美國經濟衰退觀察∶3個月/10年期收益率曲線不再倒掛，經濟衰退擔憂放緩

內容摘要：紐約聯儲經濟衰退可能性指標顯示，美國經濟在未來12個月陷入衰退的概率為35%，美國3個月和10年期債券收益率利差進一步升至12個基點。





9月份，美國經濟數據的表現相對優於經濟學家的預期，美國花旗經濟意外指數從8月底的-11升至9月底的43。雖然數據好於預期，但經濟增長預期仍未能明顯好轉，表明市場參與者在短期內對美國的經濟過於悲觀。投資者對美國和全球經濟衰退的擔憂仍然揮之不去。


亞特蘭大聯儲GDPNow模型對美國三季度GDP增速的預期




美聯儲降息預期不及之前激進
9月5日聯邦基金期貨顯示，美聯儲在10月底的政策會議上再次降息25個基點的概率為72%，不降息的概率為28%；若10月會議上沒有降息，那麼12月會議上降息的概率為82%，若10月降息，那麼12月會議再次降息的概率為25%。

美聯儲利率預期


進入本周（10月15日），聯邦基金期貨顯示，美聯儲在10月降息25個基點的概率降至71%。上周市場計價美聯儲到2020年9月之前還將降息三次，時間分別為2019年10月、12月和2020年4月，進入本周，市場預計到2020年9月美聯儲僅會降息兩次，分別為2019年10月和2020年3月。

利用美國債券收益率曲線分析美國經濟前景
目前雖然美國債券收益率曲線沒有出現倒掛，但短期債券收益率的波動表明交易員的情緒正在出現變化。近日美國長期債券收益率的上升速度快於短期債券收益率，表明交易員認為全球經濟增長面臨的風險沒有之前預想的那麼大，美國經濟也不會立即陷入衰退。

美國債券收益率表現


美國長期債券收益率上升速度快於短期，暗示市場參與者的情緒正在明顯改善，收益率曲線的陡峭化常常是市場風險容忍度的積極指標，表明投資者正在押注股票市場，拋售如黃金之類的避險資產。

紐約聯儲經濟衰退可能性指標
整個9月份美國3個月期和10年期債券收益率一直出現倒掛，但倒掛程度並沒有明顯加深，表明市場參與者對美國經濟衰退的擔憂沒有出現惡化。

10月3日更新的紐約聯儲經濟衰退可能性指標顯示，未來12個月美國經濟陷入衰退的概率為35%，較9月初的38%略有下滑。同期美國3個月和10年期債券收益率利差為-14個基點，8月底為-45個基點，7月底為-0.4個基點，目前為正12個基點。

美國3年期/10年期債券收益率利差上一次高於當前水平是在5月初，當時紐約聯儲經濟衰退可能性指標顯示未來12個月美國經濟陷入衰退的可能性為20%。（ Christopher Vecchio撰，Cindy譯）


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