【新股簡評】- 宅經濟跳出來

又有新名詞了---宅經濟「宅」一詞源自於日語的「御宅族」。近年來因為網路購物平台蓬勃發展，提供了更便利的購物環境與服務，人們無論是上班或是購物，都不再侷限於特定模

式或地點。網路媒介提供消費者更快速、更方便的消費方式，使得消費者在家消費的機會增加，外出購物的機率減少，改變了傳統的消費模式，當然最近的疫情就是將這逐變的過程變得由光速推進，當見到上年紀的一輩會去集運點取貨，可見到這趨勢不會停下來吧！

這次分享的是福祿控股(2101)，他們是中國領先的第三方虛擬商品及服務平台運營商。他們的平台將虛擬商品提供商與虛擬品消費場景連接起來。他們創造收益的途徑是向虛擬商品提供商及消費場景提供「企業對企」(B2B)服務，包括(i)促成虛擬商品提供商與虛擬商品消費場景之間的虛擬商品交易，及(ii)提供增值服務，如為虛擬商品提供商運營網店。

根據資料，他們以2019年收入計，是中國最大的第三方虛擬商品及服務平台運營，市場份額為7.7%；以2019年收入及GMV計，是中國最大的第三方文娛相關虛擬商品及服務平台運商，市場份額分別為11.7%及7.6%；以2019年收入及GMV計，是中國最大的第三方遊戲相關虛擬商品及服務平台運營商，市場份額分別為11.8%及6.6%；以2019年收入及GMV計，在中國第三方生活服務相關虛擬商品及服務平台運營商當中排名第五，市場份額分別為0.9%及0.7%；及以2019年收入及GMV計，在中國第三方通信相關虛擬商品及服務平台運營商當中排名第七，市場份額分別為1.6%及2.6%。

中國是全球最大及增長最快的虛擬商品及服務市場之一。根據弗若斯特沙利文的資料，按GMV計，中國的虛擬商品及服務市場由2014年的人民幣6,456億元增長至2019年的人民幣12,935億元，複合年增長率為14.9%，且預計於2024年增至人民幣21,002億元，自2019年起複合年增長率為10.2%。文娛、遊戲、通信及生活服務為2019年在中國的四個主要虛擬商品及服務類別。

•文娛虛擬商品包括可用於獲得音頻、音樂、付費知識、直播、教育、體育及其他內容的會員服務及程序內虛擬貨幣，如(a)騰訊視頻會員卡（可用於在騰訊視頻上獲得優質視頻內容的會員卡），(b)喜馬拉雅喜點（可用於在喜馬拉雅上購買音頻內容的虛擬貨幣）及(c)鬥魚魚翅（可用於在鬥魚上打賞主播的虛擬貨幣）。

•遊戲相關虛擬商品包括玩家可在遊戲中用於升級遊戲角色或購買虛擬配飾的預付虛擬卡及遊戲貨幣，如服裝、技能、道具、裝備及其他遊戲內消費品或功能，如(a)Steam卡（可用於購買網絡遊戲）及(b)王者榮耀點券（可用於在《王者榮耀》中交換遊戲角色技能或服裝的遊戲點券）。

•通信相關虛擬商品包括電話費及數據流量包，如聯通充值卡。

•生活服務虛擬商品包括可在餐廳、酒店及商店等多種場合使用的預付卡、禮品卡及電子優惠券，如美團外賣紅包（可用於在美團點評上以折扣價購買食品和飲料的折扣卡）。

傳統上，消費者直接從虛擬商品提供商擁有的渠道購買虛擬商品。然而，虛擬商品提供商通常只能通過自身的消費場景提供有限的服務和同質產品。此外，部分新虛擬商品提供商，特別是中國文娛行業中的若干新虛擬商品提供商，還處於發展的初期，並經常面臨培養消費者支付習慣的挑戰。因此，虛擬商品提供商日益尋求擴大其消費場景以促進虛擬商品的銷售，增加收入並節省營銷和技術基礎設施成本。由於虛擬商品價值鏈的參與者眾多，虛擬商品提供商和虛擬消費場景通常會發現彼此建立獨立的業務關係十分耗時且成本高昂。

這種情況導致了第三方虛擬商品及服務平台運營商的出現。

截至2020年3月31日止十二個月，他們的平台合共為逾910家虛擬商品提供商及逾1,450個虛擬商品消費場景促成交易。於2019年及截至2020年3月31日止三個月，分別促成總GMV為人民幣128億元及人民幣37億元的交易。自成立至2020年3月31日期間，平台促成了向超過4.6億名終端消費者出售22,000種以上的虛擬商品。

他們提供不同行業，包括文娛、遊戲、通信及生活服務相關行業的虛擬商品相關服務及增值服務，並促成各類虛擬商品銷售，包括會員卡、應用程序內或遊戲內虛擬貨幣、虛擬卡、電子代金券、會員福利、遊戲消耗品或功能及流量包。

上市日期在20年9月18日，行業及業務性質是軟件服務，上市方式是國際配售加香港發售，發售價約$6.90-$8.90，預期市值27.6億元-35.6億元，以發售價中位數7.90元計，售股所得款項淨額約為7.32億港元

應佔年度及期間溢利及全面收益總額(2018年和2019年平均值)81,811,188及257,120,064

市盈率(2018年和2019年平均值)約33.73倍-43.51倍，保薦人招銀國際融資，聯席賬簿管理人有招銀國際融資、交銀國際證券、中國光大證券（香港）、招商證券（香港），這是全中國的上市團隊。主要股東包括董事符熙持股44.16%，董事張雨果持股11.50%，董事水英聿持股5.28%以及徐健持股9.86%，買入策略上IPO期間先留意市場對新股的反應(特別是剛好遇到農夫山泉(9633)的資金回籠)再決定，開市後有賺好走，再看成交能不能進入港股通名單再作留意！

黃文鑫(筆名：白賴仁)為證監會持牌人士

(利益申報：並未持有上述股份)