Investing.com - 互聯網巨頭谷歌母公司Alphabet週一美股盤後公佈了最新四季度以及2019財年全年財務數據，雖然這份財報首次公佈了YouTube和雲計算的數據，但是由於營收不及預期，該股盤後股價跌近5%。
根據Investing.com的行情數據顯示，該股去年累計上漲約29%，而2020年至今已經累計上漲了11%，穩坐“萬億市值俱樂部”的交椅。不過受到利空財務數據的影響，華爾街的投資者們已經開始在擔憂，谷歌在2020年剩下的日子裏能否延續其開年的上漲趨勢？
那麼，谷歌的財報出了什麼問題？為什麼會讓投資者選擇“用腳投票”？
問題一：數字廣告業務競爭加劇，營收不及預期
根據谷歌週一公佈的財報數據顯示，公司四季度營業利潤為93億美元，遠低於99億美元的市場一致預期。Alphabet第四季度營收為461億美元，同樣不及分析師預計的469億美元。
金融數據提供商FactSet的數據顯示，這是Alphabet過去10個季度第9次營業利潤未達預期。
谷歌一直在把越來越多的廣告加入到已有的搜索平臺和地圖產品中，但是，公司仍然面臨整體的增長放緩。和其他兩家“萬億市值俱樂部”的成員蘋果和亞馬遜相比，公司的四季度成績要遜色得多。
後市谷歌仍然面臨壓力。根據此前eMarketer的數據，亞馬遜預計將報告其在美國數字廣告淨收入中所占份額從2018年的6.8%增加到2019年的8.8%。Facebook的市場份額預計將從2018年的21.8%升至2019年的22.1%。而谷歌的市場份額預計將從2018年的38.2%下降到2019年的37.2%。
谷歌的數字廣告業務面臨嚴峻的競爭壓力，同時，公司一直存在來自政府的監管壓力，各國反壟斷監管機構正在對谷歌進行審查。美國司法部此前宣佈，將對包括谷歌在內的大型科技公司展開廣泛的反壟斷審查，司法部同時還對谷歌展開了單獨的反壟斷調查。
問題二：雲計算行業地位尷尬，支出居高不下
谷歌週一還首次披露了公司雲業務今年的營收有望達到100億美元。數據顯示，Q4季度雲業務營收26.1億美元，上年同期17.1億美元，同比增長52.6%。對於長期處於對手亞馬遜、微軟陰影下的谷歌來說，這個數據確實好於預期。
參與電話會議的分析師似乎對此感到滿意，但是，投資者不能忽視的是，谷歌雲計算在行業內尚未有絕對領先地位，目前還出於大量投入的階段，由於成本研發、行政和市場行銷費用居高不下，谷歌四季度的支出增長了25%，總額已經超過了亞馬遜的投入。這一業務也是本季度谷歌營收的主要“拖累”。
然而，現在雲計算市場仍然主要是亞馬遜、谷歌和微軟三巨頭的“天下”，此前的數據顯示，亞馬遜的aws同比增速仍然保持在34%，而微軟繼續保持在60%左右，總收入是谷歌的四倍多，而谷歌此次增速為52.6%，顯然公司在雲計算業務上仍然缺乏競爭力。
持續的投入勢必會影響到公司後市的利潤率。在週一的電話會議中，谷歌CFO露絲·波拉特（Ruth Porat）在回答高盛分析師的提問時表示，關於利潤率的問題，公司認為目前的市場競爭情況與以往有很大不同，公司正在積極地投資。投資是加速的，而且行銷團隊也在不斷擴大，將在三年內擴大三倍。公司還做了產品規劃，拓展全球市場和基礎硬體建設。
同時，這位高管還針對分析師所擔憂的關於如何平衡營收增長和提高盈利能力的問題表示，公司控制資本支出分配和投資節奏的方法仍然取決於我們之前提到的三個增長驅動因素。第一個，也是最重要的，通過投資來支撐長期業務增長和機會發掘；第二，公司依然堅持各個產品領域的投資優化；第三，透過投資來支撐更為卓越的運營，包括提高效能，基礎硬體建設等等。
谷歌最大的投資領域仍然是支持增長，最主要當然是搜索，還有新業務，比如雲業務的投入也是非常大；硬體方面，公司主要專注於提高運行能力，改善硬體設計，也包括向傳統供應鏈提供硬體服務；YouTube方面，公司繼續拓展付費用戶服務，目前該業務還處於發展初期，公司會繼續在這方面的投入來滿足長期的增長。
問題三：YouTube獲客成本高企，收入增速不高
一直以來，YouTube承擔著谷歌的營收重任，而此次谷歌的Q4財報顯示，YouTube 2019年的總營收達到151.49億美元，較上年的111.55億美元增長36%，幾乎是2017年的兩倍；YouTube第四季度營收達到47.2億美元，較上年同期的36.1億美元增長31%。
不過，相較於谷歌的高估值，30%的增速並不能說很高。同時，YouTube 2019年營收數據位於預期的下限，暗示YouTube每年從其20億用戶中每位用戶身上獲得的收入不到8美元。數據顯示，YouTube的四季度總流量獲取成本為85.01億美元，高於上年同期的74.36億美元。
在當下流媒體巨頭爭霸賽中，YouTube的優勢並不突出。前有奈飛，後有“Disney+”的追趕，YouTube稍早前削減了其製作好萊塢節目的計畫，因蘋果和迪士尼的“窮追不捨”。這已經不是YouTube第一次削減其內容投入，早在2012年，公司已經退出了一項旨在提高原創高端內容製作的專案
如果谷歌的策略轉變是因為擔心和迪士尼、蘋果在這一領域的正面衝突，那麼，將YouTube從流媒體燒錢大戰中抽離，使其變成一個“廣告”平臺，也並非不可，可是，投資者不能忘記，這一領域目前有多麼擁堵，競爭是無法避免的，而值得期待的是谷歌將在YouTube後市的行業競爭中採取何種更為有效的策略。
總結
谷歌的這份財報顯然並未讓華爾街的一些投資者滿意，對於這家科技巨頭來說，萬億市值的體量當然不是空穴來風，但是要保住這一”萬億市值“俱樂部的會員資格，市場投資者則正在等待公司給出一個更加強勁的營收增長前景。