DeepSeek衝刺科創板：從“不差錢”到萬億估值獨角獸

2026年9月9日，一則消息震動AI與資本圈：中國人工智慧獨角獸DeepSeek已聘請中信證券籌備科創板IPO，計畫於年內正式啟動上市流程。

從堅持三年不接受外部融資，到三個月內估值翻七倍、兩輪募資超千億元，這家被視為「中國版OpenAI」的AI明星，正以前所未有的速度奔向資本市場。

上市籌備：科創板首選，目標年內遞表

據多方消息，DeepSeek已選定中信證券作為科創板上市的保薦機構，上市籌備工作全面提速。知情人士透露，公司有望在2026年內正式遞交IPO申報材料。上市地點鎖定科創板，核心契機在於政策紅利——2026年6月，上交所宣佈將科創板第五套上市標準適用範圍擴大至人工智慧領域，該標準不要求企業盈利，甚至不要求有大規模收入，為AI企業上市打開綠色通道。

市場人士分析，以DeepSeek當前5000億元估值為基礎，上市後市值區間有望落在1.5萬億至2.5萬億元之間。若按此測算，DeepSeek將躋身A股科技板塊市值前三，成為科創板當之無愧的「定海神針」。

DeepSeek的資本化進程，堪稱中國AI行業估值飆升的縮影。

今年4月，DeepSeek首次對外開啟融資大門，市場傳聞估值約100億美元。6月，首輪融資正式交割，募資500億元，投後估值超3500億元（約520億美元）。出資方陣容堪稱豪華：創始人梁文鋒個人出資200億元，為最大單一出資方；騰訊出資100億元；寧德時代體系出資50億元；京東、網易、IDG資本各30億元；國家人工智慧產業投資基金也以子公司名義參與。

首輪交割僅六周後，DeepSeek又啟動第二輪融資，投前估值升至5000億元（約740億美元），較首輪投後上升約37%。本輪新進投資方包括中芯聚源、博裕資本、CPE源峰、合肥國資等；騰訊、寧德時代等老股東繼續追投。兩輪累計募資超1000億元，創下中國AI領域融資紀錄。

創始人梁文鋒的個人財富也隨之飆升。據彭博億萬富翁指數，其身家已從約167億美元躍升至360億美元，成為全球AI模型創始人中身家最高的一位。

財務數據：營收暴增十倍，虧損仍在持續

飛速攀升的估值背後，是DeepSeek營收的爆發式增長。

據The Information披露，2026年前七個月，DeepSeek營收約4.75億元（約7070萬美元），已達到2025年全年營收的十倍。綜合毛利率達44.6%，其中API業務毛利率更高達82.9%。作為對比，OpenAI一季度營收57億美元，毛利率39%；Anthropic二季度營收115億美元，預計全年毛利率63%。

然而，營收激增的同時，虧損也在擴大。前七個月淨虧損約7.15億元，已相當於2025年全年9.35億元虧損的七成半。虧損的主要原因在於算力基礎設施的巨額投入——前七個月公司在AI基礎設施上支出約110億元，主要用於租用伺服器、採購晶片等，而2025年全年該項支出僅約12億元。

IPO背後：算力饑渴與人才戰爭

從「不差錢、不融資」到密集衝刺上市，DeepSeek的急轉彎背後，是AI行業競爭格局的深刻變化。

算力饑渴是首要驅動力。隨著AI行業從訓練驅動轉向推理驅動，Agent推理、長上下文等新方向都在瘋狂吞噬算力。DeepSeek已開始自建GW級超大規模智算中心，並啟動自研AI推理晶片專案，這些都需要巨額資本支持。

人才戰爭同樣關鍵。過去一年中，DeepSeek至少有5名核心研發成員離職，包括R1核心研究員被字節跳動挖走。公司近期宣佈擴招150人，目前員工約300人，新增崗位覆蓋服務端開發、Agent彈性計算等多個核心技術崗位。IPO不僅是為了融資，更是為了通過股權激勵留住核心人才。

DeepSeek衝刺IPO，將徹底改寫中國大模型行業的資本化敘事。

此前，智譜AI和MiniMax已率先在港股上市，享受著「首批大模型上市稀缺標的」的溢價。當DeepSeek這位公認的技術頭部選手登陸A股，市場的核心問題會立刻變成：其他AI公司憑什麼值現在的估值？

有分析認為，短期來看，DeepSeek上市對智譜AI可能是利好——在DeepSeek尚未登陸二級市場前，業務結構最接近的智譜可能成為替代性交易入口。但長期看，智譜也最易受到估值對比的衝擊。

從堅持「不接受外部融資」到千億融資、衝刺IPO，DeepSeek的轉變折射出中國AI行業從「技術驅動」走向「資本驅動」的深層變革。在算力即戰力的AI時代，搶先登陸資本市場的DeepSeek，能否在萬億估值的光環下繼續保持技術領先，將是這場資本棋局最大的看點。

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