全球記憶體持續大漲價：誰家歡喜，誰家愁？

春節剛過，關於「手機將迎來全面升價」的話題一度沖上熱搜榜。

據悉，近期OPPO、vivo、小米等主流手機廠商已陸續下發調價通知：3月起新上市機型升幅最低100元起，中高端旗艦機型升幅甚至達2000-3000元，這是近五年來業內規模最大、升幅最高的一輪集體調價潮。

與此同時，PC端的聯想、惠普、戴爾等OEM巨頭從2025年底開始已發起多輪升價，涉及產品價格調整幅度在500元至1500元區間。

消費終端產品的價格變動，與上游存儲晶片市場的持續升價潮密切相關。在這輪被業界稱為「超級周期」的行情下，消費電子產業鏈正上演「上游狂歡、下游承壓」的分化格局。

近期，以手機產業鏈為代表的消費電子板塊個股持續下跌，資金也出現了明顯流出跡象，甚至頭部品牌巨頭在近兩月跌幅就高達近20%，反映市場對這些板塊的未來預期失去信心。

很顯然，一場關於消費電子產業鏈利潤分配的重構與洗牌，已然開啟。

01 瘋狂的記憶體升價潮

Trend Force數據顯示，2026年第一季度以來，全球通用DRAM合約價環比暴升90%-95%，PCDRAM單季升110%-115%；DDR48Gb現貨更是從2025年低點3.2美元飆升至15美元，累計升幅高達369%；DDR5現貨的升幅也超過了300%。

國家發改委價格監測中心在2月28日發佈的最新數據中證實：截至2026年1月，DRAM和NAND快閃記憶體價格均創下自2016年有統計以來的歷史最高值。以主流型號DDR48Gb顆粒為例，其合約均價已從2025年初的1.45美元一路飆升至今年2月的最高17美元，即便最低價也達到了11.5美元。

摩根士丹利在一份報告中，甚至用「主流產品價格可能再次翻倍」來描述當前的記憶體供需緊張。

存儲晶片的急速升價，導致了下游終端產品的成本開始出現失控狂飆，成為了廠商不得不宣佈提價的導火索。

而造成這一切的根源，源於AI算力需求大爆發，徹底改寫上游存儲廠商的產能分配邏輯。

一直以來，DRAM市場由三星、SK海力士、美光三家巨頭掌握超90%的市場份額，牢牢掌握著行業定價權。

但從2025年開始，AI算力需求的超級井噴，開始吞噬整個世界的記憶體產能。

據悉，為了追求更高利潤，記憶體巨頭們開始將消費級存儲晶片產能大規模轉向AI算力急需的高頻寬記憶體及伺服器端記憶體。目前三星已將30%的消費級DRAM先進產能轉向了生產HBM，SK海力士的轉比例達到40%，美光也有25%產能完成了轉向。

SK海力士在2月的一次投資者會議上透露，面向2026年的高頻寬記憶體（HBM）產能已全部售罄。

而基於HBM市場更高的利潤率，三星、美光與SK海力士等巨頭當前更願意把資本開支有望持續向HBM傾斜，而沒有興趣把資金投入到消費級記憶體的產能擴張上。

據2025年閃迪投資者關係日資料的預測，2026年NAND行業資本開支雖然較2023年低點回升，但仍顯著低於2020-2022年的水準，產能擴張節奏比市場期待的要慢得多。

更嚴峻的是，晶圓廠不僅投入巨大，而且建設周期長，新增晶圓產能釋放通常需要1.5-2年時間，即便原廠立即啟動擴產計畫，有效供給增加也需要到2027年下半年才能實現，根本無法彌合當前的缺口。

據平安證券電子團隊測算，2026年全球AI伺服器將吞噬66%-70%的DRAM產能，同時由於AI訓練與推理規模的擴大，帶動HBM、DDR5等高附加值記憶體需求井噴。這部分需求的優先順序遠高於消費電子，直接擠壓了手機、PC等終端的記憶體供應，導致消費級DRAM的供需出現史無前例的緊張矛盾。

多家機構的監測數據顯示，2026年全球DRAM市場存在約15%的供需缺口。Trend Force的報告顯示，即使樂觀預計，RAMD市場供需也要到至2027年第一季度才有可能實現初步平衡。

美光副總裁Christopher Moore甚至表示：「即使投入鉅資，存儲晶片短缺問題在2028年前仍難以緩解。」

02 誰在狂歡，誰在承壓？

毫無疑問，AI產業的爆發式增長，確實讓存儲行業迎來「史詩級」的升價紅利。

作為AI淘金熱中「賣鏟人」的上游存儲原廠，無疑是最大贏家。

據行業測算，DRAM價格每上升10%，頭部廠商毛利率可提升3-5個百分點，本輪升幅超455%，使得頭部廠商毛利率從虧損線躍升至50%-70%。

SK海力士2025年財報顯示，其營業利潤率高達49%，預計2026年第一季度DRAM廠商的營業利潤率將突破歷史峰值。

2月12日，日本存儲巨頭Kioxia Holdings Corp (TYO:285A)發佈了炸裂的第四財季指引：預計單季營業利潤高達4400億至5300億日圓，僅一個季度的利潤就將超過前三財季的總和。財報發佈後，鎧俠股價兩日大升超20%，最高股價較2024年底IPO時翻了超過17倍。

在美股市場，美光科技公司 (NASDAQ:MU)的股價自2025年4月低點起持續攀升，截至2026年2月中旬股價最高升幅超過600%，市值一舉5千億美元以上。該公司2026財年Q1交出史上最強財報，HBM驅動業績全面超預期，營收同比增長56.6%，淨利潤激增231%同比扭虧為盈，毛利率從2025年一季度的18%飆升至56%。

還有2025年2月從西部數據分拆獨立後的聖碟公司 (NASDAQ:SNDK)，由於徹底聚焦NAND快閃記憶體賽道，憑藉AI數據中心需求爆發與行業超級升價周期獲得市場資金瘋狂追捧，股價近1年來最高累計升幅甚至超過了22倍！

A股市場上的相關存儲晶片龍頭公司同樣受到市場追捧：

兆易創新憑藉存儲晶片設計優勢，受益於價格上升與下游需求，2025年營收同比增長35%以上，淨利潤同比增幅超60%，2026年訂單已排至三季度；

佰維存儲2025年營收同比增長68.72%，歸母淨利潤同比暴升437.56%；

德明利營收首次突破百億元，同比增長126.07%，扣非歸母淨利潤同比增長120.77%；

瀾起科技營收同比增長49.94%，歸母淨利潤增長58.35%。

A股的存儲晶片上游材料與設備廠商也同步受益：存儲擴產預期下，光刻膠、濕電子化學品、靶材等特種化學品需求剛性，量價齊升；沉積、刻蝕、清洗設備訂單爆發，交付周期拉長，北方華創、中微公司等設備廠商2025年訂單同比增長超80%，2026年訂單飽和度超90%。

上述這些公司的股價，均實現不同程度的翻倍上升，成為資本市場的「明星板塊」。

然而，與上游的狂歡形成鮮明對比，下游消費電子廠商成為記憶體升價的主要承壓者。

從成本結構來看，記憶體價格的暴升已導致下游終端廠商的成本壓力大幅攀升。

有分析測算，在正常年份，存儲晶片占手機整機物料成本的10%-15%，但在本輪升價周期中，這一比例已飆升至20%-35%，中低端千元機、入門級筆電因硬件設定單一，存儲成本占比接近30%，部分高配低價機型甚至超過30%。

業績承壓的跡象已在上市公司公告中顯現。深圳傳音控股2025年業績預告顯示，公司全年淨利潤預計大幅下降54.11%，核心原因是存儲及其他元器件價格上升較多，導致毛利率下滑；

此外，多家消費電子代工廠披露的2025年Q4業績顯示，營收同比增長10%-15%，但淨利潤同比下滑20%-30%，核心癥結在於記憶體等核心元器件成本上升，而終端提價幅度無法完全覆蓋成本升幅。

更令人擔憂的是，這輪升價傳導機制才剛剛開始。如果升價持續至2026年底或2027年一季度，下游消費電子公司的利潤受損情況還將持續惡化。

瑞銀測算，若DRAM升價200%且成本回收比例降至50%，汽車零部件供應商（汽車電子為記憶體下游新興領域）2026年EBIT將下滑24%，接近盈利規模的一半，而消費電子廠商的盈利下滑幅度將更高。

形式同樣嚴峻的，還有其他相對小眾的消費電子產品。

以手持智慧影像設備為例，和通用的消費電子產品相比，手持智慧影像設備因功能專用性強，對存儲性能要求極高。

但因為手持智慧影像設備一年出貨量約為千萬台量級，對存儲晶片的採購規模遠手機（12.6億台）和PC（2.8億台），導致在採購中處於相對弱勢地位，拿到的採購價格也往往比手機和PC商要高得多。因此，存儲晶片升價周期對於這種產業利潤的侵蝕可能更為明顯。

有機構測算，以某頭部廠商旗艦全景相機為例，其搭載2片美光LPDDR52GB存儲晶片，2025年四季度單片代理價僅8-10美元，2026年一季度已升至16-18美元，現貨價更是突破25-30美元，僅此一項就導致該產品毛利率下降近6個百分點。

瑞銀在近日對全景影像領域核心龍頭影石創新的研報也驗證了這一趨勢，其預測2026年SOC、DSP和DRAM晶片將推動其BOM成本同比增長9%，拖累公司毛利率下降4個百分點。

這一趨勢也反映在了公司的財務數據上。影石創新2025年業績快報顯示，公司全年營收約98.58億元，同比大增76.85%，歸母淨利潤約9.64億元，同比下滑3.08%，呈現出增收不增利的態勢。

與此同時，競爭的加劇也在弱化這一行業通過產品升價轉嫁成本的空間。據報道，2026年，大疆、影石創新、GoPro等頭部廠商均將提升市場份額作為核心目標，產品線重疊度持續提升下，價格內卷或難以避免。此外，還有vivo、榮耀等手機廠商也在憑藉影像技術積累跨界入局，進一步加劇競爭烈度。

在存儲升價和行業競爭加劇的雙重夾擊下，如果「升價轉嫁成本」的效果持續不佳，2026年行業利潤將遭到更大衝擊，甚至部分企業可能面臨虧損局面。即便是細分領域的隱形冠軍，短期也要面臨著巨大的生存壓力。

03 新一輪洗牌開始

每一輪存儲大升價周期，都是一次對消費電子產業格局的強制洗牌。

這並非行業第一次經歷如此陣痛。

回望2016-2018年的上一輪存儲超級周期，歷史驚人地相似。同樣是三星、海力士、美光聯合減產，同樣是DRAM價格翻倍飆升。

彼時，由於智慧手機出貨量爆發疊加原廠制程轉換不順，DRAM價格從2016年底的每GB2.5美元，飆升至2018年中的每GB10美元，升幅達300%，直接導致全球智慧手機行業迎來一輪慘烈洗牌。

當時，中小手機廠商因無法承受成本暴升而批量倒閉；金立等二線品牌資金鏈斷裂，最終退出市場；即便是頭部廠商，利潤率也遭受嚴重侵蝕。

而那一輪周期之後，全球智慧手機市場集中度進一步提高，華為、OPPO、vivo的份額逆勢擴張，而缺乏供應鏈議價能力的小廠則永遠消失在了歷史中。

如今，當年的劇本正在重演：中端機型正在被「降配」。2026年的新機可能逐步告別12GB以上記憶體版本，回歸8GB主流配置，甚至部分廠商考慮推出6GB版本。曾經引以為傲的「24GB+1TB」頂配，在中端機型上幾乎絕跡。

更值得注意的是，上一輪升價周期持續了約18個月，下游消費電子企業的利潤受損也持續了整整兩年，直到2019年記憶體價格回落，企業盈利才逐步修復。而當前的升價周期，由AI需求驅動，剛性更強、產能缺口更大，持續時間可能更長，下游企業面臨的壓力，或將超過上一輪周期。

此外，上一輪周期中，已有多家中小消費電子企業因無法承受成本壓力而倒閉，而當前行業競爭更為激烈，疊加需求疲軟，洗牌速度或將進一步加快。

04 結語

2026年的這一輪記憶體升價周期，與以往最大的不同的是，AI需求的長期爆發的支撐，使得升價周期的強度和持續性遠超預期，且產能重構導致的供需失衡，短期內難以緩解。

對於上游企業而言，升價紅利已明確顯現，但需警惕擴產帶來的未來過剩風險；對於下游消費電子企業而言，單純的終端提價並非長久之計，優化供應鏈、鎖定長協產能、提升產品溢價能力，才是穿越周期的關鍵。

當前，升價潮仍在持續，產業鏈的利潤分配仍在向上游傾斜。未來，哪些上游企業能持續享受AI與升價雙重紅利，哪些下游企業能憑藉核心競爭力抵禦成本壓力或在洗牌中被淘汰下桌，仍有待時間檢驗。

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