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大反轉

發布 2024-3-1 上午09:09
更新 2023-7-9 下午06:32

雖然預期在會議前,股市應該會保持穩定,但這兩天情緒變化還是很大,相比突然反包,更值得留意還是企業業績帶來的啟示,很多指引仍然非常謹慎。

 

其中,作為中國最大的搜索引擎,百度 (NASDAQ:BIDU)(HK:9888)營收僅增長了個位數約6%,即使其雲業務收入亦僅增長了11%,相比之下,微軟Azure和穀歌雲增長約25-30%。雪上加霜的是,阿裏雲今天再次宣佈降價,幅度高達55%

 

這也很大程度反映國內需求越來越過度依賴中央的支出,因為私營部門一直在節約他們的資本支出計畫。當然,價格戰在海外也會發生,例如近期美國前眾議院院長裴洛西買入的PANW

 

早前公司股價大跌便在於為了搶生意,給很多客戶半年到1年的免費試用期。不過,PANW的舉動可能更多是配合其平臺化策略的推進。無論如何,PANW會否給行業帶來重大的額外定價壓力,就要留意後續CRWDS的業績指引。

 

至於阿裏雲降價後,核心產品價格已經達到同行業中最低水準,雖然阿裏近一季度業績符合預期,同時也追加250億美元的回購額度,但如之前所說的,市場還是糾結短期盈利有機會下跌,股息和回購也抵不上股價繼續下跌。

 

新一輪的降價無疑將對百度的雲業務造成影響,但樂觀的是,其AI開始看到實質性進展,主要體現在廣告業務上。於4Q23,公司預計 AI貢獻的百度核心廣告收入達數億元;對雲業務的收入貢獻達到 6.56 億元(包含外部和內部)。

 

百度今年核心PE預計不到10倍,但廣告業務受宏觀環境影響,而AI的其他功用如智能駕駛仍然未有在財務上表現出具體數字,而隨著華為的出現,未來商業化道路亦越來越窄。另外,公司去年宣佈了50 億美元回購計畫,目前累計回購額達 6.69 億美元,而4Q回購了3.18億美元。

 

至於愛奇藝,已連續兩年實現盈利,雖然付費用戶數見頂,但說不定還有提價空間,上季度均價繼續創歷史新高,同比上漲13%,環比上漲近3%。而自22Q4提價後,去年沒有再進行提價。

 

不過,公司債務開支仍然是一個問題,去年雖然解決了CB到期問題,但靠的是發行另一個6億美元CB,年利率約6%,高於之前的4%。當下CB加上債務逾140億元,而持有現金約44億,去年財務開支同比增長了58%11.3億,占盈利逾50%

 

雖然同樣擁有提價邏輯,但過往提及的騰訊音樂是更勝一籌。雖然後者去年漲價,而其競爭對手網易雲音樂則選擇了降價,但其版權優勢仍然強勁,且用戶大多有較強的付費能力和粘性。

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