Investing.com – 進入2022年，美股持續十餘年的牛市戛然而止，納斯達克綜合指數早早跌入熊市區間，距離去年11月的高點最大回撤逾30%；標準普爾500指數也一度在熊市邊緣徘徊，距今年初的高點最大回撤逾20%；道鐘斯工業平均指數表現稍好，距年初的高點最大回撤約17%。
不過上周，市場的信心有所回暖，道指反彈6.24%，終結自1923年以來的最長周線連跌紀錄；標普500指數上漲6.58%，創下2020年11月以來最大單周漲幅；納指更是大幅反彈了6.84%。
隨著股市的反彈，牛市重燃的呼聲再次響起。不過，兩個最新的跡象表明，股市的下跌或並未結束。
股價的表現通常受上市公司的業績、行業發展等微觀因素和經濟走勢、利率、匯率等宏觀因素的影響。
零售崩盤，評級下調
5月，多家零售商的財報暴雷，且公司管理層發佈了對未來較為悲觀的預期。
比如沃爾瑪公司 (NYSE:WMT)、塔吉特 (NYSE:TGT)、科爾士百貨公司 (NYSE:KSS)等在內的零售巨頭公司都發佈了不及預期的業績報告或指引。沃爾瑪淨利潤下降25%，塔吉特利潤下降50%。這些公司還警告稱，更高的物流和勞動力支出將在短期內繼續侵蝕它們的利潤。堆積如山的庫存表明消費者支出減少。
要知道70%左右的美國GDP 是靠消費所拉動的，零售商的業績和指引已經拉響了警報，高通脹正在侵蝕經濟。
沃爾瑪在5月17日公佈財報後股價收跌超11%，創下了35年來的最大單日跌幅；塔吉特5月18日公佈財報當日重挫24.93%，創下自1987年全球股市崩盤即“黑色星期一”以來最大的單日跌幅。零售商業績暴雷也拖累了大盤走勢，標普在5月18日重挫4%。
從歷史上看，華爾街分析師通常在股市暴跌幾個月後開始下調盈利預期。而一旦他們開始下調評級，可能會引發新一輪的拋售。
FactSet的資料顯示，去年年底，分析師預計標準普爾 1500 指數成分股（其中包括占美國股市估值 90% 的公司）在 2022 財年的平均每股收益為 5.87 美元。到 5 月底，這個數字已增長到 6.15 美元。若未來評級遭到下調（很多公司已經遭到下調），股價或將面臨進一步回落的壓力。
增長存疑
宏觀方面，美聯儲已經連續加息，且從6月開始正式啟動縮表，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位美聯儲官員都宣稱將繼續維持緊縮政策，直到通脹回落。此前宣稱在9月可能暫緩加息的亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克近期也表示，不會“救市”。
所以，今年流動性趨緊是大概率事件，這將加大企業的融資成本並影響投資和收益。
此外，已經有非常多的經濟學家和市場人士預測，隨著美聯儲利率的提升，美國經濟將陷入衰退。哪怕美國幸運的避免了衰退，經濟放緩也是大概率事件，這對企業來講也並不是好事。
資料顯示，截止5月底，2022年Q1標普500收入同比增速為14.2%，處於2011年以來的高位水準，盈利同比增速為9.1%。但是壞消息是盈利增速環比下滑了23個百分點，預示著高盈利時代或將結束。
從貢獻角度來看，受益於能源價格暴漲，能源版塊對盈利同比增速的貢獻高達66.2%，其次為資訊技術31.0%，第三為受疫情提振的醫療保健版塊30%；金融（-46.4%）、可選消費（-28.3%）則拖累最大。
標普 500 成分股中共 88 家公司發佈了 2022年Q2的EPS 指引，其中，62 家公司給出了負面的 EPS 指引。
二季度以來，標普 500 指數2022年Q2的EPS被下修，截至 5月 20 日，EPS 同比增速由 3 月的 6.2%下降至 5.3%。隨著投資者對於美國衰退的擔憂日益加劇，預計全年EPS增速也會被下調。
尾聲
不管是傳統企業還是科技企業的盈利都開始有回落跡象，並表現出“後週期”而非“逆週期”的特徵，市場過高的預期正在回檔，造成估值下殺。不論是從宏觀還是微觀層面，美股都面臨較大的壓力，未來或還有一跌。
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