「正名」之戰！非農能否助力美元指數向上突破？

摘要：歐央行超預期鴿派重擊歐元，美元「躺贏」升至去年高位；美國2月非農數據今晚壓軸，強勢美元等待非農為其正名。


隔夜歐央行利率決議，歐元迎來全面潰敗的一夜，美元則藉此機會扶搖直上，甚至想要突破去年高位。不過在今晚美國2月非農公布之前，97.70一線的「天花板」似乎還缺少被直接攻破的力量。

歐央行隔夜派發寬鬆大禮包，始終「嘴硬」的德拉吉也終於放下了自己的「任性」。可以說這是一次充滿意外的決議：推遲加息時點、重新開啟第三輪TLTRO、下調經濟預期三大利空，一波又一波對歐元造成不斷打壓。如此全面的鴿派立場，幾乎完全超出市場的預期。歐元/美元因此下破1.12關口，美元指數則「被動」上漲至年內高位。

歐央行的服軟主要還是源於歐元區明顯的經濟放緩所帶來的壓力，而美聯儲從去年第四季度也遭遇到了類似的問題。不過開年以來美國經濟數據表現穩健，令美聯儲似乎又從鴿派重回中性立場。備受關注的2月非農就業數據將在今晚公布，這個經歷政府關口、暴雪襲擊、中美拉練談判的2月究竟能否交出令人滿意的答卷，將對美聯儲的立場以及當前強勢的美元帶來不小的考驗。

先來看非農數據幾大前瞻指標的表現。

1、2月ADP就業人數僅增18.3萬人。不過相對於市場預期的18.9萬人，也並不差多少。這一水平仍處於過去一年均值左右，表明就業市場十分穩定。從ADP的報告來看，儘管較1月就業市場出現了溫和的放緩，但這並不影響整體市場的強勁。數據顯示新增就業人數最多的仍在專業/商業服務行業，也符合美國經濟的產業分配。

2、初請失業金人數維持在低位。除了1月末政府關口之後申請失業金人數超過25萬人之外，2月沒有任何一周該人數超過25萬人。這同樣表明勞動力市場的穩定和強勁，同樣是一個好消息。

3、經濟活動狀態存隱憂。這一方面主要從ISM公布的製造業和非製造業PMI數據來衡量。當然，數據相較於1月仍錄得了下滑。製造業PMI回歸到去年12月的水平（54.1），僅錄得54.2，該數據在1月為56.6。去年12月被證明經濟出現了明顯的放緩，那麼2月數據或暗示製造業方面同樣出現下滑。不過非製造業則略有驚喜，2月PMI錄得59.7的驚艷表現，遠超預期和前值。結合此前ADP的報告來看，非製造業部門新增的就業人口或許能夠掩蓋製造業的不足。

綜上，今晚非農數據表現可能仍強勁，若超出市場預期，則將進一步推升美元指數。那麼今晚我們該關注些什麼呢？

A、失業率能否下降。眾所周知，1月失業率回升到4%主要由於政府關門所帶來的公職人員臨時失業，那麼在2月重新開門之後，該數據若還是沒能回落到3.8%或3.9%的水平，這就暗示其他就業市場方面出了問題，將打擊市場信心。反之失業率下降，則證明勞動力市場狀態良好。

B、新增非農就業人口。這個數據不能說明太多問題，但確是市場最想了解的，也最能直接體現就業狀況。當前市場預期該數據能增加18萬人，基本和ADP數據符合。綜上分析，筆者認為該預期較為合理。另外，若數據意外好於該預期的概率也存在（去年12月非農數據大增30萬人以上）。

C、每小時工資年率。該數據和美國通脹預期息息相關，美聯儲暫緩加息的部分原因就來自於疲軟的通脹水平。不過在去年10月以後，每小時工資年率均維持在3.1%以上，保持了良好的增長勢頭。市場預計2月該數據能夠進一步攀升至3.3%，若成真，將引發對美聯儲繼續加息的預期，那麼央行對金融市場的干預幾何？

美元指數隔夜沖高以後暫時遇阻，今晚非農將為其指明方向。那麼技術面又是怎樣的呢？

DailyFX分析師Simon認為，美元指數完成了看跌伽利形態之後又重新上漲，在隔夜大幅突破了此前D點阻力，令其或正在構築新的AB=CD形態。而新的D點（CD=1.618BC，且AB=CD）目標指向98.20附近，這暗示指數還有一定的上行空間。不過我們需要看到指數確認突破97.70這一線的關鍵阻力，才能順利測試98.20附近。波浪理論來看，指數當前可能位於5浪上漲延伸，若突破97.70阻力，測試98.20附近也將是大概率事件。美元走勢對大宗商品價格的影響，你不得不查！

另一方面，隨着股市情緒的轉變，版塊與品種之間也出現了一些聯動，投資者宜密切留意。

最開始是全球股市的聯動。美國三大股指最先止漲，逐步出現清晰的技術信號，然後傳導給歐股，亞太股市因為近期過強最後才是恒生指數的下挫。當中究竟曲折如何，推薦閱讀分析師Michael的全球股市縱覽：驚蟄過後第二日，「驚奇隊長」攜空頭捲土重來! 將為接下來想出手的你，帶來一定的思考。

股市的震動緊接着波及到了外匯和商品市場，避險情緒開始急速升溫，日元和黃金明顯上漲。對於這種情況，仍有投資者心存疑惑，認為美元上漲時候這兩個品種應是下跌狀態，美日上破112、黃金跌破1280才對，為何會出現漲勢?

在全球金融市場中，美元/日元是套息交易的核心貨幣，而套息交易是連接外匯、股市、商品市場最強大的資金流動，所以通常股市與日元走勢成反比。當股市下跌時，資金會大量逃出，套息交易收縮造成日元升值，投資者害怕經濟或股市狀況變得更惡劣，又會買入黃金避險，這就形成了股市與黃金的聯動，拋壓越重，日元和黃金上漲越快。最重要的是，此刻美元再強勢仍沒有出逃資金的避險需求強大。

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