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逆勢抄底中概股!「概世英雄」來了?

作者 格隆汇 股市2022年5月18日 08:26
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逆勢抄底中概股!「概世英雄」來了?
作者 格隆汇   |  2022年5月18日 08:26
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昨日,高瓴投資美股的主體HHLR Advisors(以下簡稱:HHLR)披露2022年一季度持倉報告,與前陣子剛披露的A股一季報持倉佈局相呼應,雖在預料之中,但又有一些意外。

最直觀的感受就是:規模雖減小,大筆抄底中概股。

規模被動減小

從2021年一季度以來,HHLR持倉規模就開始持續縮減。2021年四季度逐季規模為101億美元、97億美元、76.5億美元、64.7億美元,到了今年一季度,HHLR持倉總市值僅48億美元,環比下降26%。這麼看,一季度持倉市值規模還在大幅減小,而且在一年多的時間規模直接砍半。

雖然一部分原因受美股大跌影響整體持倉市值,但仔細看的話,HHLR已經在去年下半年,美股這波主跌之前,就已經開始大幅縮減規模。

眾所周知,後面俄烏局勢升級,美聯儲加息縮表超預期下,一季度,美股市場遭遇腥風血雨,納斯達克指數從去年年末下跌前低,跌幅超30%。HHLR美股持倉受影響在所難免。

另外,從持倉數目來看,HHLR持倉規模減小也有主動而為之的意願。截至一季度末,HHLR在美股市場持有64檔股票,比2021年四季度減少12只。

主要還是考慮週邊宏觀環境衰退的風險。根據有關資料測算,預計2022年一季度美股盈利將環比下滑12%。

HHLR的持倉變動與國內佈局A股的動作相呼應。由於私募基金不像公募基金需要定期披露持倉,私募產品的持倉及調倉資料難以直接獲取,只能通過對個股披露的前十大股東和前十大流通股東資料進行統計。據不完全統計,HHLR母公司在14家A股上市公司的前十大股東名單裡,合計持股數量達6.7億股,期末持倉市值高達508億元。

在A股一季度持倉主要還是減少和退出為主。HHLR退出恒瑞醫藥 (SS:600276)安圖生物 (SS:603658),甘李藥業 (SS:603087),華大基金,華蘭生物 (SZ:002007),東方雨虹 (SZ:002271)等,並減倉良品鋪子 (SS:603719)等。

抄底中概

回到美股持倉,HHLR雖減持造車新勢力,但卻仍大筆逆勢抄底中概股。

在中概股大跌潮中,有些逆勢抄底的“概世英雄”卻輪番出現。

過去一年,HHLR對中概股進行大幅的調整。2021年末,HHLR清倉阿里巴巴 (NYSE:BABA)和Bilibili Inc (NASDAQ:BILI)轉眼過了一個季度,HHLR最新將拼多多 (NASDAQ:PDD)、BOSS直聘 (NASDAQ:BZ)清倉,此前曾對持有拼多多長達四年。

不過,在拼多多是爆賺出局,並不新奇。要知道,HHLR最早在2018年三季度買入超200萬股、買入成本約18美元,2020年末更是持倉超過1000萬股,2021年2月拼多多股價攀升到212美元創歷史新高,粗略估算HHLR持有拼多多四年間賺得盆滿缽滿。

一季度,HHLR12檔股票進行了增持和新進買入等加倉操作,包括多家中概股。具體來看,HHLR在一季度增持、新進買入的中概股為滴滴 (NYSE:DIDI)唯品會 (NYSE:VIPS)、京東 (NASDAQ:JD)、貝殼 (NYSE:BEKE)、滿幫 (NYSE:YMM)、富途證券 (NASDAQ:FUTU)、大全新能源、ACM(盛美半導體)等8檔股票。

除了滴滴、滿幫和貝殼均為HHLR一級市場投資上市後的普通股轉成二級市場可流通的ADS外,主動加倉最明顯的就是唯品會和京東。

2021年末HHLR對其持股量為896.4萬股,最新增持至2215.1萬股,持股比例增長147%,直接躍進前七持有。另外,HHLR繼續增持京東76%股份,增持股數達366.72萬股,躍升至第二大持有。

當下,各路資本正在重新審視中國互聯網科技企業的投資價值。經過這波下跌,很多公司的估值已經很便宜了,或者嚴格說,根據行業本身的週期和公司的業績成長性,已經到了低估區域。

尤其是中概股,這兩年中國互聯網板塊監管趨嚴在短期內對板塊估值及業績產生了壓力,但監管並非旨在限制互聯網發展,而是為互聯網長期可持續發展提供更清晰指引。

不過,HHLR大舉減持造車新勢力並不意外。HHLR在一季度一把清倉了蔚來汽車 (NYSE:NIO)和小鵬汽車 (NYSE:XPEV),包括四季度還大幅增持,從392萬股至500.73萬股的理想汽車(NASDAQ:LI),同樣在一季度被砍半減持。

眾所周知,疫情反復下,各行各業的日子都比較難熬,汽車作為可選的大宗消費,首當其衝。尤其是3月疫情黑天鵝後,對部分車企的生產造成持續壓力,甚至導致部分企業一度停工、停產。

在晶片、疫情、供應鏈緊張的三重壓力下,國內汽車消費市場將幾乎停滯。除比亞迪外,4月各家新能源車企銷量增速承壓,部分頭部新能源車企銷量出現下滑,特斯拉上海工廠由於疫情原因,4月僅批發1512台。比亞迪貢獻了4月新能源汽車的絕大部分增量,若去除比亞迪帶來的銷量增量,其他車企的新能源車總銷量與2021年同期基本持平。

不過,從交易層面來看,這幾天新能源車的底部反彈,還是第一階段的純屬估值修復階段,並不能帶來業績上的實質提升。估值修復完後,整體依舊會受各種外部宏觀環境如經濟形勢、美聯儲加息縮表等因素壓制估值。

如果拉長一點時間看,汽車股能否持續形成上漲動力,最終還是要落實到銷量上,也就是不管刺激政策也好,原先的各種壓制因素也罷,最終能不能反映到業績恢復和新的增長上,還是得落到中長期的基本面。

預判再驗證

HHLR這些年在資本市場上名聲大噪,其一舉一動成為市場的風向標。尤其在大方向的精准判斷上,成為了一眾投資者抄作業的參考對象。

去年在新能源賺得盆滿缽滿,而又在高位大幅拋售了CXO,不禁讓投資者驚歎其對大方向的判斷力。

另外,在此次HHLR果斷清倉Coinbase(NASDAQ:COIN)(比特幣基地)美股中,也能看出其對市場的前瞻性。

比特幣基地成立於2012年,是現在美國交易量最大的加密貨幣交易所。2021年4月13日,該公司在納斯達克交易所上市,成為加密貨幣產業在美國首家上市的公司。

HHLR一度非常看好比特幣基地,但可從去年四季度開始,HHLR就開始慢慢退出,對股量由7萬股減至1萬股,一季度前更是精准躲避後面的一系列暴跌。

值得注意的是,上星期,加密貨幣市場還慘遭血洗。一度被幣圈玩家稱為“幣圈茅臺”的LUNA幣狂瀉逾99%,比特幣一度自高位腰斬。

HHLR或一些明星人物佈局股票高達幾十隻,對於普通投資者來說,基本無法完全複製,但他們調倉變動對於投資者大方向的把握還是有一定借鑒作用。

對於,此次HHLR美股持倉縮小規模,繼續加倉看好的中概消費電商,減持退出造車勢力,繼續加碼新能源等一系列動作,此前並不是沒有痕跡。

基本符合前段時間從網路上流出來的閉門會議觀點,雖未經證實,但從HHLR一系列動作來看,高度重合。

無論是其對國內基本盤,還是對增長預期再回歸的判斷,都符合現階段正在演繹的市場實情。此外,中概股沒有妥協意願,而且位置已經很低,也是HHLR大舉加倉中概股的基本邏輯之一。

值得一提的是,過去幾年,HHLR是醫藥賽道投資的領軍型機構。但從上述表述中,雖然只是提及醫藥股有錯殺的機會,但未來5年看好的三條賽道,消費、硬科技及碳中和,並沒有提及醫藥。

這也和HHLR在持倉變化上相切合。美股持倉中,除了百濟神州依舊不變外,HHLR大筆減持傳奇生物;回到國內,恒瑞醫藥、安圖生物、甘李藥業和華大基金等生物醫藥板塊,HHLR也都相繼退出前十大股東。

至於所說的,美股會有衰退,並不難理解。財政支出退出+貨幣政策緊轉彎+40年高通脹+疫情持續衝擊,幾個主要核心因素之下,美國經濟著實難以“軟著落”。不過,這個預期基本都表現在美股這一波慘烈的下跌中。

結語

雖說HHLR持倉變化對投資者參考借鑒會有一定的滯後性,但其動作變化,無疑讓我們更好理解各類事件背後深層邏輯的演繹。

尤其是多家“概世英雄”一致大舉抄底,他們嗅到了什麼?

只是簡單的抄作業不難,但是能否賺得到錢就是另外一回事了。

要知道,投資的收益是你認知的變現!

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