本週焦點個股——中國銀行（3988）

中港股市進入春節前最後一個交易週，臨放假前，內地實施多項流動性補充措施，帶動中港股市步步高升，若希望乘勢捕捉內地寬鬆政策的利好效應，可留意四大內銀之一的中國銀行（03988.HK）。

終結一月以來恆指累升約9％，大型內銀股普遍靠穩，中國銀行股價相比之下升約8%，仍存在合理上升空間，A股主因政策推動，受惠於供給側改革、監管協調及經濟復甦，將去槓桿的負面影響逐步降低，大市整體存在上揚契機，令內銀金融板塊出現較大值搏空間。本月人行推出TMLF(定向中期借貸便利)，符合之前謹慎式寬鬆原則，針對行業進行有效投放，操作利率定於3.15%，較MLF低15個基點。今個月分兩次下調存款準備金率1個基點，以及創設央行票據互換工具(CBS)，令符合條件的幾間主要內資銀行可用永續債換入央行票據，人行此次間接性的注入流動性，有望增強信貸環境信心，緩解市場對地方債的憂慮，因此未來或有更多內銀發行永續債。值得期待的是，此次集中性的寬鬆政策雖同處春節前夕，但不光聚焦於短線現金需求鏈緊張，更具有實施的可持續性。

上週25日，中國銀行完成400億人民幣無固定期限資本債券發行定價，外部評級為AAA，票面利率為4.5%-4.8%，該債券將成為內地首單無固定期限資本債券，預計可提高一級資本充足率約0.3%，令業務順應政策週期有升值空間。內銀環境今年或因上游行業走強及貸款組合改善，經過去年泡沫擠出週期後系統性信貸風險已降低， 加上房地產上月銷售數據的復甦的相互帶動，不過，內地現時經濟增速放緩是事實，透過政策鼓勵投資及消費的成果仍如未知，當前週期消費疲軟狀態仍須保持謹慎，中銀截至上週收報3.59元，20天線3.42元可買入，上望去年六月份高位4元，跌穿3.30元應止蝕。



中國金洋證券研究部經理 陳錦盈 (筆者為證監會持牌人仕)