出貨量上升 中芯國際候低吸納

出貨量上升   中芯國際候低吸納
 
此前中芯國際(00981.HK)公佈2023年第二季度業績，營業收入15.6億美元，環比增長6.7%，淨利潤環比上升74%至4.03億美元，每股盈利5美仙。其中出貨量環比增長12.1%，產能利用率由第一季的68.1%大幅提升至78.3%，月產能達到75.4萬片，主要由12寸產能利用率提升驅動。
 
第二季毛利按年跌57.8%至3.17億元。期內毛利率為20.3%，2023年第一季為20.8%，2022年第二季為39.4%。12吋產能需求相對飽滿，8吋客戶需求疲弱，產能利用率低於12吋，但仍好於業界平均水準。公司預期國際財務報告準則下第三季指引為季度收入按季增長3%至5%。毛利率介於18%至20%的範圍內。第三季度出貨量預計將繼續上升，而同時，折舊也將持續增加。
 
由於產品結構的變化，平均售價環比下降6%。預計智能手機和消費電子產品的需求疲軟將在下半年持續，而2023年產品使用率保持在80%以下，但是下半年出貨量環比上升可能性較大，故預計中芯(00981.HK)下半年收入將好於上半年。
 
展望2024年，受益宏觀環境整體需求復甦、以及國產供應鏈份額繼續提升，預計公司晶圓出貨量有望同比上升15%。伴隨半導體行業景氣回升、國產客户上量、產能稀缺性價值凸顯，有望驅動公司PB估值實現階段性上升機會。
 
雖然內地半導體周期性下行或於短期內持續，預料中美「脫鉤」趨勢仍在漫延，內地無廠芯片商將在國內低端市場擴大市佔，包括翻新智能手機、手機「片上系統」、WiFi及消費電子產品。不過，由於中芯(00981.HK)正擴大產能，料內地半導體競爭加劇，特別是成熟製程。
 
另外，根據內媒報道，中芯國際(00981.HK)近期在接受調研時表示，8英寸的擴產大部分基本已經完成。公司會多元化產品平台，並與客戶共同開發。從長遠來看，代工的8英寸產能是平衡的，因公司根據客戶承諾建立產能。
 
此外，中芯國際(00981.HK)表示，海外客户開始削減訂單的時間比中國本土公司和小設計公司晚兩個季度，因此公司在今年二季度才看到海外客户在訂單和庫存方面進行嚴格管理，但中國公司在2022年9月已經開始削減。
 
技術分析方面，由去年4月開始形成的上升趨勢線，現時在15.50元有較強支撐，投資者可分段吸納，作中長線持有。
 
(撰文 : vantage客席分析師李慧芬)(本人並沒持有以上股票)