維他奶(345.hk)有機會翻身？

維他奶有機會翻身？
(原文在 "騰訊啓示錄 Patreon")

維他奶（３４５），由過份高的估值，股價由最高＄４６回落到＄１０水平，早前發出盈喜，有機會翻身嗎？早前發出的盈喜通告指，股東應佔溢利錄得３５００萬至５５００萬港元，由虧轉盈主要有４個狀況：
１．中國內地業務已遂步穩定，通過有效的營業推廣費用管理以及在營運和廣告促銷方面的成本合理化，取得穩健的盈利能力；
２．香港業務持續增長，及獲得了６０００萬冠狀病毒病的香港政府補貼，２０２２年度獲得１７００萬；
３．利潤被抵消了４３００萬，因為收購剩餘４９％的 Vitasoy Australia Products Pty. Ltd 股本權益相關的費用；及
４．本財政年度對稅務虧損的遞延稅項抵免的確認減少。

剛巧盈喜前兩日，有６０萬認股權證被竹行使了，剛巧３月底財政年度過了４個工作天，也有６０萬認股權證被行使。

盈喜的４個因素，在中期業績似乎都有出過力，若以中期業績計算，毛利率保持在４７％，推廣費用減少了１億，溢利就多了這１億。２０２２年虧損的主要集中在下半年度，再按已公布的收字說話，截止２０２２年９月的半年度業績，中國市場的收入其實持平，下半年如何復甦？不猜測留待業績。

如果扣減了香港政府的補貼，即是集團仍然在虧損當中，當然有補貼絶對好過無補貼，但距離真正的業務復甦，似乎仍需要時間。至於收購澳洲維他奶的費用，完全是字眼的話術，＂收購剩餘４９％＂，即是１００％持有；１００持有，即是所有收益已經合拼了在財務報表中，而不用扣減小數股東權益。同時澳洲及新西蘭的業績增長，也是集團刻意標註出來的，即是虧損就是環境所迫，增長就是管理層叻仔？至於什麼＂遞延稅項抵免減少＂，我感到回應都浪費時間，雖然沒有拆解維他奶的＂遞延稅項＂內容，但在該項目一開始時，總是得到一些業務發展吧，例如固定資、收購相關所得。在未有全面業績數字前，暫時看不到業務真的復甦。其實在維他奶＄３３是曾提及估值其實過高，升到＄４６當然俾人笑啦，現在＄１２不是說很便宜，ＰＢ（市帳率）４倍，但估計會有基本的估計支持，除非市場估值風向大改變，又或集團突然出現新產品改變了估值結構，否則１０年內要重回＄３６都很困難，更枉論＄４６。
我有時會慨嘆，在香港市場可以如何令人有大志呢？我很喜歡看公司的業務及業績，以前經常發堀到滄海遺珠，可惜在港股市場，業績差會跌，業績好都會跌，無辦法有大志，問心一句，如果市場發展及估值可以真的隨業績增長而發展的話，又點會迫使大家的腦袋只留駐在文字話術、短線操作、ｐｒｏｇｒａｍ　ｔｒａｄｉｎｇ？看不到趨勢，唯有今朝有酒今朝醉。