全球重磅央行年會登場！鮑威爾講話有何看點？

隨著美國經濟“軟著陸”預期重返視野，美股三大指數紛紛上行，均已基本收復8月1日以來的跌幅。本周，美聯儲將在北京時間8月22日淩晨發佈政策會議紀要，美聯儲主席鮑威爾將在北京時間8月23日晚間于傑克遜霍爾年會上就經濟前景發表講話。市場將從中尋找美聯儲貨幣政策風向線索。

// 美聯儲將公佈會議紀要 //

北京時間8月22日淩晨2點，美聯儲將公佈貨幣政策會議紀要。市場希望能夠在其中找到貨幣政策風向線索。

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為應對高通脹，美聯儲於2022年3月開始激進加息，基準利率已從近零水準推高至5.25%-5.50%區間。自2023年7月最後一次加息25個基點後，美聯儲一直“按兵不動”。

目前，市場普遍認為，美聯儲在9月進行加息是大概率事件。但由於美國近期公佈的經濟資料喜憂參半，使得投資者在美國經濟“會陷入衰退”和“不會陷入衰退”之間反復橫跳。這也是當下市場對美聯儲降息前景存在分歧的主要緣由。

8月3日，美國公佈的7月就業資料意外爆冷，7月新增非農就業人數僅錄得11.4萬人，且5-6月下修2.9萬人。同時，美國7月失業率上升至4.3%，為近三年來的最高水準。資料顯示，美國就業市場急劇惡化，觸發“薩姆規則”，引發市場衰退擔憂。

此外，美國7月CPI、PPI等多項經濟資料均低於預期，意味著美國通脹已逐步放緩，為美聯儲降息鋪平道路。

然而，8月15日公佈的美國零售銷售和當周初請失業金資料均好於預期。資料顯示，美國7月零售銷售額環比增長1%，為2023年2月以來最高水準，遠超市場預期。同時，初請失業金人數為22.7萬人，低於預期的23.5萬人，前值為23.3萬人。

令人鼓舞的消費者和就業資料緩解了市場對經濟前景的擔憂。8月15日，道鐘斯工業指數、納斯達克指數、標準普爾500指數分別大漲1.39%、2.34%、1.61%。截至8月16日收盤，美股三大指數均已基本收復8月1日以來的全部跌幅。

值得注意的是，隨著美國經濟“軟著陸”預期重返視野，市場認為美聯儲進行大幅降息的緊迫性明顯緩解。

根據芝加哥商品交易所的 FedWatch工具顯示，9月降息25個基點的可能性為70.5%，降息50個基點的可能性為29.5%。相比之下，一周前降息25個基點的可能性為49%，降息50個基點的可能性為51%。

// 全球央行年會重磅登場 //

在美聯儲會議紀要之後，本周另一個重頭戲——美聯儲的傑克遜霍爾年會將重磅登場。本週四至週六（8月22日至24日），一年一度的傑克遜霍爾年會將在美國俄懷明州大提頓國家公園的傑克遜湖旅館舉行。

據美聯儲最新發佈的日程表顯示，北京時間8月23日晚10點，美聯儲主席鮑威爾將在傑克遜霍爾年會上就經濟前景發表講話。據悉，本次講話將採取直播方式，但之後沒有問答環節。

傑克遜霍爾年會是全球歷史最悠久的央行會議之一，也被稱為“央行行長的達沃斯論壇”，於每年8-9月召開，會議主要就全球經濟與貨幣政策最為迫切的問題展開探討。

目前全球經濟衰退擔憂籠罩，全球央行正處於政策轉捩點，市場對此次央行會議格外矚目，尤其是美聯儲主席鮑威爾的講話，無疑會成為全球投資者關注的焦點。市場普遍預計，鮑威爾將在傑克遜霍爾年會的講話中給出貨幣政策線索。

// 鮑威爾講話有何看點？ //

近年來，傑克遜霍爾會議逐步成為美聯儲貨幣政策拐點“晴雨錶”，同時也是全球央行政策的風向標。

在2022年8月的傑克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾發表鷹派講話，稱需要通過一些“痛苦”來平息通脹，重申對通脹的強硬立場。

在2023年8月的全球央行年會講話中，鮑威爾則表示，美聯儲準備在適當的情況下進一步加息。

今年，傑克遜霍爾會議的主題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導機制”。目前，隨著美國通脹持續降溫，鮑威爾今年的發言或將與過去兩年有所不同。

法巴銀行在最新研報中表示，鮑威爾講話的關鍵亮點，將是承認通脹方面的進展足以允許開始降息。

高盛指出，市場可能會收到“降息信心”和“資料依賴”的信號，預計鮑威爾的資訊和場外採訪將與過去幾周聽到的相近，即美聯儲現在接近降息，但寬鬆的程度將取決於即將到來的資料。

美銀美林認為，鮑威爾本次講話將圍繞“勞動力市場穩定”。如果他在防止勞動力市場疲軟方面進行更堅決的表態，這將被視為一個重要的政策信號。

美國銀行表示，美聯儲可能會發出信號將於9月開始降息，但降息的規模和速度將取決於資料，市場對這一結果的定價很合理，這些信號不太可能令人意外。

中金公司認為，美聯儲既不想因降息過晚而造成衰退，也不想過於主動降息以引發通脹反彈，整體上仍然比較克制。7月CPI資料將支援美聯儲在9月降息25個基點，但不支持降息50個基點，基準情形是美聯儲將在9月和12月各降息25個基點，目前市場對於降息的定價或過於激進，存在進一步調整的可能性。