆大會將圍繞航太技術前沿、低軌衛星、商業航太發射、數位太空、衛星低成本製造、衛星應用及運營服務等熱點議題展開深入探討。

美國總統特朗普呼籲將信用卡利率設定為期一年的上限10%，自1月20日起生效，但未說明具體細節。根據紐約聯儲去年第三季度數據，美國人當前信用卡債務規模創歷史新高，約為1.23萬億美元。

世界銀行發佈最新一期《全球經濟展望》報告，將2026年全球經濟增長預期上調至2.6%，比上次預測值高出0.2個百分點。報告預計，美國GDP增速將在2026年達到2.2%，歐元區經濟增速將放緩至0.9%，日本經濟增速將放緩至0.8%。

芝加哥商業交易所（CME）集團宣佈，待監管部門審核後，將於2月9日推出100盎司白銀期貨合約。100盎司白銀期貨將降低准入門檻，並為交易者提供了更大的靈活性。

美國政府將於1月21日開始暫停對75個國家的所有簽證辦理，以加強對被認為可能成為「公共負擔」申請人的審查。受影響的國家包括俄羅斯、巴西、伊朗、伊拉克、埃及、泰國等。相關措施將持續至完成重新評估。

日本首相高市早苗已正式向執政聯盟高層傳達了將於1月23日解散眾議院、提前舉行大選的決定。主要選舉日程方案是「1月27日發佈公告、2月8日投計票」和「2月3日發佈公告、2月15日投計票」。

自2月1日起，歐盟將把俄羅斯石油的價格上限從每桶47.6美元下調至44.1美元。在此價格上限之上的俄羅斯石油，歐盟企業將不得參與其運輸及提供相關服務。

// 板塊事項 //

工業互聯網平台

工信部部署工業互聯網平台發展，提出平台培育培優、聚「數」提「智」、規模化應用、生態支撐4大行動，目標是到2028年，具有一定影響力的平台超450家，工業設備連接數突破1.2億台（套），平台普及率達到55%以上。

工信部部長李樂成表示，2025年我國工業互聯網核心產業規模預計超1.6萬億元，帶動工業增加值增長約2.5萬億元，具有全球領先水準的百家5G工廠平均運營成本降低19%。

人工智慧

江蘇省發佈「人工智慧+」行動方案，目標到2027年，人工智慧產業規模邁過萬億元大關。方案提出，大力培育智慧原生新業態，推動具身智慧型機器人產業發展，加快推進自動駕駛行業應用。

杭州「十五五」規劃建議提出，將做強做優「296X」先進製造業集群作為未來五年產業體系構建的核心。根據這份建議，杭州市將重點打造人工智慧和視覺智慧兩個萬億級產業集群，並積極推動人工智慧產業爭創國家級先進製造業集群，同時將視覺智慧產業培育為世界級產業集群。

新能源汽車產業

節能與新能源汽車產業發展部際聯席會議2026年度工作會議強調，要提升產業鏈供應鏈自主可控能力，加快突破全固態電池、高級別自動駕駛等技術。進一步擴大汽車消費，推動新能源重卡規模化應用，深化新能源汽車保險改革。

三部門部署規範新能源汽車產業競爭秩序相關工作，要求堅決抵制無序「價格戰」，推動構建優質優價、公平競爭的市場秩序。三部門將加強成本調查和價格監測，加大監管和執法力度，強化產品生產一致性監督檢查，對違規企業依法依規嚴肅處理。

// 個股大事 //

1、消息稱，貴州茅臺擬時隔三年再次調整多款產品出廠價。其中，「茅臺精品酒」出廠價計畫從2969元下調至1859元，零售價從3299元下調到2299元；「茅臺15年」出廠價擬從5399元下調至3409元，零售價從5999元下調到4199元。

2、榮耀方面表示，榮耀數位500系列將與泡泡瑪特進行IP聯名合作，新機定位為行業首款潮玩手機，將於1月19日發佈。

3、知情人士透露，小鵬汽車旗下飛行汽車部門小鵬匯天保密形式提交港股IPO申請，最早可能在今年內完成。小鵬已選擇摩根大通和摩根士丹利為其上市做準備。

4、消息稱，「杭州六小龍」之一的腦機界面公司強腦科技已秘密提交香港IPO申請。該公司正與中金公司和瑞銀合作推進股票發售事宜，募資規模可能達數億美元。

5、百度正考慮將其在香港的第二上市升級為「雙重主要上市」，此舉旨在獲取港股通資格，從而進一步吸引內地資本。

6、鋒龍股份公告稱，公司股票自2025年12月25日至2026年1月13日連續12個交易日升停，升幅213.97%，期間多次觸及異常波動，於1月14日起停牌核查。目前核查完成，股票自1月19日開市起複牌。公司2023年、2024年淨利潤分別為-704.02萬元、459.29萬元。公司提示，股價嚴重脫離基本面，市盈率和市淨率顯著高於行業平均，存在非理性炒作風險；優必選收購事項尚需多項程式，存在不確定性。

7、京東將發力自提外賣業務，於1月18日開啟促銷活動，部分自提食品低至0.01元。

// 限售股解禁 //

Wind數據統計顯示，本周（1月19日-1月23日）共有37家公司限售股陸續解禁，合計解禁34.45億股，按1月16日收市價計算，解禁總市值為464.21億元。

從解禁市值來看，1月19日是解禁高峰期，20家公司解禁市值合計233.23億元，占本周解禁規模的50.25%。按1月16日收市價計算，解禁市值居前三位的是：星圖測控（131.3億元）、山西焦煤（69.68億元）、興福電子（50.07億元）。從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：山西焦煤（10.37億股）、東方新能（10億股）、西部證券（3.6億股）。

從解禁股份類型來看，定向增發機構配售股份有9家，首發原股東限售股份有9家，股權激勵限售股份有8家，股權激勵一般股份有5家，首發原股東限售股份,首發戰略配售股份有4家，首發機構配售股份有2家，其他類型有1家。

// 新股日曆 //

Wind數據顯示，本周（1月19日-1月23日）將有3只新股發行，其中滬市主機板有1只，深市主機板有1只，北交所有1只，合計發行約3.0億股，預計合計募資53.8億元。具體來看，1月19日發行的是農大科技、振石股份；1月23日發行的是世盟股份。

// 機構看後市 //

財信證券：「慢牛」、「長牛」才是「高品質牛」

中長期來看，民族復興的偉大事業為「中國資產」奠定強有力的定價基礎；短期而言，價格再通脹下的業績改善預期、居民儲蓄入市下的估值抬升預期，是當前「中國資產」走強的核心邏輯。近年來中央匯金的「中國版平准基金」功能持續發揮作用、公募基金長周期考核落地，資金結構穩定性明顯提升、資金久期也相應延長，有利於平抑市場異常波動，助力市場走出「慢牛」、「長牛」行情。

銀河證券：A股市場長牛、慢牛基礎進一步夯實

隨著2026年開年以來投資者情緒高度活躍，兩融餘額持續上行，本周融資保證金比例上調，體現出引導理性投資、維護市場穩定的政策信號。2026年以來，融資淨買入額靠前的電子、電腦、有色金屬等行業或受到部分杠杆情緒降溫的影響，但值得注意的是，此次調整僅限於新開融資合約，有助於減緩對市場的短期衝擊。同時，本周內，央行打出了一套「組合拳」，通過下調各類結構性貨幣政策工具利率、完善結構性工具並加大支持力度等，助力經濟結構轉型優化，並明確指出今年降准降息還有一定空間，利於提振市場信心。證監會2026年系統工作會議強調「穩字當頭」，部署五大重點任務，有助於夯實市場長牛、慢牛基礎，短期震盪整固不改長期向好態勢。

開源證券：毋需驚慌，躁動或繼續

A股當下處在牛市邏輯當中，我們建議投資者不要因為非常短期的波動和調整就動搖對積極行情的信心——沒有每天只升不跌的股市，要理性看待市場。本周出現的兩大事件並不會導致牛市結束，毋需驚慌，躁動或繼續。本輪牛市的核心驅動力沒有顯著收緊和轉向前維持看多，仍建議以證券化率達到1.1倍以上為信號。

兩翼齊飛兼顧倉位平衡：AI硬件需跟蹤ΔG的變化，重視機構倉位較低的AI端側相關板塊及科技內部高低切；十五五規劃首年可以更加重視新的主題向主線過渡的情況比如商業航太、腦機界面等；本輪行情我們一直強調是科技+周期的雙主線，提價線索疊加反內卷的加持下周期風格同樣也大有可為。行業配置建議：科技內部的修復和高低切：軍工、傳媒（遊戲）、AI應用、港股互聯網、電池、核心AI硬件；PPI改善加廣譜反內卷受益：有色、化工、光伏、保險、電力、機械；中長期底倉：黃金、優化的高股息。

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