特朗普欲衝擊「強勢美元政策」？隱含波動率暗示美元指數或迎歷史「轉折」！

摘要：特朗普於上周五（7月26日）否認同意不干預美元匯率，引發市場對美國是否維持「強勢美元政策」的關注，本周將迎來美聯儲7月利率決議及非農等重大風險事件；隱含波動率暗示美元指數或迎重要「轉折」！



「強勢美元政策」受威脅，特朗普稱美元過強上周四（7月25日）美國財長姆努欽(Steven Mnuchin)稱強勢美元長期來看對美國經濟有利，其後美國白宮經濟顧問拉里·庫德洛(Larry Kudlow)亦稱美國政府不會幹預美元匯率走勢。

不過，美國總統特朗普（Donald Trump）對此持有不同態度，上周五（7月26日）特朗普對媒體否認其曾表示不干預。特朗普該言論令市場擔憂美國政府內部對「強勢美元政策」產生分歧，強勢美元政策(Strong Dollar Policy)是運用貨幣政策工具、容許美元匯率的適度高估以促進美國經濟增長。事實上，美國早於布什政府時期已經不再根據美元與其他主要貨幣的市場價值衡量美元的強弱，其「強勢」的意思更多是公眾對美元的信心以及美元防偽能力。

值得一提的是，上周四（7月25日）歐央行7月利率決議宣布維持三大利率不變，並稱如有必要利率將維持在當前或者更低水平，而歐央行央行德拉基更稱經濟數據暗示歐元區二三季度經濟增速將走軟，並強調第三輪定向長期再融資操作（TLTRO）有助於保護有利的借貸環境。歐央行會後聲明總體仍偏鴿派，而歐央行持續釋放鴿派言論拖累歐元維持弱勢，這無疑令美元進一步被動走強。

特朗普此前曾多次公開表態稱歐央行寬鬆政策拖累歐元走軟，進而令歐、美處於不公平的貿易地位，同時更多次批評美聯儲主席鮑威爾過多加息損害美國經濟。而上周五（7月26日）美國白宮亦表示對法國數字稅啟動301調查，以報復稍早前法國將宣布執行徵收數字服務稅的決定。

筆者認為，儘管特朗普的主要目的或並非令美元大幅走軟，而是降低目前美國利率水平以刺激經濟發展，但利率水平的下降於短期內對美元將構成下行壓力。因此若歐元進一步釋放寬鬆舉措或貿易局勢進一步發酵令美國經濟增速承受更加威脅，屆時或令美國白宮及美聯儲擴大降息幅度的意願提升，進而拖累美元指數轉弱。 美國經濟數據表現參差不齊，美聯儲大概率採取「防禦性」降息儘管歐元區等一眾發達國家央行紛紛加入降息陣營，美國與主要發達國家的貨幣政策差異令美聯儲降息50基點預期有所升溫，但考慮到美國經濟就業情況維持強勁，經濟維持擴張，市場普遍仍預計美聯儲於7月利率決議上將採取「防禦性」降息25個基點，若美聯儲降息一如市場預期般降息25個基點並強調觀察後續經濟數據表現，有望為美元指數提供上行動力。

上周五（7月26日）公布的美國二季度國內生產總值（GDP）初值季率錄得增長2.1%，好於預期增長1.8%，但不及第一季度增速3.1%，為2018年第四季度以來最低水平；二季度GDP主要受實際個人消費支出推動，美國第二季度實際個人消費支出季率初值勁增4.3%，創2017年第四季度以來最大增幅；但美國核心PCE物價指數年化季率增長1.8%，不及預期增長2.0%。

另一方面，上周五（7月26日）美國國會眾議院通過2020和2021兩個財政年度的聯邦政府預算法案，該預算案在眾議院夏季休會前以284票贊成、149票反對的表決通過令美國在2019年再度面臨政府停擺的威脅得以解除，為美元指數進一步走強提供基礎。 隱含波動率暗示美元指數或迎歷史「轉折」！值得一提的是，美元近幾周以來的隱含波動率跌至紀錄低點，隱含波動率跌至紀錄低位通常意味着多空雙方之間存在明顯分歧，並且將發生重大的行情變化，考慮到本周將公布美聯儲7月利率決議以及非農新增就業職位等重大風險事件，或暗示美元指數於本周或將出大幅波動，需保持警惕。美元指數技術分析：日線「三買」成立，短期創下階段新高可期！


4小時圖顯示，美元指數自6月25日觸及低位95.30後構建日線級別三買點位確認成立，暗示美元指數後市突破前期高位97.80概率較大，加之美元指數總體仍維持於上升通道運行，筆者仍偏向看漲美元指數後市。

就短期而言，若美元指數企穩97.00-97.30區域支持，後市有望進一步反彈挑戰98.00甚至98.50水平。（Billy撰）


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