美股大神，1年幹出45倍

最近被一個游離在主流投研之外的匿名大V—Serenity刷屏了。

在這個算力共識極度擁擠、所有人都在盯著英偉達的時候，這傢伙靠著超40萬粉絲的強大號召力，在社交媒體和散戶圈硬是掀起了一場極具破壞力的散戶狂歡。

他極其高調地甩出了一份戰績：今年以來的累計收益率，達到了驚人的4502.45%。

（來源：X）

他是怎麼做到的？

01

散戶狂歡？

這位「大神」壓根沒去湊那些估值高到離譜的算力巨頭的熱鬧，而是盯著整條產業鏈最薄弱的環節去研究。因為在他看來，這些不起眼的公司，恰恰是整條AI 高速公路上誰都繞不開的關鍵節點。

先理清一個邏輯：如今龐大的算力系統跑大模型需要成千上萬張GPU組網，數據傳輸高度依賴物理銅纜。

但算力密度飆升太快，單通道傳輸速率逼近200Gbps時，哪怕是PCB板上極短的銅走線，插入損耗也會輕易突破6dB。

銅線就像一條極易發燙的舊水管，數據流壓力一大不僅漏水衰減，還會劇烈發熱，系統只能瘋狂耗電去補償。銅線的極限到了，這就是物理學的鐵律。

這位元大神就是死死盯住了這個物理死局，把籌碼押注在了光電共封裝技術（CPO）的衍生材料端。既然電傳輸太熱、太慢，那就粗暴點，直接用「光」替換「電」。

但問題又來了，發光元件（雷射器）極其畏懼高溫，根本承受不住算力晶片的恐怖熱量。因此，系統只能採用「外置光源（ELS）」的妥協方案，把雷射器像外接水管接頭一樣掛在外部。

這就引出了他持倉里核心的兩枚「冷門螺絲釘」：做高性能DFB雷射器陣列的Sivers Semiconductors (SIVE)，以及卡著全球磷化銦（InP）基板供應的AXTInc(AXTI)。

在他看來，這種處於極上游、技術壁壘極高的元件供應商，簡直就是全球能源貿易中的「霍爾木茲海峽」，只要數據還要流動，這筆物理過路費你就非交不可。

大神最早在去年年末喊票AXT Inc (NASDAQ:AXTI)，隨後股價暴升約9至10倍，在今年3月又公開高頻推薦SIVE，推動其股價在兩個多月內飆升19.6倍，奠定了其45倍總收益的基礎。

根據官方披露，SIVE已經打入下一代AI數據中心架構，並與多家企業達成了排他性戰略代工與技術整合協議。在CPO架構中，這種外置雷射器是驅動龐大算力集群不可或缺的物理引擎。

另一家AXTI則更誇張，佔據了底層的材料霸權。因為製造高速光模組依賴的矽材料發光效率極低，產業必須依賴磷化銦（InP）基板，而AXTI與日本住友聯手控制了全球75%以上的磷化銦襯底供應，客戶穿透到了英偉達和谷歌等超算巨頭。

不過，技術邏輯聽起來無懈可擊，但跟著這位45倍的大哥炒股，也有比較大的風險。

這是因為，AXTI雖在2026年初被推高至約67億美元市值，一度暴升超650%，但其日均成交額僅為千萬股左右，呈現出極高的波動率，並在5月中旬單日重挫15%。SIVE作為瑞典上市企業也是如此，場外交易流動性極差，成交量甚至會出現明顯斷層。

他依靠「技術偵探」式的挖掘，實際上是在極其狹窄的流動性通道中完成了估值重塑，在傳統機構還沒完全覆蓋微盤股的真空期，利用社交媒體號召力，針對流動性枯竭的標的發動了一場殘酷的籌碼突襲。

更為關鍵的風險，潛伏在這兩家公司本身的技術護城河里。Serenity宣稱這兩家公司卡住了供應鏈的「咽喉」，但在真實的半導體叢林中，巨頭們有足夠多的手段去繞開這些所謂的「收費站」。

比如，高性能DFB雷射器陣列確實是CPO架構的剛需，但問題在於，數據中心光通信的生態極其封閉。像英偉達、博通這樣的算力寡頭，為了保證系統穩定性和利潤率，更傾向於通過內部研發或者收購來完成垂直整合。

SIVE作為一家體量較小的供應商，即便簽下了一些技術整合協議，但在大規模量產階段，能否真正切入超大雲廠商的一線核心供應鏈，存在很大的變數。巨頭們通常不會允許一個關鍵部件受制于邊緣供應商。

再者，光通信產業當下的核心演進趨勢，恰恰是「矽光技術」。矽光技術的核心奧義，就是盡可能多地利用廉價且成熟的矽材料，來替代昂貴的磷化銦。

隨著異質集成技術的進步，未來光模組中需要的磷化銦可能僅僅是一個極微小的發光晶片，其餘的調製、傳輸功能都由矽材料完成。

這意味著，即便CPO迎來全面爆發，對磷化銦基板的實際物理消耗量（面積/體積）也未必會呈現線性倍增。

技術路線的競爭就是這麼現實，僅靠單一環節的優勢很難對抗整個半導體底層架構的不斷自我修正。

當大量的熱錢都在為當下的「瓶頸」買單時，那些過度依賴單一技術假設的標的，其護城河可能並沒有想像中那麼堅固。

大哥的造福神話，還是像極了一場利用散戶情緒的籌碼狂歡，和幾年前的Gamestop異曲同工。但在微盤股的博弈中，一旦流動性不足引發踩踏，帳面上的高額利潤可能在短時間內大幅縮水。

02

另一種範式

「卡脖子」的博弈邏輯，其實在歷史上早已屢見不鮮。

回顧19世紀的加州淘金熱，最有價值的並非單純的金礦，而是向淘金客提供鏟子與工具的供應商。

而在2010年代的智能手機周期中，蘋果和三星在台前角逐生態霸權，但早期回報率最穩健的，往往是那些掌握了微型鏡頭、線性馬達等精密製造工藝的幕後玩家。

當技術範式發生劇烈躍遷，財富的中心總會從聚光燈下的核心廠商，向掌握了物理約束分配權的邊緣力量轉移。

這種邏輯不僅解釋了Serenity的投研思路，更引出了AI基礎設施建設中更為深層、更為宏觀的約束——能源分配。

在這一層面上，前OpenAI超級對齊團隊核心成員LeopoldAschenbrenner的視角更為冷靜。

（Fortune）

2024年他在離開OpenAI後創立了一家叫態勢感知的基金，並于同年6 月發表了轟動全行業的 165 頁長文《態勢感知：未來十年》。

（situational-awareness.ai）

該基金管理規模在2026年第一季度迅速從55億美元躍升至136億美元，核心重倉股佔據了組合72.66%的絕對權重，這種高確信度的調倉軌跡在華爾街並不多見。

Leopold的核心邏輯在於：在算力供應逐漸走向平庸的下一階段，AI產業的競爭焦點將從「晶片的性能」轉移到「物理能源的獲取速度」上。

他指出，算力集群規模正從百億級躍升至萬億級，但現有的能源體系與基礎設施，根本無法承載AI數據中心每六個月翻一倍的能耗需求。

在他看來，AI投資的第一階段大家都在搶算力，而進入第二階段，核心壁壘已不再是簡單的算力堆疊，而是誰能擁有繞過緩慢電網審批的「電力接入權」。

基於這一判斷，他的持倉精准鎖定在能夠解決「電力孤島」困境的基礎設施上。

比如他大幅增持的Bloom Energy Corp (NYSE:BE)，其固體氧化物燃料電池技術能讓數據中心脫離傳統電網，實現天然氣離網獨立發電，直接繞過了冗長的電網審批與基礎設施改造期。

同時，他持續重倉了一批曾被冷落的比特幣礦企（如IREN Ltd (NASDAQ:IREN)、CoreScientific），其底牌也並非加密貨幣，而是這些企業手中囤積的海量已獲批高壓電網並網許可、成熟的降壓變電站以及工業級冷卻基礎設施。

礦企現成的電網准入許可，是AI時代數據中心最昂貴的「入場券」。

這些被外界視為「被廢棄的礦場」，在算力晶片供應充足的時代，卻成了最具稀缺性的核心資產。他買入礦企，博弈的正是這種「存量電力資源」在AI數據中心建設熱潮中的溢價空間。

總的來說，他們的成功都高度寄託於當前AI領域里特定物理瓶頸的持續存在。

Serenity 的邏輯是典型的「戰術性卡位」，通過識別算力集群在光電轉換環節的缺陷，尋找那些具有獨佔性的邊緣元件供應商。這是一種精准的、利用流動性真空進行的高效套利。

而Leopold 的博弈則屬於「戰略性重構」。他站在宏觀視角，直接將 AI 競爭的本質從「晶片戰」拉升到了「能源主權」戰。 

這是一種押注底層範式轉移的佈局，邏輯支撐也就不再是某個產品的良率，而是人類社會電力基礎設施的建設速度。

對比兩者的差異，你其實能看到當前資本市場的暗流向不同方向湧動：一邊是還在為「下一代傳輸方案」爭論不休的狂熱，另一邊則是已經開始通過囤積能源「入場券」進行佈局。

03

尾聲

在AI 基礎設施重構的大潮中，資本的每一次追逐本質上都是對物理極限的一次定價。

但物理瓶頸本身，也是動態演變的。過度依賴單一技術假設或資源准入，在長周期內往往會面臨範式轉移帶來的估值重構。

在單一的「瓶頸」敘事中尋找確定性，保持一份審慎是必要的。在科技演進的尺度上，沒有永遠的護城河，只有不斷被重寫的規則。（全文完）

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