5000億訂單在手！ 壟斷3-4萬億AI賽道

5000億訂單在手！ 英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)這波「算力狂歡」，真能一直嗨？

還在糾結AI算力需求會不會降溫？ 英偉達FY26Q3財報直接給了答案。

單季營收570.1億美元，超預期近20億，同比暴漲62%; 調整后凈利潤317億美元，日均凈賺3.5億美金——比不少科技公司全年營收還多。

更狠的是，公司鎖定FY27毛利率75%，還說Blackwell+Rubin平臺到2026年底能穩拿5000億收入。 一邊是全球GPU賣斷貨、500萬個訂單排隊，一邊是Rubin平臺要登場、地緣有小波動，這台「算力印鈔機」能轉多久？

01

業績拆解：每組數據都在「碾壓預期」。

英偉達這季業績不是運氣，核心是AI算力需求真爆發了。

營收盈利：量利齊飛，錢花不完

營收：570.1億美元，超預期551.9億，環比漲22%，日均進賬6.3億美元。

盈利：調整后EPS1.3美元，同比漲60%、環比漲24%; 自由現金流220.9億美元，同比增32%。

毛利率：衝刺75%，賺錢效率再升級

調整后毛利率73.6%，環比漲0.9個百分點，超預期。

支撐邏輯有二：Blackwell平臺量產，GB300成高毛利主力; 規模效應對沖成本。

還預告FY26Q4毛利率約75%（±0.5%）——全球科技巨頭里獨一檔。

股東回報：前九個月返還370億美元（回購+股息），剩餘回購額度622億美元。

細分業務：數據中心獨挑大樑

數據中心（核心）：營收512億美元，同比漲66%、環比漲25%，佔總營收90%。

計算業務漲56%（GB300撐場）;

網路業務翻倍至82億美元（NVLink、Spectrum-X發力）。

來源：英偉達官網財報ppt

遊戲業務：43億美元，同比漲30%、環比跌1%，仍是基本盤。

專業可視化：7.6億美元，同比漲56%、環比漲26%，專業領域AI需求爆發。

汽車業務：5.92億美元，同比漲32%，略低於預期，自動駕駛未來可期。

02

需求瘋搶：

GPU搶破頭，5000億訂單排到2026底

黃仁勳說：「訓練和推理需求都在指數級漲，我們進了AI良性迴圈。” 這話有硬支撐。

可謂是訂單多到「手軟」。

公司重申：2025-2026年Blackwell+Rubin平臺收入能見度5000億美元，可上修。

來源：英偉達GTC大會

新合作重磅：

-與Anthropic簽1吉瓦算力協定;

-與沙特定3年供40-60萬個GPU。

本季度AI專案需500萬個GPU，雲廠商、主權國家、科技公司都在搶。

簡直是全場景需求無淡季

雲端：亞馬遜AWS、微軟Azure瘋狂建AI數據中心，GPU全滿載售罄。

企業端：金融、醫療、製造搞私有AI模型，中高端GPU不夠用。

主權AI：部分國家自建算力設施，增速快成新增量。

關鍵信號：OpenAI周活8億，Anthropic年化營收70億美元——需求才剛開頭。

地緣小插曲不影響全域

H20產品本季度無大額訂單，收入預期為零（地緣+中國競爭）。

公司會跟中美政府溝通補缺口，且老產品仍賺錢：

-Hopper平台貢獻20億美元;

-H20銷售額5000萬美元。

03

Blackwell霸榜，Rubin已在路上

英偉達壟斷AI賽道，靠的是技術硬。

Blackwell平臺：GB300成主力，性能碾壓

GB300營收佔比超GB200，貢獻Blackwell近2/3收入。

性能：

-訓練比Hopper快5倍;

-推理性能功耗比、單token成本比H200優10倍。

客戶認可：AWS計劃部署15萬個含GB300的加速器。

Rubin平臺：2026下半年登場

Blackwell升級款，搭7顆晶元，目標“X倍”性能提升。

當前矽片已回片，生態就緒; 封裝面積比Blackwell大50-60%，高端訓練優勢突出。

CUDA生態：別人抄不走

CUDA像「算力界iOS」，綁定開發者和客戶：

-無CUDA的加速器易被淘汰;

-英偉達GPU用6年仍能升級性能，滿負荷運行。

OpenAI、Anthropic都與其合作或接受投資。

網路業務：全球最大，增速翻倍

營收82億美元，同比漲162%，成全球最大AI網路業務。

NVLink、InfiniBand、Spectrum-X三駕馬車發力，還推出Spectrum-XGS支援千兆AI工廠。

04

合作與供應鏈：綁定巨頭，築牢護城河

英偉達的爆發，靠產業鏈支援和精準合作。

合作夥伴：全領域覆蓋

AI領軍企業：

-與OpenAI合作建10吉瓦數據中心;

-首次與Anthropic深度合作，引入其模型。

軟體巨頭：ServiceNow、SAP等整合其技術，Palantir腫瘤平臺用CUDA-X庫。

傳統龍頭：卡特彼勒、豐田靠其數位孿生技術，打開萬億市場。

供應鏈：盯死關鍵產能

建全球韌性供應鏈，核心夥伴台積電、富士康、緯創。

台積電CoWoS產能：

-2026年底月產10.5萬片;

-2027年提至14.1萬片。

還與SK海力士、美光談HBM4供應，黃仁勳：「供應鏈是生命線。 ”

競爭格局：合作對沖對抗

對英特爾等對手：「既是對手也是客戶」 用合作減對抗。

雖ASIC客戶或分走市佔率，但Rubin上市后性能優勢會拉大，大摩預測替代方案熱度將降。

05

AI泡沫破滅論？ 業績是最好的底氣

英偉達FY26Q3財報用實打實的數據，徹底證偽了全球投資者對AI泡沫的擔憂。 單季570.1億美元營收、317億美元凈利潤，同比分別暴漲62%、60%，日均凈賺3.5億美金的成績，絕非“概念炒作”能支撐。 更關鍵的是，公司手握5000億美元訂單能見度，全球500萬個GPU訂單排至2026年底，從雲端到企業端、主權AI市場全場景需求爆發，印證AI算力是真實剛需而非虛火。

盈利质量同样打脸泡沫论：73.6%的毛利率逼近75%目标，Q4指引更是锁定这一水平，Blackwell平台量产带来的产品结构升级，让赚钱效率持续提升。再加上CUDA生态的不可替代性、Rubin平台的技术储备，以及台积电CoWoS产能的持续支撑，英伟达的增长既有短期订单托底，又有长期技术与生态壁垒护航。

這場財報清晰表明，AI不是轉瞬即逝的泡沫，而是正在重塑全球產業的真實革命，其需求韌性與盈利潛力，遠非泡沫論所能否定，這正是我們最近一系列文章所重點強調的《清倉英偉達？ 科技大佬新信號？ 》《AI無底洞？ 債務「爆雷」了嗎？ 》《AI泡沫要破裂了嗎？ 這次真不一樣！ 》

06

未來信號與長期邏輯：高增長能續嗎？

想判斷英偉達高增長能不能續，未來1-2年要盯緊三個信號：

一是FY26Q4營收能否達標（指引650億美元±2%），這是需求韌性的第一道關;

二是Rubin平臺明年下半年量產能否實現「X倍」性能提升，2027年營收佔比、良率穩不穩，直接決定未來3-5年動力;

三是供應鏈成本和CoWoS產能能不能穩住，畢竟FY27毛利率75%的目標得靠它。

而英偉達的核心優勢從沒變：Blackwell+Rubin的技術壟斷、CUDA的生態壁壘、5000億訂單的需求綁定。 再加上黃仁勳說的2030年全球3-4萬億美元AI基建市場，它本就是賽道里“少了不行”的玩家。 未來隨著Rubin量產、產能釋放，不僅自己領跑，還會帶上游阿斯麥、信越化學，下游亞馬遜、OpenAI分紅利——現在的“瘋狂”，可能只是未來的起點。

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