美聯儲決定放緩加息步伐之後，資金重新開始出現回流，行情也走出一波反彈模式，目前偏利好的狀態下，資金量存在分歧，接下來的佈局要適合關注大資金和主力的方向，目前已週線級別反彈情況看存在偏弱的態勢。
比特幣，週線存在連續兩週縮量反彈的走勢，形成7週均線和10均線的壓制；日線級別，依舊存在反彈的因素，只不過反彈偏弱的概率，目前下方的20日均線16600的支撐位置還有回踩的要求，若砸盤資金任何這個低點，則有望反彈奔上方的17900點附近壓力區域，反之則要進入觀望；4小時級別，形成帶量的見頂信號，那麼接下來將要重點考慮高空的方向佈局，存在高點17100若未被有效突破的話，即將迎來回落的概率，下方60日均線的16800顯然是這波殺跌動能最後的防線，若帶量跌破的話，則開啟短線下跌模式。
以太坊：週線出現縮量反彈的跡象，並到達短期均線的壓制，日線級別進入以上方1330點壓力區域以及下方1210的支撐區間進入窄幅震蕩的格局，目前未出現資金明確的信號；4小時級別出現回踩60日均線之後，形成弱反彈的概率偏大，上方的1275若未能有效突破則存在衝高之後繼續回踩的概率。
十一月是痛苦的月份。通過查看鏈上已實現的損益數據，我們可以看到，對於許多被迫出售比特幣的人來說，情況確實如此。在任何比特幣價格觸底之前，你希望看到的一個標誌是長時間的強制拋售、投降和已實現損失的增加。一種查看方式是查看每個月相對於比特幣總市值的已實現損益總和。我們在 2022 年 11 月看到了這些底部信號，同樣在 2022 年 7 月的 Terra/LUNA 崩潰、2020 年 3 月的 COVID 恐懼和 2018 年 12 月的周期底部投降事件中。
查看未標準化為市值的原始損益數據，我們看到過去 30 天的已實現損失為 178.5 億美元，這在本週期相當可觀，但低於 LUNA 崩盤損失 266.8 億美元。 縱觀 2018 年周期，結束的標誌是超額實現損失，儘管這與我們今年看到的強制清算和私人資產負債表槓桿和紙比特幣平倉的級聯有很大不同。
在過去的幾個月裡，我們多次談到了比特幣價格的當前回落，以及與之前的周期相比如何。另一種看待週期性回撤的方法是關注比特幣的已實現市值——網絡的平均成本基礎，它跟踪每個 UTXO 最後移動的最新價格。隨著價格更加波動，實現價格是比特幣增長和資本流入的更穩定的觀點。已實現市值現在下降了 17.33%，明顯高於 2015 年和 2018 年周期分別為 14.13% 和 16.51%。
比特幣看起來是分階段或週期貨幣化的，通過使用將匯率/市值轉換為更精確指標的已實現價格指標，我們可以使用已實現價格的變化率來評估比特幣貨幣化週期。下圖顯示了已實現價格的 30 天變化率。
至於持續時間，價格低於比特幣的實際價格已經有 176 天了。這些不是連續的日子，因為價格可以暫時高於已實現價格，但在熊市期間價格趨勢低於已實現價格。就背景而言，2018 年的趨勢短暫存在約 134 天，而 2014-15 年的趨勢持續了 384 天。
一方面，比特幣的已實現市值在上一輪投降中受到重創。這是一個很有前途的底部跡象。另一方面，有理由認為低於實際價格的價格很容易從歷史週期中再持續六個月，而股票市場缺乏投降仍然是一個主要的逆風和擔憂。
看到價格與實現價格之間比率的註釋：市場價值與實現價值比率 (MVRV)。 如果將 MVRV 指標標準化，就其市場匯率相對於其平均成本基礎而言，比特幣處於歷史讀數的第 6 個百分位。
根據未實現淨利潤/虧損 (NUPL) 比率，我們堅定地處於投降階段。NUPL 可以通過從市值中減去已實現市值並將結果除以市值來計算，如Tuur Demeester、Tamás Blummer 和 Michiel Lescrauwaet 撰寫的 這篇文章中所述。
不可否認：對於比特幣原生週期，我們堅定地處於投降階段。目前，只有 56% 的流通供應最後一次上鍊獲利。在兩週移動平均線的基礎上，不到 50% 的供應最後一次移動到當前匯率之上，這在之前的熊市低點的深處才發生過。
在考慮比特幣匯率時，等式的分子端在歷史上是便宜的。比特幣網絡繼續以有增無減的方式大約每 10 分鐘生成一個區塊，因為哈希率不斷上升，並且分類賬為全球價值提供了一個不可變的結算層。上一個週期的投機、槓桿和欺詐正在被沖上岸，比特幣繼續易手。
相對於其歷史和採用階段，比特幣客觀上是便宜的。近期的真正問題是分母。我們詳細討論了全球流動性週期及其當前軌跡。儘管歷史上很便宜，但比特幣也不能免受美元突然走強的影響，因為沒有什麼是真正的。匯率是相對的，如果美元走高，那麼其他一切都會隨之下跌——至少是暫時的。一如既往，頭寸規模和時間偏好是所有人的關鍵。
