智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，結合兩會提出增發特別國債來看，24年中央加槓桿的趨勢有望延續，資金層面或對基建投資形成有力支撐。從需求側角度，24-25年鐵路投資有望保持高景氣，同時近期工業、建築等領域設備更新方案陸續出臺，預計交通、建築、市政、建材、鋼鐵等領域的設備更新需求也有望加速釋放。
天風證券主要觀點如下：
基建投資穩健增長，設備更新需求有望加速釋放
24年1-3月地產開發投資/狹義基建/廣義基建/製造業同比分別-9.5%/+6.5%/+8.8%/+9.9%，3月單月地產開發投資/狹義基建/廣義基建/製造業同比分別-16.8%/+6.6%/+8.6%/+10.3%（增速環比-3.4/+0.3/-0.3/+0.9pct），一季度基建投資保持較好增長。
結合兩會提出增發特別國債來看，該行認爲24年中央加槓桿的趨勢有望延續，資金層面或對基建投資形成有力支撐。從需求側角度，24-25年鐵路投資有望保持高景氣，同時近期工業、建築等領域設備更新方案陸續出臺，該行預計交通、建築、市政、建材、鋼鐵等領域的設備更新需求也有望加速釋放。
地產數據築底，鐵路、市政投資持續提速
地產按傳導順序看，1-3月地產銷售面積同比-19.4%，3月單月同比-23.7%（增速環比+1.2pct）；1-3月新開工面積同比-27.8%，3月單月同比-25.6%（增速環比+4.9pct）；1-3月施工面積同比-11.1%，3月單月同比-19.1%（增速環比-8pct）；1-3月竣工面積同比-20.7%，3月單月同比-22.1%（增速環比-1pct）；地產仍持續築底，但銷售及新開工數據跌幅環比有所收窄，後續應關注地產銷售數據邊際變化。
基建細分板塊中，1-3月交通倉儲郵政投資同比+7.9%，3月單月同比+5.7%（增速環比-5.2pct）；其中鐵路運輸投資同比+17.6%，3月單月同比+9.9%（增速環比-17.1pct）；道路運輸投資同比+3.6%，3月單月同比0%（增速環比-8.3pct）；1-3月水電燃熱投資同比+29.1%，3月單月同比+31.5%（增速環比+6.2pct）；1-3月水利環境公共設施投資同比+0.3%，3月單月同比+0.2%（增速環比-0.2pct）；其中水利投資同比+13.9%，3月單月同比+14%（增速環比+0.3pct）；公共設施管理投資同比-2.4%，3月單月同比-2.8%（增速環比-0.9pct）。
關注水泥板塊中長期供需格局變化
24年1-3月水泥產量3.37億噸，同比-11.8%，較1-2月降幅擴大11.2pct，其中3月單月水泥產量1.54億噸，同比下滑22%。3月水泥出貨率均值35%，同比下滑26pct，環比1-2月提升7pct。3月水泥需求恢復不佳，但環比仍處於上升通道。3月末水泥企業庫存65%，同比+1pct，環比基本持平。上週多地公佈二季度新一輪錯峯停窯計劃，大多在15-30天不等。
價格方面，3月全國水泥價格環比小幅下跌1元/噸至364元/噸，上週華東地區水泥價格迎來今年第一輪提漲，整體漲幅在20-30元/噸，後續持續性需關注小企業錯峯意願、需求支撐性以及外來市場衝擊情況。該行認爲此次漲價代表水泥供給側已出現積極信號，短期看，通過加強行業自律手段有望帶動水泥價格企穩回升，中長期看，污染物和碳排放要求趨嚴下有望逐步達到行業去產能目的。當前水泥板塊PB估值僅0.73倍，現金流及分紅相對較高，賠率優勢或相對較好，同時建議關注海外市場逐漸放量的優質標的，如西部水泥等。
關注光伏、藥用玻璃景氣度回升
24年1-3月平板玻璃產量24805萬重量箱，同比增長7.8%，3月單月平板玻璃產量8652萬重量箱，同比增長9.6%。3月終端市場需求改善不足，中下游觀望情緒較濃，多維持按需採購，市場整體交投氛圍偏弱。
3月生產商庫存持續上漲，但中下游庫存有所消化，近期中下游提貨積極性回升，帶動生產商去庫，截至4月11日生產商庫存達5620萬重箱，周環比降低569萬重箱，月環比降低37萬重箱。截至4月11日5mm浮法白玻價格94元/重箱，周環比提升2元/重箱，月環比均下滑7元/重箱，受中下游補庫需求釋放及沙河部分區域市場好轉，價格逐漸止跌反彈，管道氣燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企業利潤分別爲330/309/164元/噸。當前玻璃龍頭市值已處於歷史較低水平，浮法玻璃短期盈利仍有韌性，光伏玻璃和藥用玻璃受益於產業鏈景氣度回暖，利潤彈性較大。