美元創近兩年新高背後：天下「苦美」久矣，日元已率先反抗

摘要：自2018年2月觸及87.93的3年多低位後，美元指數進入1年多的牛市行情。美元兌一籃子貨幣漲逾10%，並在本周中刷新近2年多的高位。不過，有多個跡象顯示，日元有望成為最早擺脫強勢美元肆虐的非美貨幣。

過去14個月，多因素刺激美元持續美元走強

市場中沒有無緣無故的漲，也沒有無緣無故的跌。美元指數於2018年2月止住2017年年初以來的跌勢後不斷走強，在過去一年漲逾10%，主要受以下幾個利好因素支持：

① 美聯儲持續加息

2018年，美聯儲加息4次，利率由1.5%升至2.5%，漲達100個基點，拉開了與其它主要央行的利差優勢，成為推動美元走強的關鍵因素。

② 貿易戰

2018年3月，美國總統特朗普發起對中國及全球的貿易戰，引發市場對全球經濟前景的進一步擔憂，驅使資金持續流入美元資產。

③ 美國經濟優於其它發達經濟體

美國2018年全年GDP增速為2.9%，儘管稍低於特朗普3%的目標，但仍遠高於其它發達經濟體。歐元區成員國債務問題、經濟增長放緩的情況相對嚴重；英國經濟則受脫歐困境所拖累；澳大利亞經濟則在房地產市場逐步低迷且鐵礦石價格下跌的環境下表現不佳。對比其它發達經濟體，美元占據了明顯的比較優勢。


在美元不斷走強的過程中，美元/日元於去年10月初觸及114.55的高點。隨後由於美股暴跌引發美元/日元持續下挫，並在2019年1月3日經歷閃崩400多點至104.77，一度盡數回吐了2018年的所有漲幅。但因美元今年整體走強，美元/日元隨之水漲船高並於本周中一度刷新年內高點112.40。
2018年至今，美元兌日元整體走低！

對比其它非美貨幣，日元過去一年多的整體表現十分強勁，投資者可以從日系交叉盤上直接觀察到日元對比其它非美貨幣的優勢。同時，如果從2018年1月起計算，美元/日元整體承壓！

2018年第一個交易日，美元/日元開盤於112.68；2019年4月26日，截至至發稿，美元/日元報價111.69。也就是說，如果從2018年1月1日起計算，美元在過去一年多的牛市行情中，仍跑不贏日元！對此，筆者認為，美國白宮一意孤行地扯起保護主義大旗以及投資者對全球經濟前景普遍看淡所引發的謹慎情緒，令日元獲得了巨量的買盤支持。


而至於日元的後市，除兌美元長線保持堅挺的因素外，筆者分析認為，以下幾大因素或令其獲得更為出色的表現：
① 貨幣政策

美聯儲暫緩加息，令日銀面臨的壓力有所緩解。在雙方均按兵不動的情況下，息差避免了進一步擴大。另外，日央行周四（4月25日）公布的4月利率決議，維持利率不變，措辭偏溫和但不及預期鴿派。在當日的新聞發布會上，日央行行長黑田東彥發表了相對中性的言論，令日元獲得了較明顯的支持。可以預見的是，除非日本經濟形勢出現惡化，否則日銀方面將傾向按兵不動，這對日元並非壞事。

② 美伊交惡

據美聯社消息，當地時間4月22日，美國白宮表示，美國將不再向目前正在進口伊朗石油的國家或地區發放制裁豁免，以增加對伊朗的經濟壓力。美媒稱，此舉是美國政府退出伊核協議之後，試圖「將伊朗石油出口降為0」的舉措之一，並通過打擊伊朗的石油出口來遏制其主要收入來源。

此前美國國務卿蓬佩奧稱，美國將從5月2日起不再延長允許各國購買伊朗原油的豁免條款。

另外，當地時間4月8日，美國宣布將伊朗軍隊列為恐怖組織並引發了伊朗方面的對等反擊。美國與伊朗關係的持續惡化，將令中東地區的地緣政治風險不斷升溫，從而為日元帶來更多的避險需求。

③ 全球經濟前景不容樂觀

儘管中國一季度GDP經濟數據表現出色，但這無法掩蓋全球經濟增長放緩的事實。歐洲、澳大利亞、日本、除中國外的新興市場國家均不同程度陷入困境，而美國經濟也較去年疲軟。在美國仍不放棄貿易保護主義策略的大背景下，市場很難對全球未來的經濟前景有樂觀的預期。北京時間周五（4月26日）20:30，美國將公布第一季度實際GDP年化季率初值。該數據若優於預期，將緩解投資者對全球經濟前景的擔憂，並提振美元/日元；若低於預期，則會打壓美元/日元顯著下行。

④ 美元/日元跌破年內上行趨勢線

從日線技術圖形來看，美元/日元周四收跌並失守1月3日以來的上行趨勢線，構成了三角形下破形態。一方面打擊了美元/日元的多頭氣焰，另一方面則為空頭提供了入場的條件。若今日仍維持在該趨勢線下方並擴大跌幅，則會強化市場對美元/日元的賣出信心，後市目標指向110關口或更低。


綜上所述，在強勢美元橫行匯市的大環境之下，日元成為唯一可以對抗美元的火種。同時，多個利好因素的出現，將令日元短線有更強勁的表現。但能否出現「星火燎原」現象，則還需要更為耐心的觀察及等待。
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Jack 撰寫

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