貿易緊張局勢升級，VIX和標普500的關係能為市場提供什麼線索?

內容摘要：貿易緊張局勢加劇，衡量股市波動性的芝加哥商品交易所提供的VIX指數劇烈上升，VIX的變化和標普500指數變化之間的關係能否為未來的表現提供線索？


股市波動與標普500回報率之間的關係

近日美國總統特朗普在發了一系列推文後，全球股市陷入震盪。標普500指數自周一開盤以來下跌了2.1%，納斯達克綜合指數下跌2.85%，道瓊斯工業平均指數也下跌了2.00%。與此同時，芝加哥期權交易所的波動率指數VXI是飆升了50%以上。在VIX飆升、股市承壓的情況下，這兩者之間的關係能夠給未來的回報率帶來什麼線索？

標普500回報率與VIX指數變化的關係（2017年3月至2019年3月）
上圖顯示，標普500指數與VIX指數在過去兩年的統計顯著性為64.6%。部分交易員把VIX指數看作是一種工具，用來判斷市場何時拋售過度，或者在何時自滿情緒占據上風。如果VIX指數和標普500指數在多個交易日內同時持續上漲，則意味不穩定性增加，可能暗示市場正在觸頂。相反有時候在波動較大的時期之後，VIX指數上升，但標普500指數卻沒有上漲，波動性有可能會在不確定性和風險消散一段時間後增加。
標普500回報率與VIX指數變化的關係（2019年4月1日-5月8日）從較短時期來看，兩者的關係更為顯著，R的平方值達到0.72，不過與去年同期相比相關性有所減弱。這種差異部分是由兩個時間段股市狀況的不同造成的。2018年2月和3月市場經歷了極度動盪，因此4月市場的波動性也高於平均水平，而2019年4月市場波動性極低，VIX指數處於2018年9月以來的最低水平。

標普500回報率與VIX指數變化的關係（2018年4月1日-5月8日）
最近幾個交易日，市場正在消化貿易緊張局勢升級帶來的震盪，隨着5月10日即將到來，交易員正在保持高度警惕，芝加哥期權交易所的PCR認沽認購比例創下一個月新高至0.68。（Peter Hanks撰，Cindy譯）

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