Investing.com – 沒有什麼是永恆不變的，研究商業周期的人都知道這個道理，然而知道經濟是動態且不斷變化的過程，並不意味著我們能很容易發現當下趨勢的實時變動。
於2022年末和2023年初，大部分分析師都遲遲沒有發現去年美國經濟放緩的趨勢正在反轉。儘管2022年末，美國的宏觀經濟趨勢確實令人感到擔憂，惟早在這之前，其實就有跡象顯示改變已在醞釀之中。
2022年11月初，金融觀察網站CapitalSpectator.com就指出，兩個美國商業周期指標顯示出企穩跡象，並預計「短期將保持適度積極的表現」，不過當時我們並不完全確定，直到2023年春末CapitalSpectator.com才完全接受這種觀點。同時，歷史已經證明，去年11月確實是一個拐點，直至2023年，美國經濟活動都保持了「韌性」，且目前仍維持了這一韌性。
惟各種跡象顯示這種韌性可能即將見頂。不過我們要先明確一點：根據多個經濟和金融市場指標，經濟開始出現符合美國國家經濟研究局(NBER)定義的衰退或這種衰退即將來臨的可能性仍然很低。例如，美國第三季度GDP預測中位數仍顯示經濟溫和增長。但是，趨勢可能正處於初步見頂或反轉的階段，儘管幅度較小，並可能悄無聲息的來臨。
我們很容易就能找到指標來證明上述觀點，比如職位空缺數持續下滑，並於六月份創下2021年3月以來最低。更有說服力的則是，非農人員薪資同比增長速度持續惟緩慢下行，到7月份已經降至2.2%。儘管這個增速仍然較為健康，惟隨著每個月的增長都溫和走弱，到日後某個時刻，勞動力市場的轉捩點就會越來越明顯和接近了。
利率保持高位或者進一步上升的潛在前景也對美國經濟韌性沒有幫助。上周，美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)表示，
「儘管通脹已從峰值回落——是好事——惟仍然過高。」
他還表示，
「如果必要，我們準備進一步提高利率，並計畫於我們確信通脹可持續下行至目標水平前，將維持緊縮政策。」
嘴上說說很容易，所以我們更關注數據，尤其是覆蓋面更廣泛、更多樣化的美國經濟活動衡量指標，包括經濟趨勢指數(ETI)和經濟動能指數(EMI)，這兩個指標是每周發佈的美國商業周期風險報告的核心分析內容。於本周的報告中，我們注意到經濟趨勢指數和經濟動能指數可能會輕微下降，是今年來首次按月下降。
我們再來看看這兩個指數的歷史數據。回顧過往，我們可以清晰地看到從2022年末開始的美國經濟反彈趨勢，並持續至今年7月。
(經濟趨勢指數和經濟動能指數歷史趨勢圖)
然而，一直以來的難點都在於對當前經濟狀況以及未來建模。(題外話，用於預測一個月或兩個月以上的經濟狀況的流行方法，都會隨著預測期限的延長，而越來越沒有意義，越來越不可行。)不過，美國商業周風險報告採用了一種相對新的方法，使用ARIMA模型來預測經濟趨勢指數和經濟動能指數中14個指標的未來情況。對量化未來1-2個月、用眾多數據匯總計算得出的經濟趨勢指數和經濟動能指數預測值，這種方法已被證明具有價值。據此，我們預計，美國經濟於2023年的韌性可能將達到頂點。
(經濟趨勢指數和經濟動能指數近期趨勢圖)
坦率地說，把這種顯著的轉變視為決定性的還為時過早。未來幾周的數據可能會證實或反駁這一初步的趨勢變化。此外，美國經濟可能會繼續適度增長一段時間，而非加速或減速增長。
同時，我們會繼續密切關注美國經濟形勢。雖然這可能是個假警報，但目前還很難下定論。另外，儘管我們正在監測未來幾天和幾周的經濟數據，但要知道，我們總是武斷地認為最近的經濟活動已準確預估了未來的經濟活動。大多數情況下，確實如此……惟總有例外的時候。
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編譯：劉川