瑞銀：美國經濟正以60年來最快速度放緩

瑞銀經濟學家本周表示，美國經濟正在大幅減速，政策緊縮產生了更大的影響。在他們看來，經濟仍然可以避免衰退，但風險猶存。

美國經濟從新冠疫情引發的衰退中閃電般的反彈已經結束。隨著通脹攀升至41年高位，美國人開始減少支出。招聘雖依然強勁，但在逐月放緩。對美國第二季度國內生產總值（GDP）的預測表明，由於供應鏈障礙和需求減弱，第二季度經濟增長乏力，甚至可能再次出現萎縮。美國二季度GDP初值定於7月28日公佈。

據《商業內幕》，瑞銀投資銀行經濟和策略研究全球主管Arend Kapteyn在與記者的電話會議上表示，經濟放緩的速度“相當驚人”。該行為其衰退概率模型追蹤的經濟數據表明，美國正在經歷60年來最快的經濟放緩。

儘管如此，Kapteyn說，“目前還不清楚”減速是否會導致經濟衰退。“仍然有很大的緩衝空間。經濟大幅放緩，但總體而言……我們還沒有處於衰退的環境中。”

瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle稱，該行認為未來12個月美國經濟陷入衰退的概率為40%。

// 緊縮影響 //

瑞銀財富管理高級美國經濟學家Brian Rose在本週一份報告中指出，對經濟而言，財政和貨幣政策同時收緊幾乎總是危險的，最近數據顯示，美國經濟中一些週期性較強、對利率敏感的領域開始放緩。

2022年迄今，美聯儲已累計加息150個基點，市場預期該央行將在下周舉行的貨幣政策會議再次加息75個基點。瑞銀預計，到今年年底，美聯儲將總共加息325個基點。

Rose稱，雖然經濟學家通常預計貨幣政策會有滯後性，但這一次，美聯儲前瞻性指引的透明度和激進程度導致金融條件收緊的速度甚至比美聯儲加息的速度還要快。“抵押貸款利率幾乎翻了一倍，公司債券的利差走闊，股市大幅下挫。”

與此同時，截至6月底，美國聯邦政府2022財年的預算赤字為5150億美元，低於上年同期的2.2萬億美元。Rose表示：“政府支持的減少在家庭收入數據中尤為明顯。沒有更多的經濟刺激支票，正在發放的失業救濟金也降到了非常低的水準。再加上通脹飆升，實際可支配收入年初至今下降了9%。”

Rose還稱，隨著消費者支出繼續轉向服務，以及庫存迅速增加，製造業產出很難恢復上升趨勢；經濟中另一個週期性領域房地產市場也在迅速放緩。

// 衰退風險 //

雖然美國經濟目前沒有衰退，但瑞銀認為，兩大風險仍有可能使美國陷入衰退的境地。

儘管最近幾個月高物價侵蝕了美國人的可支配收入，但到目前為止，消費者支出仍超過了通脹。Kapteyn稱，這在收入和支出之間形成了一個“楔子”，這在“歷史上是相當罕見的”。超額儲蓄、刺激措施和被壓抑的服務需求形成了緩衝，在一定程度上幫助應對經濟放緩。

然而，這個楔子“未必會永遠存在”，Kapteyn說。瑞銀認為，收入與支出之間的差距會在未來幾個季度縮小，如果通脹不降溫，這種趨同可能會讓美國陷入經濟衰退。

Kapteyn表示：“這有點像與時間賽跑。如果通脹下降，實際可支配收入回到正值，那麼消費就會保持積極，經濟就不會出現衰退。相反，如果通脹未迅速下降，消費就可能會趨同於實際收入負增長，然後就會出現由消費導致的經濟衰退。”

Pingle指出，如果出現由消費導致的衰退，衰退程度將相對溫和，類似於2001年，經濟連續兩個季度萎縮，失業率上升2個百分點。
倘若物價持續飆升，美聯儲不得不加大抗擊通脹的力度，或將招致更嚴重的衰退。Pingle說，如果美聯儲不得不加快緊縮步伐，那麼美國可能會陷入持續時間更長、程度更深的衰退。瑞銀預計，美聯儲引起的衰退將持續大約一年，看起來更像是上世紀90年代初的衰退。