Investing.com - 上周我們討論了這麼一個問題，就是無論美國政府承不承認，經濟衰退是既定事實。我堅持的觀點是，無論我們現在是否陷入衰退，明年的某個時候，仍然會陷入衰退。
我們似乎很難讓人們意識到，就業是一個之後的指標，你永遠不應該把它作為一個未來經濟前景的衡量指標。而這一點，在本輪經濟週期中，這一點更為重要，因為勞動力需求被壓抑，而相對於失業人數，職位空缺仍然非常健康，這表明失業率上升之前的之後時間很可能比正常情況更長。
我仍然預計，美國會出現衰退，並且伴隨令人不安的高通脹。隨便說一下，我們傾向於關注就業報告中的淨職位數量。但是如果勞動力市場趨緊，加上經濟放緩，那麼工業領域就會創造更少的新工作，同時裁員更少。因此雖然就業增長，但是不是來自工業領域，不然職位增長不會這麼少。
最近，美國的汽油價格達到了有史以來的最高水平，全美的平均價格達到了5美元/加侖。
不過，我要提示的是，我們還是不能以名義價格來衡量通脹，也不能忽略了美元價值的緩慢下降。當通脹處於低位且穩定是，你可以這樣衡量，下面這張圖顯示了這樣的一個情況：
請注意上圖的左側，直到2019年，無論你以名義還是實際價格來看，都大致相同，以2012年美元的價格水平來計算，汽油價格的高點甚至不到4美元/加侖，但是當時的美元正處於崩潰的邊沿。
本周的通脹報告仍然是本月的頭號數據。
上個月，CPI中值環比上升0.73%，比前一個月的高點高出了0.15%。而投資者需要注意的是，CPI中值是屬於變化比較小、比較穩定的數據。雖然這個月的CPI中值沒有那麼高，但是目前還不能說它已經見頂了。
此外，本月的核心通脹率可能也會再次加速，從去年同期的5.9%上升到6%-6.1%。而由於汽油價格變化的緣故，CPI指數有望降至9%以下。
我在想，周三過後，我們可能會得出這樣的結論——美聯儲沒有理由「大獲全勝」，當然，這份報告應該也不會像市場擔憂的那麼糟糕。如果我的預期錯誤，那將是因為租金繼續加速增長，非租金的核心服務繼續從核心商品的手中接過「接力棒」。
我們還沒有接近通脹結束的階段，甚至不能說我們比接近開始更接近結束，但確實感覺，投資者和美聯儲官員都在期望看到通脹盡快好轉。
現在只能祈禱了。
退一步講……
作為高度關注通脹的分析師，我當然也關心就業形勢中的工資部分。周五報告的非農數據顯示，平均時薪目前已經穩定在5.2%左右的增幅，而此前的預期是會出現下降。
需要注意的是，這是一個完全被各種干擾因素扭曲的數字，讓其失去了研究價值。我們來看下面這張圖，藍色代表的是平均時薪的走勢，而黑色線是亞特蘭大聯儲的工資增長跟蹤指數（WGT），這個指數旨在衡量每週就業人群的工資增長變化，因此其構成不會在衡量期發生變化，它反映的數據更像是工資的實際表現——壞消息是，WGT繼續螺旋上升，僅略高於CPI中值。
根據這個圖表，我們可以看到，工資增長正在繼續加速，即使平均時薪看起來已經見頂。如果是這樣的話，那麼，現在市場上的通脹預期——要求在6-12個月內完全回到美聯儲的目標2%——是非常錯誤的。此外，美聯儲認為，它們目前處於並將會很快高於中性短期利率的觀點，也是完全錯誤的。
話又說回來，我不確定美聯儲會不會一直加息到通脹率回到2%為止，因為這樣可能會讓該聯儲一直將貨幣政策收緊至2023年年底。不過，一旦核心通脹開始走下坡路，這個收緊可能會停止——而在這之前，Fed可能還會有幾次加息。
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（翻譯：李善文）