為什麼說2023年的華爾街不會重現2008年金融危機？

• 高利率和流動性問題導致了SVB銀行的崩潰；
• 和2008年不同的是，眼下的銀行槓桿率更低，投資更安全；
• 這一家銀行的危機，應該不會演變成系統性風險。

Investing.com - 正如讀者從標題看到的那樣，在今天的這篇分析中，我們將嘗試用盡可能簡單的語言，來解釋：為什麼說2023年的SVB銀行倒閉和2008年的次貸危機雷曼兄弟破產非常不同？

SVB銀行為什麼會倒閉？

疫情時期（2020年底至2021年），受益於各國政府的刺激計劃和全球央行的寬鬆貨幣政策支持下，流動性像野火一樣快速蔓延至全市場。而當市場擁有如此多的流動性時，資產價格往往也會加速膨脹。

而在這樣的背景下，像SVB銀行(NASDAQ:SIVB)這種以矽谷創業公司為主要客戶的銀行，也獲得了大量資金。這些資金主要來自客戶的儲蓄，因此這些錢也是銀行的負債。

那麼，SVB銀行把這些錢放在了哪些地方？這些資金被用來買入美國政府債券，因為此前這個領域被認為是全球最安全的投資之一。但是需要注意的是，當時這些國債的利率非常低，也就是說，客戶在把錢存入銀行的時候，利息接近於零，但是SVB通過投資美債，則可以獲得超過1%的匯報。

那麼，問題就在於，從2022年開始， 為了對抗居高不下的通貨膨脹水平，美聯儲開始了有史以來速度最快、幅度最大的加息歷程，短短一年多的時間，就把基礎利率從0.25%提高至了4.75%的水平。

這就意味著，如果投資者持有一張2021年購買的美國十年期國債，今天的收益率是1.5%（加息後），而其他具有相同期限和特征的債券收益率卻是這個數值的兩倍多，那麼我的投資價值將不得不下調，來匹配市場。

SVB銀行的情況就是這樣，其投資資產就此縮水了20-30%。

在正常情況下，這其實沒有什麼，因為這些被認為「幾乎沒有風險」的資產，在銀行的資產負債表上，被歸類為「持有至到期日」的類別。那麼，買入後，在國債價格下跌時，資產負債表上就不會出現實際虧損，直到債券到期日。

但是，在流動性出現問題的情況下，這一切就不再成立了！因為在這種情況下，很多公司都需要現金，尤其是那些尚未盈利的初創企業，他們最簡單的融資方式就是去銀行取錢。

而需要注意的是，基於準備金制度，當銀行收到一筆100美元的存款時，法律規定他們只能保存這筆存款的一小部分——也就是說，目前這家銀行可能擁有3萬億美元的現金，但是存款卻有17.6萬億美元。但是這些存款大部分只是數字，其中只有約1000億美元的現金被銀行以實物票據的形式存放在金庫或自動櫃員機中。因此，17.6萬億美元的存款事實上僅由3萬億美元的現金支撐，其中甚至只有0.1萬億美元的可用現金，其他的則是由流動性較差的證券和貸款支撐。

因此，當人群湧向銀行取款，擠兌發生時，銀行就不得不出售資產，這就是SVB在做的事情，因為缺乏流動性，該行需要在短時間內籌集更多資金，它出售了很多政府債券，最後損失了約20億美元的資金。這個消息又進一步增加了擠兌，導致一切在頃刻間崩潰。

為什麼說2023年不會重現2008年危機？

要回答這個問題，不是只有簡單幾個原因可以解釋……

首先，2008年，銀行每1美元的流動性就有23美元的存款負債，這是一個荒謬的杠杆水準。如今，在那場金融悲劇以後，這一比率已經提升至了5-6倍的水平。

其次，2008年，銀行整體上也存在信貸問題，它們沒有像現在這樣投資美國國債，而是投資了垃圾債。

從下面這張圖裡，我們可以看到銀行目前持有的現金和國債，佔到銀行總資產的百分比：

而最重要的是，除了結合以上這些背景以外，美聯儲這次也在危機爆發的初期，就馬上向銀行提供了流動性干預，情況就大有不同了。

無論如何，在當前的市場定價下，美股事實上迎來了良好的買入機會，如果進一步下跌，我已經準備好進一步關注這一市場中的優質個股。

【歡迎關注Facebook/@Investing.com中文網以及Twitter/@HkInvesting，分享更多新鮮觀點！】

（翻譯：李善文）