小米集團：智能電動汽車領域的崛起與挑戰

小米集團(HK:1810)在智能電動汽車領域動作頻頻，不僅在技術研發上取得新進展，市場表現也持續火爆，但隨之而來的產能和交付問題也日益突顯。

小米汽車科技有限公司近日公佈了一項名為「電池包箱體、電池包及用電設備」的專利。該專利的核心在於電池包箱體內設置了多個相互獨立的氣體通道，旨在確保每個電芯單元的熱管理通道都是獨立的。這意味著，當單個電芯單元出現熱失控問題時，獨立的氣體通道可以有效避免熱失控蔓延，從而防止整個電池包熱失控加劇。這一創新設計旨在提升動力電池的安全性和對用戶安全的重視，為小米汽車在新能源汽車市場的競爭力增添了重要籌碼。

6月26日，小米汽車發佈了新款中型SUV車型小米YU7，起售價為25.35萬元。YU7的上市引發了市場廣泛關注，發佈後18小時內鎖單量達到24萬輛，3分鐘大定突破20萬台，1小時大定近30萬台，刷新了中國新能源汽車的銷售紀錄。

儘管訂單火爆，但巨大的訂單量也給小米汽車帶來了前所未有的交付壓力。目前，小米YU7的交付週期較長，標準版最快交付週期為58-61周，Pro版為51-54周，Max版為39-42周。為緩解交付壓力，小米汽車二期工廠已啟動大規模招聘，主要面向普工、操作工等生產一線崗位，並計畫於6月中旬竣工，預計在7-8月間正式投產。雷軍表示，小米汽車目前國內排隊用戶太多，未來兩年將優先解決國內交付問題，預計到2027年才會考慮出口。

在定價策略上，小米YU7的起售價比特斯拉(TSLA.US)Model Y低了1萬元，但在硬體設定上卻對標競品頂配，例如全系雷射雷達、700TOPS算力的英偉達(NVDA.US)Thor晶片以及獨創的天際屏全景顯示系統。雷軍強調，小米YU7的電池成本比Model Y貴2萬元，暗示了小米用生態補貼硬體的商業邏輯。

與此同時，小米SU7的銷量也保持增長。雷軍表示，截至7月初，小米SU7累計交付量已接近30萬輛，6月新增鎖單約1.4萬輛，公司內部已三次上調SU7訂單預期。 雷軍還透露，SU7和YU7合計6月交付超過2.5萬輛。

小米汽車的研發投入也持續增加，2023年智能電動汽車等創新業務投入67億元。截至2024年，小米汽車研發投入已超過130億元，專利授權超過1000項，並計畫在今年下半年升級小米XLA大模型。此外，小米YU7的揚聲器系統由小米與瑞聲科技(2018.HK)聯合研發，全系由瑞聲科技獨家供應，進一步提升了智能座艙的體驗。

儘管小米汽車面臨交付週期過長、產能不足等挑戰，但其在技術創新、市場策略和用戶吸引力方面展現出的強勁勢頭，預示著其在智能電動汽車領域將扮演越來越重要的角色。

技術走勢方面，小米於6月26日晚發佈後一系列新品後翌日股價曾大升近8%，其後市場便趁好消息出貨。若繼續看好小米汽車及一眾新品能為集團創造更高營收的話，期權策略方面，可於20天線55.4港元開立2025年底70港元的長倉認購期權，料股價於中線能再次突破，向著70港元目標價推進。

(資料來源: AASTOCKS，科創板日報，全天候科技，PR Newswire，觀網財經，智通財經，36氪，格隆匯，快科技，金吾財訊，WSJ)

(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)

富途證券高級策略師毛君豪