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芒格馬斯克齊警告:商業地產風暴醞釀中,衰退將至?

作者 丫丫港股圈 市场概况2023年5月3日 08:30
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芒格馬斯克齊警告:商業地產風暴醞釀中,衰退將至?
作者 丫丫港股圈   |  2023年5月3日 08:30
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5月1日,美國第一共和銀行(FRC)被聯邦存款保險公司(FDIC)接管,摩根大通(JPM)以106億美元收購了FRC的大部分資產。

摩根承擔FRC約900億美元的存款,及少部分債務。在被收購前,FRC是美國第十六大銀行,資產規模為2291億美元。

在此次交易中,FDIC承擔了約130億美元的潛在損失,而摩根預計收購將帶來26億美元的稅前淨利潤。

儘管未來18個月內,摩根可能需要支付約20億美元的稅收重組成本,但預計交易將為摩根每年帶來5億美元的新增淨收益。此外,摩根還將獲得FRC在8個州的84個分支機構,這些分支行將成為摩根的新分支。

整體來看,這筆交易是利於摩根的。因此,摩根收漲2%。自10月中旬以來,摩根的股價已漲超40%。這次銀行危機,是否成了大銀行收並購擴張的好機會?

值得注意的是,FDIC透露FRC的競價拍賣很激烈。不過,該筆收購案拖了近4天的時間,顯然收購競價沒有所說的激烈。

而摩根收購FRC後,摩根的存款占全美國比例將超過10%,這違反了美國反壟斷法,在美國引起一些爭議,認為美國政府給摩根開綠燈,走特殊。但美國的反壟斷法中也有提及,若被收購銀行如果瀕臨破產,即無需遵守10%存款上限約束。

若說給摩根開綠燈走特例的原因只有一個,即是為了銀行業的系統性安全。作為美國資產規模最大的銀行,摩根大通在歷史上曾數次救助過美國銀行業。

最早可追溯至1907年的美國金融恐慌。在當時,摩根大通的創始人,摩根先生利用自己的財力和聲望穩定了金融市場。另外,在2008年時,摩根大通收購陷入困境的貝爾斯登和華盛頓互惠銀行,阻止了危機進一步蔓延。

與貝爾斯登的收購相比,FRC的資產品質要好得多,沒有那麼多債務和法律糾紛。目前來看,這筆交易對摩根大通是有利的。

誠然,當下的銀行危機帶來的衝擊遠低於2008年金融危機。那麼,是否意味著這是大型銀行收並購擴張規模的好機會呢?摩根大通CEO表示,銀行危機已基本結束。這場銀行危機是否真的就此結束?

據金融時報,最懂銀行股的芒格警告稱,美國商業地產市場正在醞釀一場風暴,隨著高利率導致商業辦公樓的使用減少,商業地產價格下跌,美國銀行業“充斥著不良貸款”。

芒格表示,儘管目前的宏觀環境並不像2008年時那樣糟糕,但銀行業也會遇到麻煩,就像其他地方都會遇到麻煩一樣。

芒格表示,很多房地產的情況已經不太妙了,有很多陷入困境的辦公樓,很多陷入困境的購物中心,還有很多陷入困境的其他房地產。這與六個月前相比,目前美國每家銀行對房地產貸款的收緊程度都要高得多。(在過去六個月內,美聯儲利率提升了100基點。)

為商業地產提供貸款的銀行主要是區域性銀行,芒格認為商業地產的風險還將持續暴露。伯克希爾哈撒韋曾多次出手拯救銀行股,如果這場危機繼續蔓延,或許巴菲特會再次伸出援手?

商業地產和銀行的風險與高利率環境密切相關。如果鮑威爾繼續加息維持高利率,可能會引發更多商業地產的風險暴露。

近日,馬斯克也做出警告稱::“美聯儲的數據滯後太多,溫和的衰退已經來臨。不僅僅是煤礦中的金絲雀(矽谷銀行死了),最堅定的礦工之一(瑞信)也死了,墓地很快就被填滿了。若進一步加息將引發嚴重的衰退,記住我的話。”

馬斯克說這番話的依據是:他擁有Tesla、Starlink、Twitter,他可能比任何人都擁有更多的即時全球經濟數據。這些公司金融數據顯示出,更大的災難將要來臨。

結語

在金絲雀和礦工都倒下後,高利率是否會壓迫地美國商業地產繼續暴露風險?

我們曾提到,銀行危機導致的衝擊遠高於普通的經濟衰退。在芒格堅定認為銀行將繼續暴露風險的同時,馬斯克則認為溫和衰退已然到來。

在這種情況下,5月是否會是美聯儲加息的最後一次?

芒格馬斯克齊警告:商業地產風暴醞釀中,衰退將至?
 

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