中教展升浪 目標10.2元

今年首7月，恒指累計升2%，中教控股（839，市值170億）則大跌29%，現價7.18元，公司主席近日持續增持，股價料已見底，有望再展升浪。中教是龍頭教育股，盈利最強，券商清一色薦買，麥格理最新一份報告，上周三出爐，睇12.6元。

✏️ EPS 4年飆328%

1）中教2017年尾上市，IPO價6.45元，2021年歷史高價20.8元，現價由高位回落6成半，感覺上以為業績出問題，其實不然。公司上市首年2018財年（8月年結），盈利3.58億元人幣（EPS 0.18元人幣），至2022財年增至18.45億元人幣（EPS 0.77元人幣），4年累計增幅415%（EPS增幅328%）！

中教經營高等教育學院及職業教育學院，受惠於國策。2021年10月，國務院《現代職業教育高質量發展意見》指 ，職業教育前途廣闊，大有可為。2022年4月，全國人大通過新修訂《職業教育法》，明確要求各級政府將發展職業教育納入社會發展規劃，鼓勵金融機構支持發展職業教育。

2）2022財年，中教營收47.56億元人幣，大增29%；純利18.45億元人幣，上升28%。去年獲加入全國第一名的民辦獨立學院，布局於成渝雙城、粵港澳大灣區、海南自貿區等全國領先的高質量學校。

✏️ 新年度招生大增16%

3）較早前，中教自願公布，2023 / 24年的中國高等國校招生學額，按年大增1.3萬個，增幅16%。

4）2023財年上半年，中教營收27.75億元人幣，按年升18%；股東應佔純利9.77億元人幣，按年跌16%（跌1.92億元人幣）。中期業績倒退，只是因為去年同期，有可換股債券公平值收益3.18億元人幣，而今次則無同類項目。以經調整EBITDA 16.76億元人幣計算，增幅達19.1%。

今年全年盈利預測20.6元人幣（EPS 0.82元人幣），增長11%。預測PE 8.0倍，較6年平均25倍折讓7成。

5）中教今年預測PB 1.0倍，較6年平均2.5倍折讓6成。

✏️ 股息率7.6厘

6）中教今年預測每股派息0.5元人幣，股息率7.6厘，較6年平均4.6厘高出3厘。

7）今年2月底，中教銀行借貸減現金及金融資產，淨額 / 股東資金總額比率14%，財政穩健。半年結後，發行2026年到期、息票4.25厘5億元人幣投資級別債劵，由亞洲開發銀行擔保，並獲得標凖普爾全球「AA」評級，是國內教育公司發行的首批投資級別的離岸人幣債劵。債券在星洲掛牌，現價在發行價之上。