綠葉製藥現價2.32元  具誘因8個月內升越3.67元

2月13日於46.75元薦買快手 (HK:1024)，薦後最高見59.85元，累計大升28%，昨收52.55元，較薦前升12%。目標重溫：68元，仍有水位29%。大行俾快手目標好高，快手績後，Benchmark Co. 睇90元，招銀國際睇85.6元，Orient Securities 睇76.03元，廣發證券睇73.77元。

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綠葉製藥（2186，市值87億元）不斷推出新藥，去年盈利估計激增，第二大股東又大有來頭，今年10月前股價具誘因升越3.67元，值得望多幾眼。

1️⃣ 綠葉致力於創新藥物的研究與開發，擁有強勁的在研產品，包括30多種國內在研產品，10多種其他國家在研產品。集團布局全球供應鏈，在全球設有8個生產基地，憑30多種中樞神經系統、腫瘤、心血管與新陳代謝產品，市場涵蓋全球80多個國家與地區。

✏️ 新藥不斷面世

2️⃣ 公司不時自動公布推出新藥或新發展，過去大半年有：

·（今年1月）中樞神經系統新藥LY0315，在中國完成II期臨床試驗的首例患者入組；

·（今年1月）新開發的抗精神病藥物LY 03020，獲美國食品藥品監管局（FDA）許可開展臨床試驗；

· （去年12月）創新藥致癌基因抑制劑贊必佳，獲中國國家藥品監理局的上市批准；

· （去年11月）治療抑壓症創新藥若欣林，獲納入《2024年國家基本醫療保險》目錄；

·（去年11月）抗抑鬱創新藥LY 3021，獲中國國家藥品監理局批准展開臨床試驗。

· （去年7月）抗抑鬱新藥ERZOFRI 獲美國食品藥品監理局批准上市。

✏️ 中期盈利激增159%

3️⃣ 2023財年（12月年結），綠葉盈利5.32億元人幣，跌12%。2024財年上半年，營收30.75億元人幣，按年升6%；純利3.88億元人幣，按年激增159%。彭博綜合券商預測，2024全年賺8.15億元人幣（EPS 0.22元人幣），大增53%，預測PE 9.9倍。

2025財年，綠葉預測盈利9.96億元人幣（EPS 0.27元人幣），再增22%，PE 8.1倍。過去7年，平均PE 16.0倍，現時折讓一半。

✏️ PB僅0.56倍

4️⃣ 綠葉股價遠低於NAV，是另外吸引力所在。2024財年預測PB 0.60倍，2025財年0.56倍，較7年平均1.50倍折讓63%。一般創新藥藥股的PB在0.8倍以下的，絕無僅有。

✏️ 「金手指」高瓴暫蝕11億元

5️⃣ 高瓴資本（Hillhouse Investment Management）是近年在國內冒起得最快的著名私募基金。瓴音「嶺」，古時盛水的瓶子。成語「高屋建瓴」指從屋頂向下注水，喻居高臨下，氣勢勁，高瓴之名或許取自此成語。高瓴資本2005年在北京創辦，最初規模只是2千萬美元，到2023年，已狂增至5千億元人幣，在行內排名第二或第三，數年前股市瘋狂時，高瓴點石成金例子不勝枚舉。

2021年1月尾，高瓴以24億元入股綠葉，成為第二大股東，每股作價4.28元，共5.523億股，部分新股，部分由第一大股東出讓，佔當時發行股數15.6% （4年後，股數不變，但佔比攤薄至14.7% ），作價較入股前溢價10%，後又委一代表進入綠葉董事局。消息公布後的第一個交易日，綠葉股價最高竟達7元，較高瓴的入股價高出63%，較消息公布前市價高出79%，高瓴「金手指」威力可見一斑。綠葉現價2.32元，高瓴所坐股票，賬面暫蝕46%或11億元。散戶現時上車，平過高瓴46%。

6️⃣ 去年10月，綠葉公布發行CB（可換股債券），當時股價3.05元，CB有兩批，一批1億美元一批5千萬美元，1年期，周息5.85厘，行使價3.672元，即溢價20%。現時股價跌至2.32元，行使價高過股價58%。今年10月股價若升至3.672元以上，此1.5億美元債券兌為股份，綠葉毋須還債，對綠葉屬好事，因此綠葉股價在今年10月之前具誘因升越3.672元。