有OPEC在，油價跌不下來？

• OPEC最新的減產，可能導致油價反彈10美元或更多；
• 但更高的通脹，可能還會讓美聯儲進一步加息；
• 經濟衰退威脅近在咫尺，這次不只是說說而已。

Investing.com - 一個多星期前，我曾認為，石油多頭可能還需要10天才能「重掌大局」。

我在之前的文章裡寫過，這將會發生在4月3日的OPEC+會議之後，因為這些世界最大的石油生產國可能會將供應緊張的擔憂再次代入市場。因為，上個月銀行業危機引發了市場對流動性的擔憂，與此同時，美聯儲主席鮑威爾對通脹和未來利率前景的展望，也加劇了他們對美國經濟衰退的擔憂。

而我預測的這一天，現在已經到來！由沙特領導的13個成員國的OPEC以及由俄羅斯領導的10個同盟國（OPEC+）已經採取行動！而這讓市場重新對供應緊張感到擔憂。

值得關注的是，OPEC+事實上做的比我想象的，即「多」了一點，又「少」了一點。

首先，OPEC+的減產可能超出了市場的預期，在OPEC召開會議之前，市場曾預期減產200萬桶/天，這是市場已經事先接受的水準——日減產200萬桶約占全球產量的2%。然而，目前的減產幅度增加了每天170萬桶，相當於全球日產量整體下降370萬桶，占全球總產量的3.7%，這就是「多」了一點。

另一方面，所謂「少」了一點則是因為參與新一輪減產的國家數量下降，在OPEC的23個成員國中，只有7個國家將參與新的減產，這主要是沙特和俄羅斯為應對全球經濟放緩而談判討論出來的結果。

根據計算，整體的減產幅度分佈包括：阿聯酋將每天貢獻14.4萬桶，科威特為12.8萬桶，阿曼為4萬桶，阿爾及利亞為4.8萬桶，同時，哈薩克斯坦則將在出口封鎖的基礎上，進而削減7.8萬桶/天。此外，俄羅斯則將把一個月前宣佈的日產量50萬桶延長至今年年底。

新減產中最大的一部分是沙特，該國將額外減產50萬桶——《華爾街日報》對此評論稱，沙特希望原油價格上漲，以擁有更多資金來資助其雄心勃勃的國內項目，並且藉機補充俄羅斯的儲備，無論如何，利雅得的所作所為間接幫助支撐了俄羅斯的經濟。

去年8月，歐洲天然氣一度達到320歐元的歷史新高，原油價格在2022年3月俄烏衝突剛剛發生的時候也一度漲至2008年後未達到的高點140美元/桶。但是，到了2022年的三季度，OPEC的處境就不是太好了，中國需求下降、拜登政府緊急釋儲、疊加歐美國家經濟衰退擔憂等壓力下，油價首次跌破了俄烏衝突以來的80美元關口。

需要注意的是，這次減產的問題在於，油價可能會延續去年11月的模式，就是在一兩個月內嚴格執行減產，而後則可能會隨著夏季消費國需求的上升，放棄減產的計劃。

值得一提的是，自去年11月以來，OPEC+應該每天減產200萬桶。但是，這直到3月份才真正被實現，沙特方面的說法是，這是根據市場的需求所產生的結果。

不得不說，從疫情爆發高峰期到俄烏衝突爆發，OPEC+的聯合管理都支撐了油價，該組織直到供應不足的擔憂大於供應過剩的擔憂，因此謹慎地拋出「市場需要平衡」這樣的措辭，可以在OPEC會議的前一周或後一周，令油價上漲5-10美元。

OPEC+上一次實行持久的減產紀律是在疫情最嚴重的時候，因為當時市場確實缺少需求。自那以後，對油田的投資不足自然導致了產量的下降。而隨著需求回到2019年的水準，幾乎每個生產商都在最大限度地提高產量，同時公開宣佈遵守10月份宣佈的減產。

現在，OPEC正在做的是利用擴音器的力量宣佈減產，獲得價格影響，然後生產它真正想要的產品。

最新消息對價格的影響已經顯而易見，周一亞洲交易時段，油價罕見地上漲5%，推動美國原油價格升至81美元以上，全球基準布倫特原油價格升至85美元以上。

技術圖表顯示，WTI原油在周一紐約市場交易前漲勢過度，突破了每桶80美元，並出現了上漲缺口。SKCharting.com的首席技術策略師Sunil Kumar Dixit說，「第一輪看漲高峰測試水準技術阻力位81.58美元已經完成。我們現在處於這一高點下方的盤整模式。」

即便如此，其他人仍預期會有更高的目標。

據報導，投資公司Pickering Energy Partners的負責人表示，WTI有可能從上周五75.67美元的收盤價上漲10美元。華爾街最大的石油鼓吹者高盛則將布倫特原油年底預期從此前的每桶90美元上調至95美元。該公司還將2024年的預測，從此前的97美元下調至100美元。高盛在一段可能比預期更坦率的講話中表示，「今天的意外減產符合OPEC+先發制人的新原則，因為他們可以在不大幅損失市場份額的情況下採取行動。」

讓原油價格再次下跌，可能是衰退跡象的再次出現——這一次，這種衰退擔憂可能不再只是一種「口頭威脅」。路透在一份分析報告中稱，就在美國價格數據放緩提振市場樂觀情緒的幾天後，短期內預期的油價上漲，是全球通脹的潛在不祥之兆。

周一能源價格的飆升，在一定程度上蓋過了上周五美國核心通脹數據的放緩——美國核心通脹數據曾讓華爾街在本月結束時表現強勁，而與此同時，通脹預期的衝擊導致美國2年期國債收益率上升4個基點至4.11%。

隨後，跟蹤美聯儲的基金期貨降低了對今年晚些時候降息的預期。市場將美聯儲5月加息25個基點的概率從上周五的48%推高至61%，並預計年底前降息38個基點。如果油價在未來幾個月開始攀升至每桶90美元，美聯儲降息幾乎肯定不會發生。

最後，我得說高盛是對的——OPEC+之所以這樣做，是因為它知道自己可以。但是，無論OPEC在影響價格方面有多麼強大，它仍然不能忽視經濟帶來的更大影響——這是所有計劃的終極平衡器。

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（翻譯：李善文）