8月中旬降息後，長期貸款利率處於歷史低位。不過隨著月底到來，市場流動性微有變化，交易所國債逆回購利率和銀行間同業拆放利率均出現上行，債市後期將如何投資？
// 交易所國債逆回購利率有所上升 //
8月26日，交易所國債逆回購利率多數上漲，Wind行情顯示，除了上交所14天、91天和182天品種有所下跌外，其餘各期限國債逆回購品種均上漲或持平，而且所有品種年化利率均超過1.6%，較8月初普遍在1.5%附近有所上漲。
其中以成交最活躍的GC001品種來看，8月上半月多數交易日基本在1.5%附近徘徊。8月16日以後年化利率微幅走高，全部位於1.5%以上。近日更是報收在1.6%上方，處於8月收盤較高位置。可見儘管央行降息，但8月公開市場操作資金出現小幅淨回籠，月末資金需求大，市場流動性則微有緊張。
// Shibor隔夜品種也持續上行 //
上海銀行間同業拆放利率（Shibor）也有所上行。8月26日，資金面延續收斂，Shibor全線上行。隔夜品種上行10.5bp報1.258%；7天期上行23bp報1.745%；14天期上行18.8bp報1.649%。其中隔夜品種利率近期大幅回升，與8月初低點1%附近大幅上漲超過20%。可見，臨近月底銀行間資金面也稍有緊張，利率出現明顯的抬升。
// 債市後期投資機構“爭議”大 //
中信證券明明、章立聰、餘經緯分析認為，從今年年初存款利率以及LPR報價互相驅動下行來看，未來存款利率有望進一步下行，而銀行負債端成本的控制以及中長貸提振的需求又將驅動長端LPR進一步下行，預計四季度5年期LPR仍有下調5-10BP的可能性，將支撐四季度社融增速在10.3%附近。對於債市而言，如果後續LPR下調，其帶來的利空將高於“比價效應”下的利多，建議四季度警惕利率上行風險。
興業證券黃偉平、左大勇、徐琳則認為，當前央行寬貨幣態度明確，資金面大概率維持寬鬆的環境，資金堰塞湖繼續，基本面可能面臨中期回落的壓力，而結構性通脹問題尚不會成為央行關注的焦點，政策層面主要強調用好現有的政策進一步出臺增量政策的概率不高，債市大概率處於利好的環境中，投資者仍可積極做多。
而九州證券鄧海清分析認為，經濟增長仍然走在復蘇的軌道上，政策層沒有必要也不會“大水漫灌”，上周降息更多地是對二季度經濟增長受疫情影響出現較大幅度回落的補償性降息。因此此次降息屬於寬鬆的尾巴，而不是新寬鬆的起點。
在央行降息後，債市做多情緒進一步發酵。10年國債收益率由2.84%上方一路下行突破2.8%、2.7%、2.6%重要關口，8月18日最低收於2.58%，此後有所回升。我們認為，在當前仍處於歷史低位的收益率基礎上，收益率繼續下行沒有可持續性，鐵底已現，建議開始堅決降低倉位、降低久期，鎖定收益，靜待“債市調整暴風雨”到來。