捱過最壞時間，百威亞太一浪高於一浪

近日各大企業陸陸續續公佈第一季或上半年的業績，由於新冠肺炎疫情影響，大部份企業的業績都差強人意。

百威亞太 (HK:1876)公布截至今年6月底止的中期業績，營業額25.75億美元(下同)，按年跌26.9%。純利1.85億元，按年跌69.5%。股東應佔正常化溢利由 2019年上半年的6.51億美元減少至今年上半年的2.22億美元，主因正常化除息稅折舊攤銷前盈利下跌，以及主要受不利匯率於上半年，集團總銷量按年減少22.2%。毛利率按年下跌2.41%至51.5%。

公司上半年正常化EBITDA按年下跌43%，而第二季則跌21%，符合市場預期，當中第二季銷量跌幅收窄帶動業績改善。預期下半年百威亞太(01876.HK)業務持續有改善，包括內地分銷商夏季之庫存水平按年下降、疫情後銷量回升以及韓國市場份額的持續復甦等

公司第二季銷售和EBITDA分別跌10.2%及17.2%，主因中國市場表現於5-6月改善，6月更達至有記錄25年的新高，公司有效地控制成本，本地生產擴大，超高端品牌維持有雙位數增長。料百威(01876.HK)下半年銷售和EBITDA分別升6.8%及14.9%，及明年升16.5%及31.2%，相信公司可以繼續資本化其高端品牌，未來的催化劑將會是夜場的反彈、新產品的增長加速，及更慷慨的派息比率(2019年35%)。

南韓次季復甦步伐較中國內地為慢，但市佔率持續按季增長。相信百威亞太(01876.HK)增長動力會持續，相信下半年銷售及EBITDA分別按年升5.4%及13.2%，扭轉上半年按年倒退勢頭。

走勢方面，百威亞太(01876.HK)自4月起從19元之下見底回升，現時以一浪高於一浪的模式前進，投資者可待回吐至26.50元左右買入，目標32元。

(撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)