由2017年底至2022年底,按年比較,長和(001,市值1,888億元)連跌5年:2018年跌23%,2019年跌1%,2020年跌28%,2021年跌7%,2022年跌7%。2022年底較2017年,大跌52%(恒指同期只跌34%。今年以來,長和回升4%(恒指同期升7%),估值已低,今年有望不會是連跌6年。
1)去年11月至12月,長和回購444萬股,佔發行股數0.116%,最高回購價44元。在此對上一次回購,在去年3月,最高回購價56.85元。長和現價48.7元。
✏️ PB 0.32倍 較往年折讓一半
2)2022財年(12月年結),長和營收1,314億元,按年微跌3%,純利190.9億元,按年微升4%。全年盈利預測359億元(EPS 9.34元),增幅7%,預測PE 5.2倍,較6年平均7.7倍折讓32%,預測PB僅0.32倍,較6年平均0.65倍折讓5成1。
3)長和佔長江基建(1038)75.7%,長建佔電能實業(006)36%。長建去年預測PE 11.8倍、PB 0.90倍;電能去年預測PE 14倍、PB 1.08倍。「第一代」長和PE較「第二代」長建折讓56%,PB較長建折讓更達64%。雖然母企通常較子公司有「控股公司折讓」(holding company discount ),但長和估值較長建的折讓仍是大得離譜。
✏️ 長建宜換馬到長和
4)長和去年中期息0.84元,按年增5%,預測全年派2.80元,增幅5%,預測股息率5.7厘,較6年平均高出1.9厘。不少人喜歡長建,是因為覺得適宜收息,實際上其預測股息亦是5.7厘,並無優勢。