（作者：潘奕衡）
Investing.com – 北京時間5月27日上週五，美聯儲最為青睞的通脹指標PCE物價指數進一步顯示通脹或已經見頂，美股再度陷入狂歡。
通脹出現見頂跡象，美股大反彈
此前，美國的通貨膨脹率屢創四十多年新高，飆升的通脹令美聯儲不得不開啟了貨幣緊縮政策，令股市大幅承壓。
資料顯示， 美國4月PCE物價指數較前月上漲0.2%，為2020年11月來的最小漲幅。4月PCE物價指數同比上漲6.3%，4月核心PCE物價指數較前月上漲0.3%，同比上漲4.9%，為12月以來最小漲幅。這是繼美國4月CPI出現放緩跡象以來美國通脹見頂的又一有力證明。
資料公佈後美股大幅上漲。美國標準普爾500指數上漲2.47%，至4,158.24點，創下2020年11月以來最大單周漲幅，終結此前連跌7周的頹勢，這是2001年以來最長連跌記錄。；道鐘斯工業平均指數上漲 1.76%，至33,212.96點，終結此前八連跌，這也是自1923年以來最長連跌記錄；納斯達克綜合指數上漲3.33%，至12,131.13點，終結此前7連跌。
美聯儲是關鍵
正如上文所提及，本次美股大幅回撤的主要原因就是美聯儲的緊縮政策。美聯儲已經在3月和5月分別加息25基點和50基點，未來大概率還將在6月和7月再次加息50基點。市場已經將此計入價格，但是隨著美國通脹的見頂，美聯儲暫緩加息的預期開始升溫，美股也隨即展開反彈。
股市的表現與通脹的關係如何，在很大程度上取決於通脹峰值是否被視為激進加息週期結束的標誌，以及能否最終為美聯儲在必要時放寬政策提供空間。
美國PCE和CPI的月度增長都出現了放緩的跡象，而年度增長放緩也只是時間問題。因為今年的基數太高，通脹指數將根據指數水準的上升來計算，沒有俄烏衝突這種黑天鵝事件發生的話，如此高的通脹是不可能維持下去的，這是基本的數學問題。
通脹見頂之後往往伴隨著持續疲軟的經濟前景，正如50/60年代和80年代中期的情況一樣。1974年12月、1980年3月和1990年10月美國通脹達到峰值時，都是買入股票的好時機，因為當時經濟處於或接近低谷。而有3次在通脹見頂時購買股票卻成了反面教材，分別是1969年12月、2001年1月和2008年7月，其中有兩次是因為當時經濟正處於或即將進入衰退（1969年和2008年）。
經濟衰退
既然通脹放緩是遲早的事，美聯儲會暫緩加息嗎？
我認為不會，不過9月有可能加息幅度由50基點降至25基點。因為美聯儲今年3月才開始加息已經被廣為詬病，非常多的經濟學家批評其行動過慢。這也是導致其不得不激進加息和縮減資產負債表的原因。為了不重蹈覆轍和挽回信譽，美聯儲需要看到通脹完全控制才可能收手，而目前僅僅是通脹可能見頂而已，通脹也可能在今年剩餘的時間內維持在高位，這是美聯儲和美國經濟所不能承受的。
美聯儲的緊縮政策或許會令經濟放緩甚至衰退，但是也可以為下次的刺激措施留下空間。而若通脹沒有控制住卻出現經濟衰退的話，滯脹的威脅是更加可怕的。
事實上，已經有諸多跡象顯示美國經濟正在放緩。北美65% 的商品由卡車運輸。但新卡車的銷量一直在急劇下降，目前每年為-23%。新車銷量也出現以類似下降，這種情況以前只在經濟衰退時出現過。
此外，美國的房屋銷售連續下降，零售所面臨的壓力大增。美國一季度的GDP已經放緩至-1.5%，但是股市對此的解讀卻很耐人尋味。
在經濟放緩甚至衰退的隱憂下，市場的解讀卻是美聯儲可能因此而放慢加息的腳步，因此利好股市。也許是美股經歷的一波大幅下跌之後，投資者已經躍躍欲試，
資料顯示，大量的資金也開始抄底美股。上周美股淨流入資金超200億美元，創近10周以來最大淨流入。
大型公司也在拼命回購自家股票。據統計，大型公司的回購規模在今年上半年可能達到創紀錄的6000億美元，今年1季度回購額已經接近3000億美元，隨著下跌的幅度越大，公司的回購力度也越高，這為反彈提供了彈藥。
不過，此前美聯儲的政策是影響股市的最重要因素，但是若未來經濟衰退的預期成功“上位”的話，對美股也並不是什麼好事。
尾聲
牛市的上漲是緩慢的，而熊市的反彈往往更加迅猛和劇烈。目前美股徹底反轉的條件並不成熟，我預測可能會在9月美聯儲會議前後或者第四季度出現。
【歡迎關注Facebook/@Investing.com中文網以及Twitter/@HkInvesting，分享更多新鮮觀點！】
推薦閱讀