投資前瞻：3月PMI資料公佈在即，光伏出口退稅政策正式取消

// 市場要聞 //

1、國家統計局將於3月31日發佈3月PMI數據

國家統計局計畫於2026年3月31日公佈3月採購經理指數（PMI）。此前公佈的2月份製造業PMI為49.0%，環比下降0.3個百分點；非製造業商務活動指數為49.5%，比上月上升0.1個百分點；綜合PMI產出指數為49.5%，下降0.3個百分點。市場普遍關注3月份指數能否重回50%榮枯線以上，以驗證「十五五」規劃開局之季的經濟復蘇強度。由於春節因素消退及企業開工率回升，機構預測3月製造業PMI有望因季節性因素出現修復式反彈。

2、光伏及部分產品出口退稅於4月1日起正式取消

根據財政部、國家稅務總局此前發佈的公告，自2026年4月1日起，光伏等部分高耗能或低附加值產品的增值稅出口退稅將全面取消。這一政策旨在引導產業轉型升級，抑制低端產能盲目擴張，並應對國際貿易環境變化。相關行業調研顯示，由於退稅取消進入倒計時，3月下旬出現了一定規模的「搶出口」現象，預計4月起相關產品出口量價將面臨結構性調整，產業鏈利潤分佈或向具備高技術附加值的頭部企業傾斜。

3、我國對原產於剛果（布）部分進口貨物實施協定稅率

國務院關稅稅則委員會近日發佈公告，根據《中華人民共和國關稅法》有關規定，自2026年4月1日起，對原產於剛果（布）的部分進口貨物按《中華人民共和國政府與剛果共和國政府關於共同發展經濟夥伴關係協定早期收穫的安排》實施協定稅率。此舉旨在深化中非經貿合作，促進雙邊貿易投資便利化。對於涉及礦產資源及初級農產品的進口企業而言，關稅成本的下降將有助於進一步穩定供應鏈，並提升相關大宗商品的市場供應保障能力。

4、地緣政治波動加劇全球風險資產波動

機構最新研報指出，近期地緣政治預期成為市場核心定價因數。受相關地區局勢波動影響，國際油價自2月底以來呈現中樞上行趨勢，對全球流動性和通脹預期產生顯著擾動。Wind數據顯示，3月以來主要寬基指數出現震盪走勢，市場波動率較2月明顯放大。機構分析認為，地緣風險導致的避險情緒溢出，使得A股TMT、非銀等成長風格板塊近期承壓，而能源、貴金屬等抗通脹屬性強的領域展現出較強韌性。

5、央行加大逆周期調節支持「十五五」開局

在近期的新聞發佈會上，央行相關負責人強調2026年將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策。為有效支持「十五五」規劃起步，人民銀行計畫先行下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，包括支農支小再貸款及再貼現等工具。Wind數據顯示，上周公開市場操作以平穩跨季為主，維持流動性合理充裕。市場預計，隨著4月初新政落地，實體經濟融資成本有望進一步下行，特別是民營企業及重點領域信貸投放的積極性將得到顯著提振。

// 板塊事項 //

1、半導體存儲：大普微IPO引發板塊關注

國內企業級SSD（固態硬碟）龍頭大普微擬于本周開啟申購。該公司具備「主控晶片+固件演算法+模組」全棧自研能力，客戶覆蓋Google、字節跳動、DeepSeek等頭部雲服務商。市場觀點認為，隨著AI大模型對高性能存儲需求呈指數級增長，企業級SSD市場正迎來爆發期。此外，部分半導體廠商已發佈4月升價通知，涉及存儲晶片及功率器件，產業鏈景氣度有望從高端製造向中游封測環節擴散。

2、新能源：出口新政倒計時引發產業鏈價格波動

受4月1日出口退稅取消政策影響，光伏板塊上周成交活躍度顯著提升。由於政策變動將直接導致出口成本增加約13%，產業鏈各環節正經歷價格博弈。短期看，海外訂單執行速度加快對元件環節形成支撐；長期而言，政策將迫使企業加大研發投入，提升N型電池等高效產品的溢價能力。同時，相關配套的逆變器及支架環節也將面臨外貿策略調整，市場關注點正轉向國內分散式光伏建設的替代性需求。

3、航空運輸：國內航線燃油附加費將上調

春秋航空等航司公告稱，自2026年4月5日起，銷售的國內航線客票將上調燃油附加費。這一調整主要受國際油價近期持續走強影響。Wind數據統計顯示，隨著跨季旅遊需求回升及地緣風險推高航油成本，航司通過上調附加費以緩解成本端壓力。業內普遍認為，國航、南航等主要航司後續跟進概率較大，這反映出民航業在成本上升背景下，正通過價格機制維持盈利穩定性。

4、有色金屬：金屬複合材料應用領域拓展

有研複材本周申購，其產品涉及航空航太、軍工電子用特種合金。近期受高端裝備製造需求拉動，金屬基複合材料等細分領域景氣度回升。隨著「十五五」重大工程項目陸續啟動，對於高強度、輕量化材料的需求進入密集釋放期。

5、能源周期：地緣溢出效應推升油氣估值

上周能源板塊展現出極強的抗跌性。受國際供應預期波動影響，原油及天然氣開採板塊受資金青睞。Wind數據顯示，油價上行不僅帶動了開採企業的直接毛利提升，也啟動了油服、煉化等下游環節的估值修復。機構策略指出，在當前地緣博弈常態化背景下，能源安全敘事已成為資本市場的重要中軸，具備資源稟賦優勢的頭部央企正經歷價值重估。

// 個股大事 //

1、中國石油：2025年淨利潤同比下降4.5%，擬每股派發現金紅利0.25元

中國石油股份 (HK:0857) (SS:601857)公告稱，公司2025年度實現營業收入2.86萬億元，同比下降2.5%；歸屬于母公司股東的淨利潤為1573億元，同比下降4.5%。公司擬以總股本1830.21億股為基數，向全體股東每股派發現金紅利0.25元（含稅），合計派息約457.55億元，該方案尚需股東大會審議通過。

2、明德生物：擬現金收購武漢必凱爾100%股權

明德生物 (SZ:002932)3月29日公告稱，公司擬以現金方式收購藍帆醫療股份有限公司持有的武漢必凱爾救助用品有限公司100%股權，本次交易完成後，標的公司將成為公司的全資子公司，本次交易預計構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。

3、天山鋁業：預計2026年第一季度淨利潤同比增長107.92%

天山鋁業 (SZ:002532)公告，預計2026年第一季度歸屬于上市公司股東的淨利潤為22億元，比上年同期的10.58億元增長107.92%；扣除非經常性損益後的淨利潤為21.85億元，比上年同期的10.38億元增長110.45%。

4、三諾生物：擬斥資1.5億元至3億元回購股份

三諾生物 (SZ:300298)公告，擬使用自有資金以集中競價的方式向社會公眾股東回購公司股份。本次回購股份的資金總額不低於1.50億元且不超過3.00億元，回購價格不超過人民幣25.00元/股(含)。預計本次回購股份數量約為600.00萬股至1200.00萬股，約占公司目前已發行總股本1.0709%-2.1418%。

5、南京熊貓：2025年實現淨利潤0.11億元 同比扭虧

南京熊貓 (SS:600775)公告，公司2025年全年實現營業收入24.88億元，同比下降5.97%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤0.11億元，同比扭虧；實現扣非後歸母淨利潤-2.58億元；實現基本每股收益0.01元。公司2025年全年利潤分配預案為：以9.14億股為基數，向全體股東10派0.1元(含稅)。

// 限售股解禁 //

Wind數據統計顯示，本周（3月30日-4月3日）共有29家公司限售股陸續解禁，合計解禁13.34億股，按3月27日收市價計算，解禁總市值為374.88億元。

從解禁市值來看，3月30日是解禁高峰期，16家公司解禁市值合計319.62億元，占本周解禁規模的85.26%。按3月27日收市價計算，解禁市值居前三位的是：鴻日達（108.46億元）、開發科技（81.91億元）、萬潤新能（48.97億元）。從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：供銷大集（3.8億股）、中國聯通（2.24億股）、鴻日達（1.28億股）。

從解禁股份類型來看，首發原股東限售股份有15家，股權激勵限售股份有5家，定向增發機構配售股份有3家，股權激勵一般股份有2家，首發機構配售股份有2家，其他類型有1家，首發原股東限售股份,其他類型有1家。

本周限售股解禁一覽：

// 新股日曆 //

Wind數據顯示，本周（3月30日-4月3日）將有3只新股發行，涵蓋北交所、科創板及創業板各1只。具體發行安排如下：3月30日（周一）：有研複材（科創板）、賽英電子（北交所）。4月3日（周五）：大普微（創業板）。

// 機構看後市 //

中信證券：配置上建議繼續堅守中國優勢製造業

中信證券研報認為，短期資本市場仍然處於情緒降溫期，損失規避的心態可能產生一些減倉需求。在配置上，建議繼續堅守中國優勢製造業，靜待4月決斷。目前的底倉建議仍然是中國有份額優勢、海外產能重置成本高難度大、且供應彈性容易被政策影響的行業，以化工、有色、電力設備和新能源為基礎。在以上底倉的基礎上，建議繼續增加對低估值因數的敞口暴露，重點關注保險、券商和電力。

國信證券：近期調整為「雷陣雨」，後市維持積極樂觀

國信證券最新策略報告認為，3月以來上證指數出現的調整主要是由於地緣風險溢出及跨季流動性波動所致。目前上證指數一度跌破3800點，主要指數錄得一定跌幅，但這屬於牛市初期的正常技術性回測。隨著4月「十五五」政策紅利密集落地及一季報預告開啟，市場焦點將重回業績基本面。建議投資者在調整中積極佈局景氣度確定的科技製造及資源類核心資產。

東吳證券：地緣預期波動成為核心定價因數，關注中期確定性

東吳證券指出，地緣政治局勢已取代AI產業邏輯成為當下的核心變數。油價上行趨勢對全球風險資產構成壓力，演繹方向與避險情緒高度相關。在當前預期波動的背景下，投資者應側重尋找具備中期確定性的品種。風格上建議平衡配置，一方面關注能源、資源品等地緣對沖標的，另一方面關注政策導向明確的新能源、半導體等新質生產力方向，警惕前期升幅過大的題材股回落風險。

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