充電站會成為未來的加油站嗎？

今年以來，石油三巨頭的表現令人印象深刻，油價上下往復，成品油價卻已經新高，不少司機開入加油站時想的可能是，後悔沒有早買石油股，又或者考慮換一輛電車。

但是隨著中國的新能源行業蒸蒸日上，越來越多的油車被替換成電動，對於很多車主來說，再也沒有踏入加油站的機會了。

過去，加油站算得上是一個好生意，通過壟斷的地位優勢，持續剛性的需求，在每次加油中賺取服務收費，而過往的建設成本，在多年的使用後早已攤銷殆盡。

同樣地，未來給新能源車充能的加電站，將接管加油站的生意模式，參照當下三桶油的商業部分估值，這是一個非常有利可圖的大市場，尤其是目前這個行業沒有什麼大玩家。

當下，國內的充電樁市場正在快速發展當中，特來電、快電、星星充電、雲快充、小桔等公司，都已經開始成為新能源車主們的常用平臺，在此節點，對於這個行業的成長性和未來，值得更多的思考。

一、更低的市場天花板

首先充電樁這門生意，從開始至今，已經好幾次成為市場的熱點。

充電站業務，肯定會隨新能源車存量的提升而累計增長。根據最新數據，全國的乘用車保有量大概為3.28億輛，而新能源汽車至今保有量也僅有1600萬左右。新車的新能源滲透率達到了40%，可以說，未來的幾年裏，新能源車保有量將繼續向上成長，在15年時間內增長到1億輛以上，可以說，這是一個必然的5倍以上增長的市場。

充電樁的市場可想而知，而其中，業務鏈上的收益分配也有所不同。充電樁設備往往與新建電站需求有關。而類似的，運營充電站，主要從每次充電中賺取服務費，賺的是持續性的錢。

大家一直更關注到的業務是充電站，畢竟其功能與加油站相似。

首先可以明確的是，跟加油站相比，充電站是缺乏壁壘的，汽車公司快充站、電網、充電柱設備廠商、政府機構、還有各類私企，都加入了這個戰場，這就使得市場極速分裂。

看到電車快速發展的三年裏，充電樁運營商的頭部市占率是下降的，就知道市場集中度在下降。這樣分裂中的市場，若投資頭部公司，顯然，增速跑不贏行業平均，這也導致上市的充電樁運營商業績和股價表現都不佳。

其次，電樁裏面有大量是私人充電樁，大部分的私人充電樁都是一次性收費，主要是設備，建設費用，在後續的充電中，車主無需在持續進行服務性付費，個人補能是電車的一大革命性的改進，就好比大家都擁有了自己的洗衣機，公共洗衣房的需求自然就會變少。

綜合以上各個要點。考慮到一充電費用遠低於加油費用，二充電站運營商市場的集中度又不如加油站時代的三桶油接近壟斷化集中，三還有私人樁的存在，去公用充電站加電不是唯一的補能方式。那麼顯然，這個行業中的每家公司天花板就註定比加油站小得多，這麼一看，投資邏輯就不那麼硬了。

所以說，充電站業務的上限，絕對不可與加油站相提並論，我們今天給三桶油的油站業務，也不會太高估值，可能最大的中國石化也就是給到千億左右。綜合地來看，就算考慮最樂觀的情況，一個充電樁運營商的市值天花板可能就是數百億了，這是投資者都要記住的數值。

二、去中心化

再看到衡量充電站供給的車樁比數據，應該維持在一個合適的範圍，車樁比太低，說明充電樁供給過大，利用率不會高，無論是後續的回本週期還是投資收益率都太低。而車樁比高了，則說明充電樁的數量不足，補能需求還很大，行業有足夠發展的空間。

從2021年至今，總的車樁比繼續快速下降，目前已經下降到2.5的水準。2.5臺車配1個樁，中國的車樁比，也一直處於國際領先水準，可以說總體的車樁比，已經基本差不多合適了。

然而，這裏面是被較多的私人電樁拉低了平均值，充電站的公共樁的車樁比依然還在上升，2022年車樁比比2021年略有提升，這也客觀反應了在新能源汽車銷量大增的前提下，充電站依然是一個需求旺盛的方向。

去年以來，投資運營公用充電站的生意非常活躍，這也是各路資本跨界入局的核心原因。我們也看到很多單體電站的優秀業績表現。

很多個人投資者在進行了積極的選址和成本控制以後，能夠很順利地通過充電站運營實現比較高的收益。運營合理的電站，甚至能實現兩年回本。

但問題是，我們再看到目前市場龍頭，特銳德子公司特來電的業績，在今年上半年業績仍然虧損累累。

淨利潤為-0.71億，市場領先者規模效應何在呢？

特來電的問題其實也很典型。雖然是市場先發者，但首先充電樁技術在迭代，老的樁速度慢，體驗差，如果不進行設備更新，就很容易被車主嫌棄，轉頭去了別的充電站。這先發優勢，反倒成了落後的原因，設備改造本來又是一筆不少的資本開支。

其次，加電站沒有壁壘，這也給了很多個人創造主觀能動性的機會。

特來電沒有開放加盟，而走加盟模式的小桔充電，成為了這幾年增速最快的公司。

原因在於，充電站最重要的就是位置，而哪有人懂全國的地段？用加盟模式，讓全國各地每個地區最懂當地車流的本地人選址，然後運營商提供剩餘的一體化方案，最後出來的結果自然就會好得多。特來電雖然充電樁多，但地區分配不平衡，電站位置不佳，速度慢等問題存在，是其跟不上市場的主要原因。

可以說，行業不設壁壘，收益無法集中形成大公司。但毫無疑問，發揮每個人的聰明才智，使得系統優化得更快。

例如有些充電站加盟玩家，直接把站建在特斯拉超充隔壁，然後在進特斯拉超充站前的路段進行宣傳，主打一個平替。這就是一個極其有創意但又有效的方案。

又比如有些充電樁運營商，如匯充電，策略是在無固定停車位社區、寫字樓、景點停車場區域主打慢充共用。這些電樁利用率奇高，而且由於是慢充建設成本低廉，平衡好場地的租金成本，實際上收益也不會差。用落後的技術來控制成本，隨後在其他要素做到極致，這就是典型的日系公司商業打法，如豐田和任天堂，這用在電樁行業也很不錯。

可以說，儘管市場上限低，但這個行業是效率驅動的，出年利潤50億以上的充電站運營商公司很難，但有創意的，策略正確的公司，很容易在裏面從一千萬利潤成長至一個億。倘若市場估值合理，那麼也能造就大漲幅，這是充電站投資的核心要點。

目前很多新一代的充電站運營商，已經在探索更多元的盈利方式，如結合充電站和汽車美容維修站和停車場，如結合充電和儲能功能，另外還有通過超時佔用等方式增加運營效率，提升收入。而加油站都是國企，這麼多年來在商業完善方面步履蹣跚，這一定程度上，也說明了不設壁壘，才是對創新的最大促進。

所以現在的一大問題，就是國內資本市場，要努力創造條件，讓新的充電樁運營商應上盡上，不要長大了再上市。

基於當下充電樁分裂的市場格局，也出現了一些新玩法的玩家，如充電站聚合商，典型的如快電。它們沒有自己的電站，但看到了當下電站分散的格局，主打一個聚合各家電站的綜合型app。

但這種模式，不就是地圖軟體的附屬功能嗎？聚合資訊容易，但這個app還想在聚合完每個電站後，讓電站也為被聚合而付費，這就有點不知所謂了。自己沒有建設投入，就想躺著從別人的站的運營中收益，最後的結果也可想而知，隨著特來電，小桔等頭部電站拒絕交費，放棄被聚合，最後這些聚合App目前也開始變得毫無意義了。

在充電樁運營這種以位置為核心的領域，聚合不是關鍵。很多社區的充電樁（匯充電），就連百度高德也查不到，但並不妨礙它天天用滿。位置是關鍵，結合用戶的習慣找到好的位置，自然會讓電站成為一個持續產生現金流的收益機器，而如何發揮最大效率來找到最合適的充電位置，發揮所有人的聰明才智，這就是未來的充電樁龍頭要做的工作。

三、結語

所以綜合下來，整個電樁商業的模式是，低天花板，從低利潤到中等利潤的增長前景確定，增速高。市場也需要更多的電樁運營商上市。當然，個人去參與這些生意，也不失為一個好的獲取收益的方式。

相比充電樁運營，充電樁設備的成長也有很大的空間，大家都是未來15年5倍可期。不過在充電樁核心部件裏面，還是以晶片為主，這個領域收益還是被很多傳統的電子大公司收入囊中，能冒出的黑馬公司不多。

整體而言，電樁行業仍然前景十足，未來量的15年至少5倍仍是可期的，而充電樁在15年後，還又長期永續收益更是非常吸引的，如今新能源的補能在消除壁壘後，集合群眾的智慧，已經相當便捷。除了少數高速假日極端情況，自己充電可比以前加油舒服多了，油車經常嘲笑新能源的補能方式，他們卻忘了，油車時代，油站排隊，加油開單，等待工作人員服務，這些都耽誤著時間。

壁壘阻礙進步，開放，創新，去中心化，集聚個人智慧，大概率是加速創新的有效手段。