馬年第五擊：巨子生物

《Follow Up》2月10日於69.3元薦買快手 (HK:1024)，昨收66.35元，較薦前跌4.3%，跑輸恒指同期的1.0%跌幅。北水昨日持有7. 93億股（18.22% ），較去年底增加7400萬股（1.59個百分點）。

快手2月以來已跌17%，調整足夠，2026財年預測PE只10.7倍，估值吸引，趁低吸納。目標重溫：90元，36%水位在後頭。

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馬年第五擊：醫美 / 化妝品股鉅子生物 (HK:2367)（2367，市值342億元），去年中炒上87.1元，現價31.92元，回落63%，吸引力再現。

巨子生物2022年11月上市，IPO價24.3元，現價較IPO價浮水31%，落後於同期恒指的66%升幅。

1️⃣ 巨子生物是國內領先的重組膠原蛋白企業，產品包括醫美、護膚等化妝品及消費品，亦可列作新消費品股，與毛戈平（1318）、上美股份（2145）等曾齊齊狂炒。去年12月初跌至36元後，公司公布回購，最高升至41.32元。

2️⃣ 2025財年（12月年結）上半年，巨子生物營收31.13億元人幣，按年升22.5%；純利11.82億元人幣，按年增20.2%。彭博綜合券商預測，2025全年賺22.64億元人幣，增10%，預測PE 13.2倍、PB 3.46倍。2024財年預測賺26.72億元人幣（EPS 2.48元人幣），增18%，PE降至11.3倍、PB 2.91 倍。上市以來，平均PE 24.3倍、PB 8.19倍，現時折讓頗大。

? 巨子生物PE 11.3倍 vs 毛戈平23倍

3️⃣ 巨子生物2026年估值，較本港上市同業吸引，亦遠遠落後於歐美化妝品股。以下是同業2026年預測估值比拼：

· 巨子生物（2367）：PE 11.3倍、PB 2.91倍；

· 上美股份（2145）：PE 15.7倍、PB 6.44倍；

· 樂舒適（2698）：PE 17.6倍、PB 4.27倍；

· 毛戈平（1318）：PE 23.0倍、PB 6.43倍；

· LVMH（法：MC）：PE 23.9倍、PB 3.80倍；

· L’Oreal（法：OR）：PE 29.0倍、PB 5.63倍；

· Kering（法：KER）：PE 36.4倍、PB 2.29倍；

· Estee Lauder（美：EL）：PE 51.8倍（06 / 2026年）、PB 10.54倍。

4️⃣ 去年6月底，巨子生物手上現金＋現金等價物共88.6億元人幣，較對上半年大增30億元人幣，全無銀行借貸，財政良好，有條件派發合理以上股息。大行平均預測其2026財年股息率3.9厘，在新消費品股中屬較高的。

? 北水半年增持5千萬股

5️⃣ 北水昨持2.40億股（22.41% ），半年前為1.86億股（17.36% ），即半年内大增0.54億股（5.05個百分點）。

??? 巨子生物現價31.92元，料已見底，趁低吸納，目標52元，潛在升幅63%。麥格理1月睇60元（高過現價88% ），中金1月睇56元（高過現價75% ）。

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