Investing.com – 在美股創新高的背景之下，美國國債收益率卻處於紀錄低點附近，兩者之間的背離越發嚴重。疫情不確定性促使資金逃向美國國債，與壹片繁榮樂觀的美國股市，形成了壹幅相互矛盾的奇觀。
美股、美債同漲的合理解釋
標普500指數在六個交易日創下第四個紀錄高位，周二收於3443.62點，此前美國FDA發布了血漿療法的緊急使用授權。
納斯達克綜合指數周二也創下了另壹個新紀錄，收於11466.47點。
與此同時，基準美國十年期國債收益率正處於0.700%左右的水平，較2月份的水平下降了近壹個百分點。
結果，越來越多的人認為這兩種趨勢是相關的，股票正在不斷創新高的原因就在於政府債券收益率如此之低。
這個困局的出現，美聯儲這個角色非常關鍵。該央行承諾無限期維持利率在接近零的水平，並且持續在購買資產，這兩個舉措共同抑制了美債收益率。
美聯儲的幹預扭轉了壹種歷史趨勢，即股市上漲時，投資者都在拋售債券從而推高收益率（債券價格與收益率呈相反關系），同時買入股票。取而代之的是，由於美聯儲采取行動支撐了債券，兩個市場的價格目前都在上漲。
也就是說，正如瑞銀全球財富管理首席投資官馬克·海夫勒（Mark Haefele）上周所說的，投資者不應將美國國債收益率的下降視為美股即將回調的跡象。
擔心股市回調？最該關註的並非名義收益率
在這當中，有壹個關鍵指標是股票風險溢價，它衡量的是美債無風險利率與股票收益率之差。根據計算，在過去六個月中，股票風險溢價已經上升了將近壹個百分點至6.3%，是股票又壹個看漲的指標。
而且，即使名義收益率下降，從美國通脹保值債券（TIPS）所計算出的通脹預期指標——即通脹保值債券收益率與美國國債名義收益率之差——也有所上升。
10年期通脹保值債券的收益率從3月份的-0.2%降至-1.00%，表明通脹預期恢復至疫情前的1.7%。這對股票而言是利多的，因為投資者預計股息將隨著通脹增加，而債券價格將下跌。
只要美聯儲繼續維持其低利率政策，這種由美聯儲引發的傳統市場趨勢逆轉可能會持續壹段時間。
海夫勒建議持有相同觀點的投資者應密切留意美聯儲的表態，為其對資產價格的觀點轉變作出相應的準備。
美聯儲在市場的這種主導作用，增加了人們對鮑威爾本周評論的關註度。在傑克遜·霍爾線上央行年會上，鮑威爾將對美聯儲的政策策略發表言論，可能會宣布美聯儲允許通脹超過此前設定的2%目標，這樣能保證在壹段時間內提供便宜資金，來提振美國經濟。
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（翻譯：莫寧）