作者 | 馬三龍
假如說股市是一部悲喜劇，那新能源板塊一定是其中的高潮。從去年11月份到現在，新能源板塊走了一波過山車行情。
先來看此前的下跌行情。
以龍頭寧德時代 (SZ:300750)為例，股價從11月份的692元，到4月份最低跌至353元，跌幅47.2%。這都已經算好了，電解液龍頭天賜材料更慘，股價從85元跌到32.44元，跌幅60%。
綜合看新能源板塊各個股票，跌40%算輕傷，跌60%是中位數，跌70%-80%的，也不少。去年不怕死追漲新能源的，今年肯定也是苦命人了。
複盤下跌的原因，邏輯也很清晰。
新能源板塊之前是市場最熱賽道，估值本來就被抱團資金瘋炒過高，資金屬性本就充滿了長短博弈，有投機。所以當去年11月美聯儲預期啟動加息週期之後，整體市場風險偏好急劇下降，所以資金潮退時，提前結算是最聰明的做法。
及至3月份，加息風險還沒解除，上海疫情又接起了棒。汽車消費作為經濟的晴雨錶，一榮俱榮，一損俱損，不管最後業績有沒有表示，股價一定先表示一下。
一句話總結，這個階段的新能源相關板塊，曲終了，人也散了。不管你是整車廠，還是電池廠，是龍頭，還是鳳爪，遊戲音樂停了，搶凳子坐下才是生存之道。
於是，新能源長達半年的下跌，合情合理。
只不過，上帝要你瘋狂，必先讓你滅亡。
下跌有多猛，上漲就有多猛。隨著加息情緒減弱，上海疫情收尾，兩大壓制因素解除，新能源板塊集體反彈。
除了前面說的各大龍頭股強勢反彈，更驚喜的是部分二線股，比如動力電池供應商國軒高科，股價從66元跌到22元，又漲回44元，相當於先跌去66%，然後再翻倍，就問你刺不刺激？
如此一來，新能源在半年時間裏面，走完了一波過山車行情。中間不知道有多少韭菜割肉，也不知道有多少機構爆倉。
而在這，一跌一漲之中，市場邏輯的變化，展露無遺。
首先，整車廠成為了市場押注的對象。
在這一輪行情中，跌得最少，漲得最多的，是我們的新股王，"迪茅"比亞迪。年初的下跌行情，比亞迪只下跌了24.3%，相比同僚們只是輕傷；等到反彈的時候，力度又最大，很快就創出了新高。
從經營層面看，比亞迪仗著旗下車型爆賣的勢頭，對電池、鋰礦領域縱向擴張，大有卷死整個產業鏈的勢頭。
在動力電池領域，根據市場數據，蜂巢能源規劃產能600GWh、中創新航規劃500GWh、國軒高科規劃產能300GWh，再加上弗迪電池(比亞迪旗下)、大禹電池(長城汽車旗下)，動力電池領域未來免不了一場腥風血雨。
這就難怪資金做出選擇，也許未來行業裏面擁有生殺大權的，只會剩下龍頭車企，動力電池廠商只能旁站如嘍啰。
當然，市場再怎麼押注，也只是買龍頭而已。
例如同為整車廠的長城汽車。當比亞迪轟轟烈烈的創新高之際，近幾年產品同樣賣得不錯(歐拉、坦克500)，而且也有自己的電池(大禹電池)的長城，股價走出了相反的路線。
從去年最高峰的37港元，最低跌到只有8.9港元，跌幅高達76%，簡直觸目驚心。市場被加息陰影籠罩，情緒一般，資金不會像2020年那樣什麼都買。要選，就選龍頭，那麼市場地位稍微弱同時估值過高的長城，自然就被拋棄了。
除了押注龍頭車企，市場對於競爭格局好的細分領域，也並沒有放棄。
比如設備供給有限、行業投資成本高的隔膜行業，供需關係在一兩年內難以逆轉。穩定的競爭格局下，龍一龍二恩捷股份、星源材質，股價雖然也跌了，但是幅度並不算太大。在上海疫情收尾後，一波反彈收復不少失地。
電解液領領域就不一樣了。相比起其他新能源兄弟，電解液的擴充門檻並不高，過去兩年行業的關鍵瓶頸在於六氟磷酸鋰的短缺，帶動價格走高。今年隨著產能緩解，六氟價格暴跌，對應股價也不好看。
龍頭天賜材料，目前股價僅為高位時的一半，下跌之後反彈乏力；龍二新宙邦的股價走勢如出一轍，這幾家公司的24年預期市盈率都已經很低，天賜材料為17倍，新宙邦不到10倍，說明資金已然不再追捧，未來還有沒有人把股價再炒上去？不樂觀。
總結新能源汽車板塊目前的邏輯：
首先，抓住最龍頭，邏輯最沒有瑕疵的公司，比如說一體化經營的比亞迪；其次，選擇競爭格局穩定，暫時卷不死的，比如說隔膜；而對於擴產勢頭很猛的領域，要堅決回避，不要輕易抄底。
確實有些時候，人心散了，隊伍就難帶了。股票有人炒的時候，是小甜甜，不炒了，就是牛夫人，電解液、負極這些賽道，要去追落後，不太現實。