雖然預期在會議前，股市應該會保持穩定，但這兩天情緒變化還是很大，相比突然反包，更值得留意還是企業業績帶來的啟示，很多指引仍然非常謹慎。
其中，作為中國最大的搜索引擎，百度 (NASDAQ:BIDU)(HK:9888)營收僅增長了個位數約6%，即使其雲業務收入亦僅增長了11%，相比之下，微軟Azure和穀歌雲增長約25-30%。雪上加霜的是，阿裏雲今天再次宣佈降價，幅度高達55%。
這也很大程度反映國內需求越來越過度依賴中央的支出，因為私營部門一直在節約他們的資本支出計畫。當然，價格戰在海外也會發生，例如近期美國前眾議院院長裴洛西買入的PANW。
早前公司股價大跌便在於為了搶生意，給很多客戶半年到1年的免費試用期。不過，PANW的舉動可能更多是配合其平臺化策略的推進。無論如何，PANW會否給行業帶來重大的額外定價壓力，就要留意後續CRWD和S的業績指引。
至於阿裏雲降價後，核心產品價格已經達到同行業中最低水準，雖然阿裏近一季度業績符合預期，同時也追加250億美元的回購額度，但如之前所說的，市場還是糾結短期盈利有機會下跌，股息和回購也抵不上股價繼續下跌。
新一輪的降價無疑將對百度的雲業務造成影響，但樂觀的是，其AI開始看到實質性進展，主要體現在廣告業務上。於4Q23，公司預計 AI貢獻的百度核心廣告收入達數億元；對雲業務的收入貢獻達到 6.56 億元（包含外部和內部）。
百度今年核心PE預計不到10倍，但廣告業務受宏觀環境影響，而AI的其他功用如智能駕駛仍然未有在財務上表現出具體數字，而隨著華為的出現，未來商業化道路亦越來越窄。另外，公司去年宣佈了50 億美元回購計畫，目前累計回購額達 6.69 億美元，而4Q回購了3.18億美元。
至於愛奇藝，已連續兩年實現盈利，雖然付費用戶數見頂，但說不定還有提價空間，上季度均價繼續創歷史新高，同比上漲13%，環比上漲近3%。而自22Q4提價後，去年沒有再進行提價。
不過，公司債務開支仍然是一個問題，去年雖然解決了CB到期問題，但靠的是發行另一個6億美元CB，年利率約6%，高於之前的4%。當下CB加上債務逾140億元，而持有現金約44億，去年財務開支同比增長了58%至11.3億，占盈利逾50%。
雖然同樣擁有提價邏輯，但過往提及的騰訊音樂是更勝一籌。雖然後者去年漲價，而其競爭對手網易雲音樂則選擇了降價，但其版權優勢仍然強勁，且用戶大多有較強的付費能力和粘性。