本周操盤攻略：市場短期熱度有望延續

// 市場要聞 //

中國將公佈12月進出口數據

1月14日周三中國將公佈12月進出口數據。中金公司認為，過去幾個月出口同比增速的波動，很大程度上可以歸結於基數擾動，而12月基數較11月有所上升，或使得12月出口同比增速較11月有所下降。預計12月出口同比增長3.0%，11月為5.9%；進口同比下降2.9%，11月為1.9%。

中國將公佈2025年12月貿易帳

1月14日，中國將公佈2025年12月貿易帳。根據海關總署及相關機構數據，2025年1-11月中國貨物貿易進出口總值達41.21萬億元人民幣，同比增長3.6%。其中，出口24.46萬億元，同比增長6.2%；進口16.75萬億元，同比微增0.2%，貿易順差達7.71萬億元（約1.076萬億美元），創歷史首次突破萬億美元大關，同比增長21.7%。

廣期所：鉑、鈀期貨合約升跌停板幅度調整為16%

自2026年1月13日結算時起，鉑、鈀期貨合約升跌停板幅度調整為16%，交易保證金標準調整為18%。如遇上述升跌停板幅度、交易保證金標準與現行執行的升跌停板幅度、交易保證金標準不同時，則按兩者中幅度大、標準高的執行。

EIA短期能源展望報告1月13日發佈

美國能源資訊署（EIA）下一份短期能源展望報告（STEO）將於1月13日發佈。此前，美國能源部STEO報告顯示，維持2025年WTI原油價格預期在略低於69美元的水準，維持2026年預期在55美元附近。

美國12月CPI、11月PPI及零售數據

1月13日周二美國將公佈12月CPI數據，機構普遍預期核心CPI環比將出現顯著反彈。摩根士丹利預測為0.36%，彭博經濟研究預測為0.38%，均遠高於10-11月平均0.08%的水準。

分析認為，這一反彈主要源於美政府停擺期間的統計扭曲，而非真實通脹壓力的上升，市場很可能將其視為一次性技術因素而選擇「打折」看待。

繼CPI之後，兩項關鍵美國經濟數據也將發佈：一是10月和11月的PPI，二是11月零售銷售。

市場預期這兩個月的核心PPI環比增速可能維持在相對溫和的水準。主要看點在於，作為衡量上游通脹壓力的關鍵指標，PPI數據將驗證成本端價格壓力是否持續緩和，並為將於月底發佈的同期個人消費支出（PCE）物價指數提供重要計算依據。

此外，彭博預計，在10月讀數持平後，11月整體零售銷售額將環比反彈0.7%，這主要得益於汽車銷售從電動車稅收抵免到期導致的驟降中溫和復蘇，以及「黑色星期五」和「網路星期一」期間線上交易的持續強勁。

聯儲局發佈經濟狀況「褐皮書」

1月14日周三，聯儲局將發佈關於地區經濟狀況的最新褐皮書調查。

去年 11 月的褐皮書顯示，政府停擺和 AI 的應用導致就業市場疲軟，關稅和醫療保險成本上升則推高了企業支出，可能加劇通脹擔憂。消費者 K 型分化加劇，高收入消費者支出保持韌性，但中低收入家庭正 「 勒緊褲腰帶 」 。

美股2025年四季度財報季將于本周拉開帷幕

摩根大通拉開美國大型銀行季度財報季的序幕，近期資產負債表成為市場關注焦點。1月12日當周，美國銀行、紐約梅隆銀行、貝萊德、花旗集團、達美航空、高盛集團、HCL科技、印孚瑟斯、摩根大通、M&T銀行、摩根士丹利、PNC金融服務集團、卡達國家銀行、道富銀行、台積電、塔塔諮詢服務、富國銀行等將發佈財報。

// 板塊事項 //

低空經濟

第二屆中國eVTOL創新發展大會擬定於2026年1月15日至16日在上海召開,本次大會的主題是「創新領航,智啟 eVTOL 新商業時代」。

液冷

2026第四屆數據中心液冷&AI晶片熱管理供應鏈千人會將於1月14-15日在深圳寶安區機場凱悅酒店舉辦。本次論壇由雲帆熱管理主辦，指導單位數據港，論壇重點探討：數據中心與AI熱管理技術創新與趨勢、AI晶片熱設計與液冷技術發展、冷板式&浸沒式數據中心液冷、數據中心CDU及液冷元件開發與應用經驗分享等。屆時將安排1個全體會場6個分會場進行專題領域分類探討。預計將有70+企業做產品展示，超過1800+行業專家參會。

核能

中國核能領域首部基礎性法律《原子能法》於1月15日正式施行 中國核能領域迎來首部基礎性、綜合性的法律。9月12日，《中華人民共和國原子能法》（下稱《原子能法》）由中華人民共和國第十四屆全國人民代表大會常務委員會第十七次會議通過，並予以公佈，自2026年1月15日起施行。

202 6核聚變能科技與產業大會將於1月16日至17日在安徽合肥舉辦。由安徽省聚變產業聯合會、聚變新能（安徽）有限公司、中國科學院合肥物質科學研究院、合肥綜 合性國家科學中心能源研究院、科大矽谷服務平台（安徽）有限公司聯合主辦，是2 026年度核聚變能領域規格最高、影響力最廣的科技與產業盛會之一。

// 個股大事 //

航宇科技：1月11日公告稱，公司於2024年累計回購75.28萬股股份。現回購目的已實現，計畫自公告披露日15個交易日後的6個月內，以集中競價方式出售不超75.28萬股，占總股本比例不超0.39%，所得資金用於補充流動資金。

華東醫藥：1月11日公告稱，其控股子公司浙江道爾生物科技有限公司自主研發的全球首創長效三靶點激動劑DR10624注射液，被國家藥品監督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種，擬定適應症為重度高甘油三酯血症。

晶豐明源：1月11日公告稱，上海晶豐明源半導體股份有限公司擬通過發行股份及支付現金方式購買四川易沖科技有限公司100%股權，同時募集配套資金。根據上交所安排，並購重組審核委員會定於2026年1月16日召開，審核公司本次交易的申請。這是本次交易推進過程中的一項關鍵審核程式。本次交易尚需滿足上交所審核通過、中國證監會同意註冊等多項條件。能否及何時取得批准存在不確定性。

延江股份：1月11日公告稱，公司正在籌畫發行股份等方式購買資產事項，同時擬募集配套資金，預計本次交易可能構成重大資產重組。為維護投資者利益，公司股票自2026年1月5日開市時起開始停牌，預計在2026年1月19日前披露交易方案。目前相關工作正在積極推進中，鑒於事項尚存不確定性，公司股票將繼續 停牌。

台積電：下一代1.4納米工藝研發工作已順利展開，其相關工廠建設正加速推進。按照既有節奏，其1.4納米工藝的風險性試產工作預期將於2027年啟動，2028年前後逐步進入量產。

// 限售股解禁 //

Wind數據統計顯示，本周（1月12日至1月16日）共有23家公司限售股陸續解禁，合計解禁24.34億股，按1月9日收市價計算，解禁總市值為485.56億元。

從解禁市值來看，1月12日是解禁高峰期，9家公司解禁市值合計177.61億元，占本周解禁規模的36.58%。按1月9日收市價計算，解禁市值居前三位的是：天新藥業（78.41億元）、賽分科技（47.02億元）、尚太科技（20.23億元）。從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：尚太科技（7.25億股）、融發核電（5.62億股）、天新藥業（2.91億股）。

從解禁股份類型來看，首發原股東限售股份有 5 家，股權激勵一般股份有 5 家，首發原股東限售股份、首發戰略配售股份有 4 家，定向增發機構配售股份有 4 家，股權激勵限售股份有 2 家，其他類型有 2 家。首發機構配售股份有 1 家。

// 新股日曆 //

Wind數據統計顯示，本周（1月12日至1月16日）A股市場共2只新股發行，合計發行約0.34億股，預計合計募資19.09億元。1月12日，愛舍倫將在北交所開啟申購，發行數量為0.17億股，預計募集資金金額約3億元。1月16日，恒運昌將在科創板開啟申購，發行數量為0.17億股，預計募集資金金額約16.09億元。

// 機構看後市 //

中信證券：繼續聚焦資源和傳統製造定價權的提升

年初的躁動緣於跨年踏空資金的集中密集入場，「人心思升」是大背景，一些前期謹慎資金的追升加速了行情演繹，但躁動主要發生在主題板塊以及量化影響較大的小票，而非配置型資金布倉方向。

從當前的量價和風偏指標來看，短期市場熱度偏高，但情緒指標還沒有轉弱跡象。短期看，預計主題、小票輪動的震盪上行格局可能還會延續到兩會前後，直至內需預期的上修，市場才會回到基本面驅動狀態。

不過，拋開短期的市場躁動，站在全年維度，真正具備持續入場體量的配置型資金今年對權益組合降低波動的訴求是更高的，需要考慮的是這部分可持續的「大錢」（而不是年初踏空資金）會 持續流向的方向。在配置上，建議資源和傳統製造定價權提升邏輯打底，增配非銀金融，兼顧反共識品種降低組合波動。

國金證券：趨勢仍在，結構再平衡

基於流動性邊際改善驅動近期A股市場的上在春季行情中並不鮮見，歷史經驗表明後續A股更可能有較好的表現。春季行情已進行過半，國內外基本面變化方向將是未來市場主線的方向：AI對海外就業市場的抑制作用正在顯現，這意味著聯儲局貨幣政策寬並不太可能帶來通脹壓力的上升，由此延長聯儲局的降息周期；在貨幣寬鬆周期中，存在供需缺口的商品側的價格彈性會更加突出；國內則隨著反內卷政策的持續推進，企業盈利的修復值得期待。

推薦：1、繼續看好AI投資與全球製造業復蘇共振的工業資源品——銅、鋁、錫、鋰、原油及油運；2、具備全球比較優勢且周期底部確認的中國設備出口鏈——電網設備、儲能、鋰電、光伏、工程機械、商用車，以及國內製造業底部反轉品種印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉、晶圓製造等；3、抓住入境修復與居民增收疊加的消費回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；4、受益於資本市場擴容與長期資產端回報率見底的非銀（保險、券商）。

光大證券：熱度短期有望延續

短期我們認為市場熱度仍有望持續，不過需要關注1月中旬之後到春節前市場逐步降溫的可能。一方面，政策有望持續發力，經濟增長有望保持在合理區間，進一步夯實資本市場繁榮發展的基礎。另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場信心，進一步吸引各類資金積極流入。持續上升之後，關注1月中旬之後到春節前市場逐步降溫的可能。

行業方面，關注電子、電力設備、有色金屬等。若市場風格為成長，五維行業比較框架打分靠前的行業分別為電子、電力設備、通信、有色金屬、汽車、國防軍工；若1月份市場風格為防禦，五維行業比較框架打分靠前的行業分別為非銀金融、電子、有色金屬、電力設備、汽車、交通運輸等。兩種風格假設下，得分靠前行業具有一定的相似性。

主題方面，繼續關注商業航太。商業航太板塊自我們建議關注以來已經出現持續多周大幅上升的現象。特別是其對標的二級行業指數及相關主題類指數，如航太裝備、商業航太等短期累計升幅較大，熱度較高。我們認為儘管板塊短期存在獲利了結的壓力，但由於政策利好頻發，疊加資金活躍，板塊支撐基礎穩固。若出現階段性回檔，仍是投資者逢低介入的良機。

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