美聯儲6月會議紀要保留了7月再次加息75個基點的可能性，但這份紀要記錄的畢竟是過去會議上決策者們討論的內容。現在，交易員們想知道的是，在經濟衰退擔憂上升、通脹顯露降溫跡象之際，美聯儲主席鮑威爾是否會像6月那樣又一次迅速改變主意。
就在美聯儲6月會議召開的前幾天，數據顯示美國CPI通脹意外加速、密歇根大學消費者通脹預期跳升，這最終促使美聯儲在該次會議上做出加息75個基點的決定，這是其1994年以來幅度最大的一次加息。而在之前幾周，許多美聯儲官員透露的加息幅度是50個基點，與5月加息幅度一致。
自6月會議以來，情況發生了變化。市場預期週五稍晚公佈的美國6月非農就業報告將顯示就業仍然穩健增長，儘管如此，服務業的前瞻性指標採購經理人數據已出現明顯下滑，6月跌至2020年5月以來的最低水準，並且一分項數據顯示就業萎縮。最近一周初請失業人數意外升至1月以來最高，挑戰者公司發佈的6月企業裁員人數激增至16個月高位，這些都表明勞動力市場的需求正在放緩。
美國銀行高級經濟學家Aditya Bhave表示，6月非農報告將提供重要線索，以便判斷美聯儲會否在7月會議上維持超級鷹派的態度，再次加息75個基點；如果數據非常糟糕，加息幅度很有可能會退回到50個基點。
美聯儲為遏制通脹而積極收緊貨幣政策使得人們越來越擔心經濟可能出現衰退。一項備受關注的衰退指標在美聯儲6月會議紀要暗示本月可能再次大幅加息後再度亮起警示燈。6月會議紀要公佈後，美國2年期與10年期國債收益率曲線進一步倒掛，這往往會被視為經濟衰退的一個可靠預兆。該收益率曲線今年已多次出現倒掛，因投資者預計美聯儲加息對抗通脹的做法將以經濟增長為代價。根據亞特蘭大聯儲GDPNow模型的預估，美國經濟可能已經連續兩個季度負增長，符合對技術性衰退的定義。
美國5月CPI通脹率飆升至8.6%，為40多年來最高，市場預計定於下周公佈的6月CPI數據將顯示通脹率保持在8%以上的高位。不過，CPI是一個滯後指標，而且值得注意的是，有一些跡象表明，通脹可能已經在回落。
由於市場擔心經濟衰退即將來臨，原油、金屬等許多關鍵大宗商品的價格在最近幾周大幅下跌，使得標普高盛商品指數重新回到2月下旬地緣政治衝突爆發前的水準。這提升了人們對今年通脹將大幅降溫，從而讓美聯儲不必將利率提高到懲罰性水準的希望。
據《商業內幕》，截至本週三，反映金融市場通脹預期的美國五年期盈虧平衡通脹率僅為2.5%，相比3月的3.7%大幅下降。交易平臺eToro的市場策略師Ben Laidler說：“所有這些指標都在告訴你一件事，那就是經濟增長正在放緩，通脹也將隨之減慢。”
與此同時，美國消費者的力量似乎正在消退。美國5月家庭支出僅增長0.2%，為2022年以來最小月度增幅。當月衡量儲蓄占可支配收入比重的個人儲蓄率下降至5.4%，遠低於疫情前的水準。這表明消費者被迫花費更多的可支配收入來維持生計，這可能導致商品和服務方面的支出減少，從而減輕通脹。此外，隨著過去六個月股票、債券和加密貨幣的下跌，美國消費者財富的減少將降低他們的整體購買力，這也可能導致通脹降低。
還有跡象顯示，美聯儲激進的加息舉措正在為一度火熱的房地產市場降溫。受美聯儲政策影響，美國最常見的30年期固定利率抵押貸款的平均利率在過去六個月從3.1%躍升至5.7%。借貸成本上升意味著住房負擔能力的下降，美國5月房屋銷售已連續四個月下滑，而房屋庫存則正在迅速增加。
Frost Investment Advisors首席投資官Mace McCain對《財富》表示：“隨著股市下跌以及房價潛在的下跌，我們已經看到金融條件大幅收緊。財富減值導致消費者支出顯著降溫。包括石油在內的其他大宗商品價格已脫離6月初的高點，消費者對商品和服務的需求也在下降。總的來說，所有這些變化應該會開始使整體通脹冷卻。”
美元的大幅升值亦可以適度緩解失控的通脹，然而，如果美國出口因此減弱，那麼已然放緩的美國經濟恐怕會受到更多拖累。週五盤中，美元指數在107關口之上進一步走強，續創20年新高，逼近108。美元指數自今年年初以來已上漲12%。
目前不少線索指向美國經濟可能在年底前發生衰退，但美聯儲堅持認為其可以在抑制通脹的同時確保經濟軟著陸。在美國企業研究院的高級研究員Desmond Lachman看來，這對經濟前景而言不是好兆頭。
Lachman表示，那很可能意味著，就像去年美聯儲將過於寬鬆的貨幣政策保持太久從而造成幾十年來最高的通脹一樣，其現在會把政策保持得太緊、太久。他認為，鑒於經濟衰退迫在眉睫，美聯儲的做法可能弊大於利。“許多指標表明，今年下半年經濟會非常艱難。”
Lachman指出，鮑威爾過去曾表示，美聯儲應該既謙虛又靈活。“人們希望他能聽從自己的建議。如果真是這樣的話，他可能很快就會讓美聯儲在貨幣政策上來個180度大轉彎，這或讓我們的經濟免於嚴重的硬著陸。
Barron's的Brian Swint稱，儘管外界批評美聯儲的通脹預判有誤以及加息開始得太晚，但其已經證明，當它採取行動時可以輕鬆自如。美聯儲下一次會議將於7月26-27日舉行，在靴子落地之前，很多事情都有可能出現變數。