黃金大波動！一度突破5600美元

香港時間1月29日早間，黃金期貨、XAU/USD大幅波動，其中COMEX黃金盤中一度突破5600美元，達5626.8美元/盎司，倫敦金現逼近5600美元，都再創歷史新高。隨後大幅回落超100美元。聯儲局主席鮑威爾關於通脹成因與央行獨立性的表態成為關鍵催化劑。

當地時間1月28日，聯儲局宣佈維持聯邦基金利率目標區間在3.5%至3.75%不變，符合市場預期。但聯儲局主席鮑威爾在會後發佈會上明確指出：「通脹超預期主要源於關稅，而非需求因素」，並強調「美國經濟前景已經顯著改善」，同時建議下一任聯儲局主席與美國政治「劃清界限」。這些言論引發市場對通脹結構性壓力與政策獨立性的重新定價，現貨黃金在決議公佈後迅速拉升，當日盤中突破5500美元/盎司，創下歷史新高。

鮑威爾的發言並非孤立事件。他同時表示，剔除關稅影響後的美國核心PCE通脹率略高於2%，並稱「美國今年通脹表現大致符合預期」，但「尚未就任何進一步寬鬆政策的時間或節奏做出決定」。這一措辭強化了市場對「高利率更持久」的預期。關稅驅動的通脹被市場解讀為政策不確定性與美元信用的隱性損耗，推動避險資金加速流入黃金。

與此同時，鮑威爾關於「與政治劃清界限」的建議，被廣泛視為對聯儲局獨立性面臨政治干預風險的公開警示。這一表態在地緣政治緊張加劇的背景下，進一步放大了黃金作為「非主權資產」的制度性避險屬性。市場普遍認為，若未來聯儲局主席人選受政治因素主導，將削弱其貨幣政策可信度，從而加劇全球對美元體系的再評估。

市場對黃金的配置行為已形成系統性共振。渣打銀行指出，聯儲局2026年降息預期逐步兌現，將降低持有黃金的機會成本，疊加地緣不確定性，黃金長期上行趨勢明確。黃金主題基金規模在1月28日已逼近3800億元，較去年底增長近1000億元，升幅達35.7%，其中單只產品規模突破1200億元，成為全市場首只千億級黃金主題基金。機構與個人投資者同步加碼，銀行密集推出掛鉤SPDR黃金信託的結構性存款產品，100%本金保障機制進一步降低參與門檻。

天風證券在晨會中指出，黃金定價的四大因數中，「經濟和政策不確定性帶來的避險需求」與「中央銀行與官方部門購買」近年來影響顯著放大。當前美國財政赤字高企、美元信用邊際弱化、全球央行持續增持黃金，構成支撐金價的底層邏輯。即便短期出現地緣緩和導致的回檔，上升周期也未結束。招商證券與中金公司雖聚焦春季行情與降息節奏，但均未質疑黃金的結構性強勢，反而間接印證了資產配置向實物資產傾斜的趨勢。

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