VIX恐慌指數出現逆轉：美股噩耗的警報響起？風險資產需要警惕！

摘要：VIX曲線的逆轉和創紀錄的VIX淨空頭持倉，不太可能安撫股票投資者的緊張情緒。此前，VIX恐慌指數曲線的逆轉出現在股市暴跌之前。


波動性是否正在回升?
本周美國股市承受着巨大壓力，標準普爾500指數下跌超過2%。因此，這與VIX恐慌指數的飆升一致。在美國總統特朗普加大對中國的押注後，昨日VIX恐慌指數收於今年1月以來的最高水平。

VIX恐慌指數日線圖（2018年8月-2019年5月）
美國股市在2019年經歷了一段波動率較低的時期，而VIX恐慌指數自2018年12月的高點以來下跌了40%以上。與此同時，標準普爾500指數上漲逾17%，創下歷史新高，原因是達成貿易協議的希望越來越大，美聯儲偏向鴿派立場，同時市場對經濟衰退的擔憂也有所消退。然而，隨着VIX恐慌指數回升，這對美國股市在相對較高的水平構成了威脅。



VIX淨空頭持倉在紀錄高位在VIX恐慌指數最近大漲之際，市場將質疑，鑑於VIX期貨創紀錄的空頭持倉，我們是否可能看到去年2月所見的VIX恐慌指數爆炸增長。儘管對淨空頭持倉（18萬份合約）和未平倉合約比例（40%）的可能都是極端的，但對VIX恐慌指數類似於2018年2月井噴的擔憂可能是錯位的，未平倉合約從2018年初的65萬份大幅降至45萬份。與此同時，在去年的事件之後，許多反向波動ETP也被終止，然而，這並不排除波動率可以上升。

VIX曲線出現逆轉：股市的壞預兆
在中美貿易緊張局勢加劇之後，VIX期貨曲線出現了逆轉。通常情況下，VIX曲線往往處於期貨溢價狀態，這意味着該曲線向上傾斜，投資者對較長期前景相對於短期前景的不確定性更大。然而，在上述貿易緊張局勢的背景下，前一月比第二個月高出63個基點，導致VIX曲線出現逆轉（現貨溢價）。這意味着股票投資者更關注短期，但鑑於前一個月的合約將於5月22日到期，這確實表明較高的波動性可能不會持續。儘管如此，VIX恐慌指數曲線的逆轉早於股市下跌，最明顯的是去年2月2日的曲線逆轉，標普500指數在隨後的幾個交易日中暴跌超過6%。


( Justin McQueen撰，Eunice譯)

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