新高！ 美股首個財報季下周開幕

週三，美股市場全面上漲，晶元巨頭英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)（Nvidia）盤中市值一度突破 4 萬億美元，成為全球首家達成此里程碑的公司，領漲科技股。

美國標準普爾500指數上漲 0.61%，收於 6,263.26 點，納斯達克綜合指數則大漲 0.94%，創下歷史新高 20,611.34 點，道瓊斯工業平均指數也上漲 217.54 點，漲幅 0.49%，收於 44,458.30 點。

英偉達週三股價收盤上漲 1.8%，盤中一度上漲逾 2%，市值首次突破 4 萬億美元，成為全球首家達到這一里程碑的企業，繼續鞏固其在人工智慧硬體領域的絕對領先地位。

隨著生成式人工智慧的快速普及，投資者對這家晶元巨頭的熱情持續高漲，紛紛加倉押注其在新一輪科技革命中的核心角色。

英偉達的崛起與 2022 年底生成式 AI 工具 ChatGPT 的發佈密切相關。 自此之後，大模型計算需求呈指數級上升，催生了對高性能 AI 晶片的巨大需求。 英偉達憑藉其 H100、GH200 等一系列高端 AI 訓練 GPU，佔據了市場超過八成的份額。 與其他晶元製造商相比，英偉達不僅擁有最強的硬體性能優勢，還通過其 CUDA 生態和軟體開發平臺構建起強大的技術壁壘，使其產品在 AI 訓練和推理任務中成為 “ 無可替代 ” 的選擇。

此外，Meta、微軟與谷歌母公司 Alphabet (NASDAQ:GOOGL) 均錄得上漲，顯示市場對人工智慧（AI）題材的熱情再度升溫。

市場情緒的回暖，也顯示投資者暫時淡化了近期關於貿易關稅的種種消息。 週三，美國前總統特朗普向至少六個國家（包括菲律賓和伊拉克）發出通知信函，確定將對其出口至美國的商品徵收新一輪關稅。 就在本周稍早，特朗普已向包括日本、韓國等 14 個國家發出類似信函，關稅幅度介於 20% 至 40% 之間，預計將於 8 月 1 日正式生效。

特朗普還宣佈對銅進口徵收 50% 的新關稅，並暗示未來將有更多針對特定產業的關稅措施出臺。 他在週二下午威脅稱，可能對從海外進口的製藥產品徵收高達 200% 的關稅，但也表示這些措施將會 “ 給予市場大約一年到一年半的緩衝期 ”

儘管關稅升級的威脅不斷，但華爾街目前似乎選擇忽視。 Baird 投資策略師羅斯 · 梅菲爾德（Ross Mayfield）表示：“ 市場正選擇對這些關稅威脅不以為意，並認為未來仍有談判與妥協的空間。 “ 他指出，8 月 1 日的實施日期本身就暗示出川普可能為談判預留空間，甚至不排除進一步延遲的可能性，而這正是市場樂觀情緒的來源。

梅菲爾德補充說：“ 如果市場真正擔憂這些關稅將無條件落地、且毫無迴旋餘地，我們今天絕不可能看到市場在歷史高位附近震蕩。 他認為，股市之所以還能維持強勢表現，恰恰在於投資者相信 「 交易空間仍然存在 」，尤其是在大選年政治策略頻繁變動的背景下，投資者更傾向於相信最終將達成某種妥協或延期。

雖然特朗普此番關稅政策可能對部分行業構成長期威脅，但市場短期內更關注人工智慧主題下的增長故事。 尤其是英偉達作為 AI 基礎設施核心供應商，其股價上漲不僅支撐了整個科技板塊，也提振了整體投資信心。

美聯儲會議紀要 -

美聯儲 6 月 17 日至 18 日召開的政策會議紀要公佈，顯示聯儲官員在未來是否應降息的問題上分歧顯著。 一方面，一些成員擔心特朗普新一輪關稅政策可能推高通脹; 另一方面，也有官員指出，勞動力市場開始顯露疲態、經濟增長放緩跡象增強，應儘快啟動降息。

會議最終以全票通過決定維持聯邦基金利率目標區間在 4.25% 至 4.5% 不變，該利率自 2024 年 12 月以來未曾調整。 不過，從會議紀要中可以看出，聯儲官員對於政策未來走向意見不一，分歧正在擴大。

紀要中寫道，“ 大多數出席者認為，今年適度下調聯邦基金利率目標區間是合適的。 他們普遍認為關稅帶來的通脹壓力可能是 「 暫時且溫和的 」，而經濟增長和就業市場可能會在未來走弱。 因此，在當前較高利率背景下，適度釋放政策空間具備合理性。

但在何時開始降息及降息幅度方面，觀點不一。 一小部分官員認為最早本月就應啟動降息進程，另一些則認為今年全年都無需降息。 儘管會議紀要未點名個別成員，但此前美聯儲理事鮑曼（Michelle Bowman）和沃勒（Christopher Waller）已公開表示，若通脹保持溫和，他們願意在 7 月 29 日至 30 日的政策會議上支援降息。

與此同時，還有 「 數位 」 官員指出，當前利率水準 「 可能已接近中性水準 」，意味著未來可能只需要進行有限的數次降息。 這些官員擔心，通脹仍高於 2% 的目標，而經濟整體表現依舊 “ 具有韌性 ”。

高盛研究部經濟學家 David Mericle 表示，美聯儲可能會在 9 月份下調政策利率，比他們此前的預測提前了三個月。 原因在於，早期證據表明，今年關稅政策的影響略小於預期，而其他抑制通脹的力量更強。 高盛認為，關稅對價格水準只會產生一次性影響。 此外，有跡象表明就業市場可能正在走軟。

在此次會議中，聯儲官員更新了利率預測路徑（即 “ 點陣圖 ”），預計今年將降息兩次，未來兩年再逐步降息三次。 然而，從點陣圖中也可看出委員們對降息路徑的分歧依舊顯著。

本次紀要公佈之際，正值前總統特朗普加大對美聯儲主席鮑威爾的施壓力度。 特朗普近期頻繁在公開演講與 Truth Social 平臺上猛烈抨擊鮑威爾，甚至呼籲其辭職。 他敦促美聯儲迅速大幅降息，以應對其貿易政策可能帶來的經濟波動。

面對一些壓力，鮑威爾重申，美聯儲在制定貨幣政策時不會屈服於政治影響，並強調 「 當前政策立場有足夠靈活性，可以根據未來數據的變化做出調整 」。

會議紀要也反映出這一穩健的立場。 檔指出，「 雖然通脹和經濟前景的不確定性有所下降，但仍需採取謹慎的方式調整貨幣政策。 "

官員們還警告稱，若通脹居高不下的同時就業市場轉弱，美聯儲將面臨 “ 艱難的權衡選擇 ” 在這種情境下，聯儲將必須判斷，價格穩定目標與充分就業目標之間，哪個偏離得更遠，從而決定政策應如何傾斜。

自會議召開以來，特朗普對美貿易政策仍不斷變化。 自 4 月 2 日宣佈新關稅措施以來，特朗普多次調整對各國談判的最後期限。 就在近期，他又向多個國家領導人發送關稅通知信，表示若不達成協定，將於 8 月 1 日起徵收新一輪關稅。

會議紀要指出，「 許多出席者表示，如果貿易協定很快達成，或者企業能快速調整供應鏈、通過其他方式規避關稅影響，那麼關稅對通脹的最終影響可能較為有限。 "

關稅再度來襲 ：”

7 月 9 日，美國總統特朗普在社交媒體平臺上發佈致 8 個國家領導人有關加征關稅的信函。 其中，巴西將被徵收 50% 的關稅，利比亞、伊拉克、阿爾及利亞和斯裡蘭卡將被徵收 30% 的關稅，汶萊和摩爾多瓦的稅率是 25%，菲律賓的稅率是 20%。 新稅率將從 8 月 1 日起生效。 此前，特朗普已向日本、韓國等14個國家發出了首批關稅信函，關稅稅率從25%到40%不等。 他同時預告本周還會有更多此類信函發出。

花旗分析师在报告中也表示，预计官方将在数周内确认 50% 的税率，并在 30 天内实施。" 我们认为，这将是 2025 年铜市场的一个转折点。" 根据贸易数据监测机构汇总的海关数据，智利是美国最大的精炼铜供应国，占美元计价进口量的约 70%，其次是加拿大和秘鲁。智利工业企业协会主席纳瓦罗警告称，高达 50% 的关税可能导致该国贸易条件 " 显著恶化 "。加拿大矿业协会主席格拉顿（Pierre Gratton）表示，美国缺乏足够的铜精炼能力和冶炼厂，依赖加拿大进口该金属，此类高关税税率将 " 损害美国制造业 "。

根據貿易數據監測機構匯總的海關數據，智利是美國最大的精鍊銅供應國，占美元計價進口量的約 70%，其次是加拿大和秘魯。

智利工業企業協會主席納瓦羅警告稱，高達 50% 的關稅可能導致該國貿易條件 「 顯著惡化」。 加拿大礦業協會主席格拉頓（Pierre Gratton）表示，美國缺乏足夠的銅精煉能力和冶鍊廠，依賴加拿大進口該金屬，此類高關稅稅率將 “ 損害美國製造業 ”。

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美股首個財報季下周開幕 -

美國公司正準備公佈第二季度業績，投資者將從中尋找特朗普關稅政策帶來的影響。 儘管預計企業的盈利增長將較一季度放緩，但美元大幅貶值或能説明抵消可能的關稅效應。

7 月 15 日，摩根大通和幾家大型銀行將率先拉開財報季序幕。

Chase Investment Counsel 總裁 Peter Tuz 表示，鑒於貿易談判仍在進行中，關稅可能再次成為許多公司財報會議上的話題。

DataTrek 聯合創始人 Nicholas Colas 表示，對於許多標普 500 指數成分股公司來說，預期門檻足夠低，以至於它們的第二季度盈利增長有望遠好於預期。