美股異動丨Meta盤前升7.5%，上季業績及營收指引均超預期，廣吿業務表現強勁
《Follow Up》上周一（1月19日）於64.30元薦買騰訊音樂－SW (HK:1698)，薦後最高68.60元，昨收66.05元，較薦前升2.7%，略勝恒指同期的1.1%升幅；現價較去年高位104元低36%。相信騰訊音樂會將本港列為第一上市市場，以便獲納入港股通，是潛在利好因素。目標重溫：90.5元，潛在升幅37%。摩通在大行中最牛，睇120元（高過現價82%）。
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去年7月下旬至今，網易雲音樂 (HK:9899)（9899，市值3968元）由價頂303.4元跌至182.4元，跌足40%（恒指同期升78%），現價博得過，贏面大。
1️⃣ 2024財年（12月年結），網易雲音樂營收79.50億元人幣，升1.1%；Non-GAAP盈利17.00億元人幣，激增108%。業績大進，主要得益於會員規模擴大帶來的規模效益，毛利率由26.7%上升至33.7%。
? 去年料多賺68%
2️⃣ 2025財年上半年，網易雲音樂營收38.27億元人幣，按年跌6%。上半年Non-GAAP盈利19.46億元人幣，按年激升121%，並已相等於2024全年的114%；有此變化，主要因為期內確認所得稅抵免8.49億元人幣。
2025全年Non-GAAP盈利預測28.36億元人幣（EPS 13.09元人幣），增幅68%，預測PE 12.4倍、PB 2.71倍。
3️⃣ 2026財年，網易雲音樂再無所得稅抵免得益，Non-GAAP盈利料回落至22.56億元人幣（EPS 10.45元人幣），PE回升至 15.6倍、PB 2.37倍，仍低於同業。以下是中港同業2026財年預測估值比拼：
· 網易雲音樂（9899）：PE 15.6倍、PB 2.37倍；
· 騰訊音樂（1698）：PE 17.5倍、PB 1.88倍；
· 閱文集團（772）：PE 22.2倍、PB 1.61倍；
· 大麥娛樂（1060）：PE 27.9倍（03 / 2026年）、PB 1.51倍；
· 嗶哩嗶哩（9626）：PE 32.6倍、PB 5.13倍；
· 愷英網絡（深：002517）：PE 19.9倍、PB 4.82倍；
· 完美世界（深：002624）：PE 20.8倍、PB 3.99倍；
· 芒果超媒（深：300413）：PE 26.8倍、PB 1.91倍；
· 北京光線（深：300251）：PE 43.5倍、PB 4.54倍；
· 視覺文化（深：000681）：PE 133.8倍、PB 5.51倍。
4️⃣ 去年6月底，網易雲音樂手上現金125億元人幣，全無銀行借貸，財政非常寬裕。
? 北水增持
5️⃣ 北水昨日持網易雲音樂 (HK:9899)3157萬股（14.47% ），半年前為2333萬股（10.71%）。
??? 網易雲音樂現價182.4元，目標240元，潛在升幅32%。中金1月睇324元（高過現價78%），銀河證券1月睇265元（高過現價45% ）。
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