在英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)股票的推動下，納斯達克綜合指數收盤上漲，投資者此前對一些地緣局勢感到擔憂，市場曾一度在盤初下跌。
納斯達克指數上漲1.04%，收於18,987.47點，美國標準普爾500指數上漲0.4%，收於5,916.98點。道瓊斯工業平均指數下跌120.66點，收於43,268.94點，跌幅0.28%。
科技股和英偉達是一個亮點，該股在備受關注的收益報告發佈前上漲了近5%。沃爾瑪公司公佈收益好於預期，並上調了可自由支配支出強勁的預期，股價上漲3%。特斯拉股價上漲2%，本月迄今累計漲幅達到38%。Alphabet和亞馬遜的漲幅也均超過1%。
“市場的基本趨勢是積極的，”Truist聯席首席投資官基斯•勒納（Keith Lerner）表示。“地緣因素當然是一個風險，但你只看到一些拋售，沒有看到恐慌，這更多的是對近期收益的消化。”
Pallas Capital Advisors首席投資官高拉夫•馬利克（Gaurav Mallik）表示：“不斷加劇的地緣緊張局勢一直是、並將繼續是市場面臨的風險。歐洲一些地區發生的事情，以及即將上任的美國總統將如何回應的不確定性，都是股市波動的原因。”
隨著投資者進入避險市場，美國10年國債收益率下跌，黃金期貨也有所上漲。被認為是華爾街最佳“恐懼指標”的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）飆升至16左右。
加拿大皇家銀行財富管理公司希望市場參與者更關注一些技術指標。該機構技術策略師羅伯特•斯盧默（Robert Sluymer）在給客戶的信中寫道：“美國10年期國債收益率和美元的趨勢是股市更重要的宏觀催化劑。”
儘管10年期美國國債收益率已經超過了最初預期的4.3%，但斯盧默表示，它應該會“停滯”在4.5%。他說，這應該會讓股價在2024年剩餘時間裡進一步上漲。
斯盧默建議在年底前繼續投資與增長和週期性相關的股票。他還指出，在公用事業、房地產投資和一些近期回檔後的必需品領域，投資者有機會。
不過Strategas表示，隨著10年期美國國債收益率接近4.5%的水準，收益率上升可能會給牛市帶來麻煩。其首席投資策略師傑森·德塞納·特倫納特（Jason DeSena Trennert）提到了自2022年10月牛市開始以來最近四次“引起注意”的市場拋售中的兩次，當時10年期美國國債收益率升至4.5%以上。
// 降息形勢依然是市場焦點 //
美聯儲於11月議息會議如期降息25個基點後，目前政策利率為4.50%-4.75%。然而，出現反彈跡象的通脹資料和美聯儲主席鮑威爾的“鷹派”發言，讓市場不禁對12月的降息前景產生懷疑。
據美國勞工部資料顯示，美國10月CPI同比上升2.6%，符合市場預期，不過較9月的2.4%有所抬頭，引發市場關注。
值得注意的是，這次通脹回升並非一次性因素所致，而是廣泛分佈於多個核心消費領域。食品、能源、租金和汽車價格均出現上漲，表明這不是短暫現象，而可能是新一輪壓力的開端。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）表示，10月份通貨膨脹可能是個重要信號，將影響美聯儲12月的經濟預測，特別是中性利率和消費個人支出（PCE）。
近期，市場已逐漸接受了中性利率可能更高的觀點。美聯儲在9月首次降息時，市場預計2025年底短期利率將降至2.75%-3%。但短短六周內，市場預期已上調至3.75%-4%。這一變化背後，既反映了對通脹反彈的擔憂，也凸顯了市場對中性利率調整的重新評估。
此外，在未來美國新政策下，市場普遍預期受到財政、貿易和移民政策的影響，通脹變化即將到來，投資者認為美聯儲2025年早些時候採取觀望態度的風險正在上升。
野村證券分析師最新表示，預計美聯儲將在12月的政策會議上暫停降息，這使其成為在特朗普贏得大選後第一家暗示美聯儲將暫停降息的全球性券商。
野村證券預計，到了明年，美聯儲只會在3月和6月的會議上再降息兩次，每次25個基點。該券商對美聯儲在明年之前的聯邦基金利率預測保持在4.125%不變。並且在經濟強勁增長和通脹可能進一步上升的情況下，政策制定者最近發表了鷹派言論，這進一步表明美聯儲並不急於降息，因此美聯儲將於下個月放緩降息步伐。
根據芝商所的FedWatch工具，交易員現在認為美聯儲在12月暫停降息的可能性僅為34.7%。
// 英偉達Q3財報即將來襲 //
北京時間11月21日美股盤後，全球AI晶片龍頭英偉達將公佈2025財年三季報，其為科技“七巨頭”中最後公佈財報的公司。
市場目前普遍預期，英偉達Q3將實現營收330.8億美元，同比增長83%，預計將實現調整淨利潤184.6億美元，同比增加84%，預計將實現每股收益0.72美元，同比增長94%。
美銀全球研究公司認為，英偉達的業績表現可能決定美國股市的近期走向。市場普遍認為，英偉達是美國股市“最具主導地位的股票”，其強勢表現助推了標普500的走高，年內標普500指數累計漲幅已超20%。美銀分析師
預計，英偉達還將在第三季度推動標普500指數的每股收益（EPS）增長近25%。
由股票衍生品分析師Gonzalo Asis領導的美銀分析師團隊在上周的一份客戶報告中還表示，期權市場的定價顯示，英偉達的業績將帶來更廣泛的市場風險，而不是其他可能影響市場的事件，包括下一份非農就業報告、消費者價格指數（CPI）報告，甚至是美聯儲12月的政策會議。
Asis和他的團隊警告說，如果英偉達Q3的收益令人失望，與英偉達相關的“個股脆弱性”風險將不斷上升。他們表示，如果以科技股為主的納斯達克100指數本周下跌3%左右，看跌期權價差可能會提供“有吸引力的回報”。
值得注意的是，除了市場最為關注的營收、利潤增速等資料，市場同時還關注英偉達全新一代AI晶片——Blackwell2025年的銷售指引，以及二季度批准的500億美元回購計畫的進展。如果不及預期，對市場來說亦是負面信號。
// 全球央行動態一覽 //
從全球主要國家/經濟體的央行貨幣政策來看，除了少數幾個國家央行今年進行了加息外，其他大部分國家/經濟體央行均進行了不同幅度的降息動作。
美聯儲於11月議息會議上再度降息25個基點後，年內已累計降息75BP。美聯儲的降息動作無疑為全球央行打開貨幣操作空間。不過在近期鮑威爾接連發佈“鷹派”講話後，市場普遍預期美聯儲12月降息概率大幅下降，並調降未來的降息幅度預期。
日本央行則為全球少數逆勢加息的國家之一，於今年的3月、7月分別進行加息，累計加息幅度為35BP。摩根大通預計日本央行將在今年12月加息25個基點，隨後在2025年4月和10月再次加息。
值得注意的是，中國人民銀行年內累計降息35BP，目前1年期LPR為3.1%；5年期以上LPR報3.6%，年內累計下調60BP。
11月20日，中國人民銀行將公佈最新LPR。對於此次LPR的預估，市場普遍預期該利率將保持不變。11月14日，中國人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了3282億元逆回購操作，期限為7天，操作利率為1.5%，與此前持平。
市場人士分析認為，LPR調整與否將是中國貨幣政策傳導的重要信號。如果11月繼續下調，將彰顯政策層面對經濟復蘇的進一步支持；即便維持不變，也可能是為了觀察前期政策效果，同時為後續操作留出空間。
